Was ist eine Wandelschuldverschreibung?
Eine Wandelschuldverschreibung ist eine von einem Unternehmen begebene langfristige Schuldverschreibung, die nach einem bestimmten Zeitraum in Aktien umgewandelt werden kann. Wandelschuldverschreibungen sind in der Regel unbesicherte Anleihen oder Kredite, was bedeutet, dass mit der Schuld keine zugrunde liegenden Sicherheiten verbunden sind.
Diese langfristigen Schuldverschreibungen zahlen Zinserträge an den Anleihegläubiger, der der Darlehensgeber ist. Das Besondere an Wandelschuldverschreibungen ist, dass sie zu festgelegten Zeiten in Aktien wandelbar sind. Diese Funktion gibt dem Anleihegläubiger eine gewisse Sicherheit, die einige der mit der Anlage in unbesicherte Schuldtitel verbundenen Risiken ausgleichen kann.
Wandelschuldverschreibung
Wandelschuldverschreibungen erklärt
In der Regel beschaffen sich Unternehmen Kapital, indem sie Schuldtitel in Form von Anleihen oder Eigenkapital in Form von Aktien ausgeben. Einige Unternehmen verwenden möglicherweise mehr Fremdkapital als Eigenkapital, um Kapital für die Finanzierung der Geschäftstätigkeit zu beschaffen oder umgekehrt.
Eine Wandelschuldverschreibung ist ein hybrides Finanzschuldenprodukt mit Vorteilen sowohl für Schuldtitel als auch für Eigenkapital. Unternehmen verwenden Wandelschuldverschreibungen als festverzinsliche Kredite und zahlen dem Anleihegläubiger feste Zinszahlungen. Anleiheinhaber der Wandelschuldverschreibung haben auch die Möglichkeit, das Darlehensprodukt bis zur Fälligkeit zu halten - zu diesem Zeitpunkt erhalten sie die Kapitalrendite - oder zu einem festgelegten Zeitpunkt in Aktien umzuwandeln. Das Darlehen kann erst nach einer im Angebot der Anleihe festgelegten Frist in Aktien umgewandelt werden.
Eine Wandelschuldverschreibung wird in der Regel einen niedrigeren Zinssatz zurückgeben, da der Schuldner die Option hat, das Darlehen in Aktien umzuwandeln. Anleger sind bereit, einen niedrigeren Zinssatz als Gegenleistung für die eingebettete Option zur Umwandlung in Stammaktien zu akzeptieren. Mit Wandelschuldverschreibungen können Anleger an der Aufwertung des Aktienkurses partizipieren, sobald die Schuldverschreibungen in Aktien umgewandelt wurden.
Die Anzahl der Aktien, die ein Anleihegläubiger für jede Schuldverschreibung erhält, wird zum Zeitpunkt der Emission anhand eines Umtauschverhältnisses festgelegt. Beispielsweise könnte das Unternehmen 10 Aktien für jede Schuldverschreibung mit einem Nennwert von 1.000 USD verteilen, was einem Umtauschverhältnis von 10: 1 entspricht.
Die Wandelschuldfunktion wird bei der Berechnung der verwässerten Kennzahlen pro Aktie der Aktie berücksichtigt. Durch die Konvertierung wird die Anzahl der Aktien erhöht (Anzahl der verfügbaren Aktien) und Kennzahlen wie das Ergebnis je Aktie (EPS) gesenkt.
Ein weiteres Risiko der ungesicherten Schuldverschreibungen besteht darin, dass sie im Falle von Insolvenz und Liquidation nach anderen festverzinslichen Inhabern ausgezahlt werden.
Die zentralen Thesen
- Eine Wandelschuldverschreibung ist eine Art langfristiger Schuldverschreibung, die von einem Unternehmen mit Aktienumwandlungsoption begeben wird. Schuldverschreibungen sind nicht durch zugrunde liegende Sicherheiten besichert. Wandelschuldverschreibungen sind hybride Produkte, die versuchen, ein Gleichgewicht zwischen Schuld und Eigenkapital zu finden. Investoren profitieren davon von festen Zinszahlungen, wobei die Option besteht, das Darlehen in Eigenkapital umzuwandeln, wenn der Aktienkurs im Laufe der Zeit steigt.
Arten von Schuldverschreibungen
Ebenso wie es Wandelschuldverschreibungen gibt, gibt es auch nicht-wandelbare Schuldverschreibungen, bei denen die Schuldverschreibungen nicht in Eigenkapital umgewandelt werden können. Infolgedessen bieten nicht konvertierbare Schuldverschreibungen in der Regel höhere Zinssätze als ihre konvertierbaren Gegenstücke, da Anleger keine Möglichkeit haben, in Aktien zu konvertieren.
Teilwandelbare Schuldverschreibungen sind ebenfalls eine Version dieser Art von Schuldverschreibungen. Diese Darlehen haben einen festgelegten Anteil, der in Aktien umgewandelt werden kann. Das Umtauschverhältnis wird zu Beginn der Emission festgelegt.
