Was ist eine besicherte Hypothek?
Eine Collateralized Mortgage Obligation (CMO) bezieht sich auf eine Art hypothekenbesichertes Wertpapier, das einen Pool von Hypotheken enthält, die zusammengebündelt und als Anlage verkauft werden. Die CMOs sind nach Fälligkeit und Risikograd geordnet und erhalten Cashflows, da die Kreditnehmer die Hypotheken zurückzahlen, die als Sicherheit für diese Wertpapiere dienen. Im Gegenzug verteilen CMOs Kapital- und Zinszahlungen an ihre Anleger auf der Grundlage festgelegter Regeln und Vereinbarungen.
Collateralized Mortgage Obligation (CMO)
Grundlegendes zu Collateralized Mortgage Obligations (CMO)
Collateralized Mortgage Obligations bestehen aus mehreren Tranchen oder Gruppen von Hypotheken, die nach ihrem Risikoprofil organisiert sind. Als komplexe Finanzinstrumente weisen Tranchen in der Regel unterschiedliche Kapitalbilanzen, Zinssätze, Fälligkeitstermine und potenzielle Rückzahlungsausfälle auf. Collateralized Mortgage Obligations reagieren empfindlich auf Zinsänderungen sowie auf Änderungen der wirtschaftlichen Bedingungen, wie zum Beispiel Zwangsvollstreckungssätze, Refinanzierungssätze und die Kurse, zu denen Immobilien verkauft werden. Jede Tranche hat ein anderes Fälligkeitsdatum und eine andere Größe und es werden Anleihen mit monatlichen Kupons ausgegeben. Der Coupon leistet monatliche Kapital- und Zinszahlungen.
Die zentralen Thesen
- Collateralized Mortgage Obligations sind Investment Debt Securities, die aus nach Risikoprofilen geordneten Hypothekenpaketen bestehen. Sie ähneln Collaterized Debt Obligations, einer breiteren Sammlung von Schuldverschreibungen über mehrere Finanzinstrumente hinweg Ihre Größe nahm zu.
Stellen Sie sich zur Veranschaulichung vor, ein Investor hätte eine CMO, die sich aus Tausenden von Hypotheken zusammensetzt. Sein Gewinnpotenzial basiert darauf, ob die Hypothekeninhaber ihre Hypotheken zurückzahlen. Wenn nur wenige Hausbesitzer mit ihren Hypotheken in Verzug sind und der Rest die erwarteten Zahlungen leistet, erhält der Investor seinen Kapitalbetrag sowie die Zinsen zurück. Wenn im Gegensatz dazu Tausende von Menschen ihre Hypothekenzahlungen nicht leisten und nicht zur Zwangsvollstreckung gezahlt werden können, verliert die GMO Geld und kann den Investor nicht bezahlen.
Investoren in CMOs, manchmal auch als Real Estate Mortgage Investment Conduits (REMICs) bezeichnet, möchten Zugang zu Hypotheken-Cashflows erhalten, ohne eine Reihe von Hypotheken erstellen oder kaufen zu müssen.
Collateralized Mortgage Obligations vs. Collateralized Debt Obligations
Collateralized Debt Obligations (CDOs) bestehen wie CMOs aus einer Gruppe von Darlehen, die gebündelt und als Anlageinstrument verkauft werden. Während CMOs nur Hypotheken enthalten, enthalten CDOs eine Reihe von Darlehen wie Autokredite, Kreditkarten, Gewerbekredite und sogar Hypotheken. Sowohl CDOs als auch CMOs erreichten 2007 kurz vor der globalen Finanzkrise ihren Höhepunkt und ihre Werte fielen nach dieser Zeit stark. Zum Beispiel war der CDO-Markt auf seinem Höhepunkt im Jahr 2007 1, 3 Billionen US-Dollar wert, verglichen mit 850 Millionen US-Dollar im Jahr 2013.
Zu den Organisationen, die CMOs erwerben, gehören Hedgefonds, Banken, Versicherungsunternehmen und Investmentfonds.
Collateralized Mortgage Obligations und die globale Finanzkrise
CMOs, die erstmals 1983 von Salomon Brothers und First Boston herausgegeben wurden, waren komplex und umfassten viele verschiedene Hypotheken. Aus vielen Gründen konzentrierten sich Anleger eher auf die von CMOs angebotenen Einnahmequellen als auf den Zustand der zugrunde liegenden Hypotheken. Infolgedessen kauften viele Anleger CMOs voller Subprime-Hypotheken, variabel verzinslicher Hypotheken, Hypotheken von Kreditnehmern, deren Einkommen während des Antragsverfahrens nicht überprüft wurde, und anderer riskanter Hypotheken mit hohem Ausfallrisiko.
Der Einsatz von GMOs wurde als auslösender Faktor in der Finanzkrise 2007-2008 kritisiert. Steigende Immobilienpreise ließen Hypotheken wie ausfallsichere Anlagen erscheinen, die Investoren zum Kauf von CMOs und anderen MBSs verleiten, aber die Markt- und Wirtschaftsbedingungen führten zu einem Anstieg der Zwangsvollstreckungs- und Zahlungsrisiken, die von Finanzmodellen nicht genau vorhergesagt wurden. Die Folgen der globalen Finanzkrise führten zu einer Verschärfung der Vorschriften für hypothekarisch besicherte Wertpapiere. Zuletzt haben die SEC und die FINRA im Dezember 2016 neue Vorschriften eingeführt, die das Risiko dieser Wertpapiere durch die Schaffung von Margin-Anforderungen für gedeckte Agenturgeschäfte, einschließlich besicherter Hypothekenverpflichtungen, mindern.
