Was ist ein Cash-and-Carry-Handel?
Ein Cash-and-Carry-Geschäft ist eine Arbitrage-Strategie, bei der das Fehleinschätzen zwischen dem zugrunde liegenden Vermögenswert und dem entsprechenden Derivat ausgenutzt wird. Der Schlüssel zur Rentabilität liegt in der eventuellen Korrektur dieses Fehlpreises.
Cash-and-Carry-Handel verstehen
Ein Cash-and-Carry-Trade (manchmal auch als "Carry-Trade" bezeichnet) ist eine Handelsstrategie, mit der ein Anleger Marktpreisunterschiede ausnutzen kann. Dies beinhaltet normalerweise eine Long-Position in einem Wertpapier oder einer Ware bei gleichzeitigem Verkauf des zugehörigen Derivats, insbesondere durch Leerverkauf eines Futures- oder Optionskontrakts.
Das zu erwerbende Wertpapier oder die zu erwerbende Ware wird bis zum Liefertermin des Vertrags aufbewahrt und zur Deckung der Verpflichtung der Short-Position verwendet. Durch den Verkauf eines Futures-Kontrakts hat der Anleger eine Short-Position eingenommen und weiß, wie viel am Liefertermin und den Kosten des Wertpapiers aufgrund der Long-Position-Komponente des Cash-and-Carry-Handels verdient wird. Beispielsweise erhält der Anleger im Falle einer Anleihe die Couponzahlungen aus der von ihm gekauften Anleihe zuzüglich etwaiger durch die Anlage der Coupons erzielter Anlageerträge sowie den zum zukünftigen Liefertermin festgelegten zukünftigen Preis.
Das Konzept eines Cash-and-Carry-Handels ist recht einfach.
- Der Anleger identifiziert zwei Wertpapiere, die in Bezug aufeinander falsch bewertet sind, beispielsweise den Spot-Rohölpreis und den Rohöl-Futures-Preis, die eine Arbitrage-Möglichkeit darstellen. Der Anleger muss zuerst Spot-Rohöl kaufen und einen Rohöl-Futures-Kontrakt verkaufen und dann Spot-Rohöl halten oder "tragen" Bis zum Ablauf des Rohöl-Futures-Kontrakts liefert der Investor das Spot-Rohöl. Unabhängig vom Lieferpreis ist ein Gewinn gewährleistet, wenn und nur dann, wenn der Kaufpreis für Spot-Rohöl zuzüglich der Carry-Kosten WENIGER ist als der Preis, zu dem der Rohöl-Futures-Kontrakt ursprünglich verkauft wurde.
Diese Strategie wird im Allgemeinen als Basishandel bezeichnet. Oft werden Carry-Trades implementiert, um die impliziten Zinssätze zu nutzen, die aus Positionen generiert werden, die möglicherweise günstiger sind als die Aufnahme oder Vergabe von Krediten über traditionelle Kanäle.
Die zentralen Thesen
- Ein Cash-and-Carry-Geschäft ist eine Arbitrage-Strategie, bei der die Fehlbewertung zwischen dem zugrunde liegenden Vermögenswert und dem entsprechenden Derivat ausgenutzt wird. In der Regel geht der Anleger eine Long-Position in einem Vermögenswert ein und verkauft gleichzeitig das zugehörige Derivat, insbesondere durch Leerverkauf eines Futures- oder Optionskontrakts Der Gewinn ist nur dann gewährleistet, wenn der Kaufpreis für Spot-Rohöl zuzüglich der Carry-Kosten WENIGER ist als der Preis, zu dem der Rohöl-Terminkontrakt ursprünglich verkauft wurde.
Cash-and-Carry-Trade-Beispiel
Angenommen, ein Vermögenswert wird derzeit zu 100 USD gehandelt, während der einmonatige Terminkontrakt zu 104 USD bewertet wird. Darüber hinaus belaufen sich die monatlichen Transportkosten wie Lager-, Versicherungs- und Finanzierungskosten für diesen Vermögenswert auf 2 USD. In diesem Fall würde der Händler oder Arbitrageur den Vermögenswert zu 100 USD kaufen (eine Long-Position eröffnen) und gleichzeitig den einmonatigen Terminkontrakt zu 104 USD verkaufen (eine Short-Position eröffnen). Die Kosten für den Kauf und das Halten des Vermögenswerts betragen 102 USD, aber der Investor hat bereits einen Verkauf bei 104 USD abgeschlossen . Der Händler würde dann den Vermögenswert bis zum Ablaufdatum des Futures-Kontrakts führen und gegen den Kontrakt liefern, wodurch ein Arbitrage- oder risikoloser Gewinn von 2 USD sichergestellt wird.
Negativer Basishandel
Dieses Konzept kann auf den Kreditderivatemarkt übertragen werden, wo die Basis (die Differenz zwischen dem unmittelbaren Bargeldpreis einer Ware und ihrem Futures-Preis) die Differenz im Spread zwischen Credit Default Swaps (CDS) und Anleihen desselben Schuldners und mit ähnlichen Werten darstellt. wenn nicht genau gleich, Fälligkeiten. Hier wird die Strategie als negativer Basishandel bezeichnet. (Auf dem Kreditderivatemarkt kann die Basis positiv oder negativ sein. Eine negative Basis bedeutet, dass der CDS-Spread kleiner ist als der Anleihespread.) Der Handel erfolgt in der Regel mit Anleihen, die zum Nennwert oder mit einem Abschlag gehandelt werden -name CDS (im Gegensatz zu einem Index-CDS) mit einer Laufzeit, die der Laufzeit der Anleihe entspricht. (Weitere Informationen finden Sie unter Erhalten positiver Ergebnisse mit negativen Basisgeschäften .)
Cash-and-Carry-Geschäfte mit Optionen
Im Optionsmarkt ist ein Beispiel für einen Carry-Trade ein Box-Spread. Hierbei schließt ein Händler einen synthetischen Basiswert (Verkauf des Calls und Kauf des Puts bei gleichem Verfall und Ausübungspreis) zu einem Ausübungspreis und schließt einen synthetischen Basiswert zu einem höheren Ausübungspreis (oder umgekehrt). Die Preisdifferenz der Box, die sich aus der Differenz der Basispreise ergibt, ist der Carry. Wenn ein Händler beispielsweise einen Carry-Trade mit einem Box-Spread im S & P 500 mit 1.000 und 2.000 Strikes ausführt und der Spread 1.050 USD kostet, entsprechen die 50 USD dem mit den Carry-Kosten verbundenen Zinssatz.