Bei vollständig konvertierbaren Schuldverschreibungen besteht die Möglichkeit, die gesamten Schuldverschreibungen auf der Grundlage der bei der Emission der Schuldverschreibungen festgelegten Bedingungen in Aktien umzuwandeln. Es ist wichtig, dass die Anleger nach der Art der Schuldverschreibung suchen, die sie für eine Anlage in Betracht ziehen, einschließlich der Frage, ob oder wann eine Umtauschoption besteht, des Umtauschverhältnisses und des Zeitraums, in dem eine Umwandlung in Aktien erfolgen kann.
Vorteile von Wandelschuldverschreibungen
Wie bei jedem Schuldtitel, sei es eine Anleihe oder ein Darlehen, muss die Schuld zurückgezahlt werden. Eine zu hohe Verschuldung in der Bilanz eines Unternehmens kann zu hohen Kosten für den Schuldendienst führen, zu denen auch Zinszahlungen gehören. Infolgedessen können verschuldete Unternehmen volatile Gewinne erzielen.
Eigenkapital erfordert im Gegensatz zu Schuldverschreibungen weder eine Rückzahlung noch die Zahlung von Zinsen an die Inhaber. Ein Unternehmen kann jedoch Dividenden an die Aktionäre ausschütten, die, obwohl freiwillig, als Kosten für die Ausgabe von Eigenkapital angesehen werden könnten, da die Gewinnrücklagen oder die kumulierten Gewinne des Unternehmens verringert würden.
Wandelschuldverschreibungen sind hybride Produkte, die versuchen, ein Gleichgewicht zwischen Schulden und Eigenkapital zu finden. Anleger profitieren von festen Zinszahlungen und haben gleichzeitig die Möglichkeit, das Darlehen in Eigenkapital umzuwandeln, wenn sich das Unternehmen gut entwickelt und die Aktienkurse mit der Zeit steigen.
Das Risiko für Anleger besteht darin, dass es im Falle eines Ausfalls kaum Versicherungen gibt, wenn sie Stammaktien halten. Wenn ein Anleger jedoch während der Insolvenzliquidation eine Wandelschuldverschreibung hält, wird der Inhaber der Schuldverschreibung vor den Stammaktionären ausgezahlt.
Vorteile
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Anleger erhalten einen festen Zinssatz und haben die Möglichkeit, an einer Aktienkurserhöhung teilzunehmen.
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Wenn der Aktienkurs des Emittenten fällt, können Anleger die Anleihe bis zur Fälligkeit halten und Zinserträge vereinnahmen.
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Wandelanleihegläubiger werden im Falle der Liquidation einer Gesellschaft vor den Aktionären ausgezahlt.
Nachteile
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Anleger erhalten im Vergleich zu traditionellen Anleihen einen niedrigeren Zinssatz als Gegenleistung für die Option, in Aktien umzuwandeln.
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Anleger könnten Geld verlieren, wenn der Aktienkurs nach der Umstellung von einer Anleihe auf Aktien sinkt.
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Anleihegläubiger sind dem Risiko ausgesetzt, dass das Unternehmen in Verzug gerät und nicht in der Lage ist, den Kapitalbetrag zurückzuzahlen.
Reales Beispiel einer Wandelanleihe
Nehmen wir an, ein US-amerikanisches Unternehmen, Apple Inc. (AAPL), möchte zum ersten Mal international expandieren, um seine mobilen Produkte und Dienstleistungen zu verkaufen. Investoren sind sich nicht sicher, ob die Produkte im Ausland verkauft werden und ob der internationale Geschäftsplan des Unternehmens funktionieren wird.
Das Unternehmen emittiert Wandelschuldverschreibungen, um genügend Investoren für die Finanzierung ihrer internationalen Expansion zu gewinnen. Die Umstellung erfolgt nach drei Jahren im Verhältnis 20: 1.
Der für die Wandelschuldverschreibung an die Anleger gezahlte feste Zinssatz beträgt 2% und liegt damit unter dem typischen Anleihezinssatz. Der niedrigere Satz ist jedoch der Kompromiss für das Recht, die Schuldverschreibungen in Aktien umzuwandeln.
Szenario 1:
Nach drei Jahren ist die internationale Expansion ein Hit und der Aktienkurs des Unternehmens steigt von 20 USD auf 100 USD je Aktie. Inhaber der Wandelschuldverschreibungen können ihre Schuldverschreibungen im Umtauschverhältnis 20: 1 in Aktien umtauschen. Anleger mit einer Schuldverschreibung können ihre Schuldverschreibungen in Aktien im Wert von 2.000 USD (20 x 100 USD pro Aktie) umwandeln.
Szenario 2:
Die internationale Expansion scheitert. Anleger können an ihren Wandelschuldverschreibungen festhalten und erhalten weiterhin feste Zinszahlungen in Höhe von 2% pro Jahr, bis die Schuld fällig wird und die Gesellschaft ihr Kapital zurückgibt.
In diesem Beispiel hat Apple durch die Emission der Wandelschuldverschreibung den Vorteil eines zinsgünstigen Darlehens erhalten. Wenn sich die Expansion jedoch positiv auswirkt, werden die Aktien des Unternehmens verwässert, wenn Anleger ihre Schuldverschreibungen in Aktien umwandeln. Diese Erhöhung der Anzahl der Aktien würde zu einem verwässerten Ergebnis je Aktie führen.
