Was ist ein Achterbahn-Tausch?
Ein Achterbahn-Swap ist ein saisonaler Zinsswap, bei dem die Zahlungen so variiert werden können, dass sie dem zyklischen Finanzierungsbedarf des Kontrahenten am besten entsprechen.
Die zentralen Thesen
- Ein Achterbahn-Swap ist ein saisonaler Zinsswap, bei dem die Zahlungen so variiert werden können, dass sie dem zyklischen Finanzierungsbedarf des Kontrahenten am besten entsprechen. Mit einem Achterbahn-Swap kann die Zeit (Laufzeit) zwischen regulären Zahlungen verlängert oder verkürzt werden, um saisonal schwankenden Cashflows Rechnung zu tragen. Der Nominalbetrag eines Achterbahn-Swaps ist einstellbar, der Kapitalwert der Transaktion bleibt jedoch unverändert.
Grundlegendes zu Achterbahn-Swaps
Ein Achterbahn-Swap hat schwankende oder anpassbare Zahlungsbedingungen, so dass jeder Kontrahent die Zahlungsströme mit Überweisungen, regelmäßigen Finanzierungsverpflichtungen oder saisonalen Faktoren in Einklang bringen kann. Der Vorteil eines Achterbahn-Swaps liegt in der Tatsache, dass es sich um einen saisonalen Swap handelt. Auf diese Weise kann der Kontrahent die Zahlungsströme ganzjährig an seine Finanzierungsbedürfnisse anpassen. Dies kann von entscheidender Bedeutung sein, wenn die Umsatzerlöse allein nicht ausreichen, um diese Anforderungen zu erfüllen.
Beispielsweise könnte ein internationales Unternehmen, das Rasenmäher verkauft, ein großes Interesse an einem Achterbahn-Tausch haben, da es die Tauschzahlungen mit der saisonalen Nachfrage nach Rasenmähern in Einklang bringen kann, die hauptsächlich im Sommer anfällt und im Winter nachlässt. Ebenso würde ein Bekleidungsunternehmen, das sich auf Ski- und Winterbekleidung spezialisiert hat, den gegenläufigen saisonalen Schwankungen ausgesetzt sein und es vorziehen, seine Cashflows entsprechend anzupassen.
Im Gegensatz zu regulären Zinsswaps kann bei einem Achterbahn-Swap die Zeit (Laufzeit) zwischen regulären Zahlungen verlängert oder verkürzt werden, um saisonal schwankenden Cashflows Rechnung zu tragen. Darüber hinaus ist die Höhe des Nominalbetrags einstellbar, obwohl der Barwert der Transaktion unverändert bleibt.
Ein Achterbahn-Swap ermöglicht es einem Unternehmen, nicht realisierte Gewinne oder Verluste vorwärts oder rückwärts zu tauschen. Aus buchhalterischen und steuerlichen Gründen verfügen viele Banken über spezielle Zulassungen, Regeln und Beschränkungen für die Verwendung solcher Produkte, was bedeutet, dass diese Produkte möglicherweise nicht für alle Benutzer geeignet und / oder verfügbar sind. Vor der Verwendung solcher Produkte sollte eine unabhängige Steuer- und Buchführungsberatung eingeholt werden.
Der Achterbahn-Swap wird auch als Akkordeon-Swap, Concertina-Swap (normalerweise in Bezug auf Währungs-Swap) oder NPV-Swap bezeichnet.
Beispiel eines Achterbahnwechsels
Hier ein konkretes Beispiel: Ein Unternehmen verfügt über einen festverzinslichen Swap in Höhe von 100 Mio. USD mit einer Restlaufzeit von 8, 00% in sieben Jahren. Der derzeitige Swap-Satz für sieben Jahre beträgt 8, 75%, der Swap ist also "in-the-money" (ITM) und beträgt 75 Basispunkte pro Jahr. Mit einem Achterbahn-Tausch kann das Unternehmen verschiedene Anpassungen vornehmen. Sie könnten zum Beispiel:
- Verkürzen Sie den Swap auf drei Jahre und erhöhen Sie ihn auf 260 Millionen US-Dollar, wobei der Zinssatz von 8, 00% unter dem Dreijahreszinssatz von 9, 10% bleibt. Verkürzen Sie den Swap auf drei Jahre und erhöhen Sie den Zinssatz auf 350 Millionen US-Dollar Zinssatz auf 8, 25% Verlängern Sie den Swap auf 10 Jahre, behalten Sie den Wert von 100 Mio. USD bei, senken Sie den Zinssatz jedoch auf 7, 75% unter den 10-Jahres-Zinssatz von 8, 25%.
Der wichtige Punkt ist, dass der Barwert des Swaps vor und nach den Änderungen gleich bleiben muss. Daher gibt es zahlreiche Möglichkeiten, die jedoch gleichzeitig durch den ursprünglichen Barwert eingeschränkt sind.
