Laut einem neuen Bericht von Goldman Sachs sind die CEOs in Bezug auf die Zukunft weniger zuversichtlich als jemals zuvor seit der globalen Finanzkrise von 2008. Dies hat besorgniserregende Folgen für die Aktienmärkte und die US-Wirtschaft im weiteren Sinne.
Nachdem sich der Handelskonflikt zwischen den USA und China im Mai verschärft hatte, gingen die Zahlungsmittelausgaben der S & P 500-Unternehmen im 2. Quartal 2019 im Jahresvergleich um 13% zurück, einschließlich eines Einbruchs der Ausgaben für Aktienrückkäufe um 18%. Goldman geht davon aus, dass die gesamten Cash-Ausgaben der S & P 500-Unternehmen für das Gesamtjahr 2019 laut aktuellem US Weekly Kickstart-Bericht um 6% sinken werden. Dies ist der stärkste jährliche Rückgang seit 2009.
Die zentralen Thesen
- Der Pessimismus der CEOs des S & P 500 ist nach der Finanzkrise hoch. Eine große Mehrheit der CFOs erwartet eine Rezession im Jahr 2020. Die Barausgaben der Unternehmen sinken. Die Wirtschaftsindikatoren schwächen bereits. Kürzungen der Unternehmensausgaben werden den Abschwung verschlimmern.
Bedeutung für Investoren
Goldman gibt an, dass ihre Beobachtung über das rapide nachlassende Vertrauen der CEOs auf einer Umfrage des Conference Board basiert. Unterdessen stellen sie fest, dass die CFOs vieler der größten US-Unternehmen auch in Bezug auf die Wirtschaft sehr bärisch werden: 53% erwarten, dass sich die USA bis zum 3. Quartal 2020 in einer Rezession befinden, und 67% rechnen mit einer Rezession bis zum Ende des Jahres 2020 Umfrage der Duke University.
Goldman stellt in der Tat fest, dass sich das Wirtschaftswachstum in den USA im Jahr 2019 stark verlangsamt hat. Der US-Indikator für die aktuelle Aktivität verzeichnete einen Anstieg von 1, 7% seit Jahresbeginn (YTD) gegenüber einer durchschnittlichen Steigerungsrate von 3, 6% in den ersten drei Quartalen 2018.
In der Zwischenzeit ist der Index der Frühindikatoren des Conference Boards im Jahresvergleich gesunken, und Morgan Stanley nennt dies laut dem aktuellen Weekly Warm Up-Bericht "eine deutliche Warnung vor einem wirtschaftlichen Rückgang". Sie stellen auch fest, dass "der Druck auf die Unternehmensgewinne die Unternehmensinvestitionen und -ausgaben seit einiger Zeit belastet und nun auch Unternehmen mit strukturellem Rückenwind die Auswirkungen zu spüren bekommen."
Wirtschaftspessimismus von CEOs und CFOs kann zu einer sich selbst erfüllenden Prophezeiung werden. Wenn sie ihre Ausgaben senken, verringern sie die Einkommen von Lieferanten, Mitarbeitern und Aktionären. Ein Teufelskreis dürfte sich dann ergeben, wenn diese Lieferanten ihre eigenen Ausgaben kürzen, die Konsumausgaben bei langsamerem Lohn- und Beschäftigungswachstum sinken und die Kaufkraft der Aktionäre sinkt, da Aktienrückkäufe und Dividenden entweder stagnieren oder sinken. Darüber hinaus dürften Kürzungen bei Unternehmensinvestitionen die künftige Unternehmensrentabilität beeinträchtigen.
Vorausschauen
Während die Genehmigungen für Aktienrückkäufe im Jahr 2019 gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2018 um 17% seit Jahresbeginn gesunken sind, weist Goldman darauf hin, dass sie immer noch in Richtung des zweithöchsten registrierten Jahres tendieren. Da Aktienrückkäufe während des aktuellen Bullenmarktes die größte Nachfragequelle für US-Aktien waren, werden niedrigere Ausgaben eine wichtige Stütze für die Aktienkurse entfernen.
Im Jahr 2020 prognostiziert Goldman einen bescheidenen Anstieg der S & P 500-Ausgaben um 2% im Jahresvergleich auf 2, 7 Billionen USD. Während sie einen Rückgang der Aktienrückkäufe um 5% auf 675 Mrd. USD erwarten, prognostizieren sie einen Anstieg der Investitionsausgaben um 3% (auf 745 Mrd. USD), der F & E-Aufwendungen um 6% (auf 380 Mrd. USD) und der Cash-M & A-Aufwendungen um 6% (auf 365 Mrd. USD). und 5% für Dividenden (auf 535 Mrd. USD).
Goldman merkt an, dass der größte Teil der prognostizierten Zunahme der Investitionsausgaben "Instandhaltungsinvestitionen" und nicht "Wachstumsinvestitionen" sein werden, um den Betrieb stabil zu halten, anstatt die Expansion zu finanzieren. Schließlich entspricht der prognostizierte Anstieg der Dividenden in etwa dem prognostizierten Anstieg des Gewinns pro Aktie.
