Was ist ein Cross Trade?
Ein Cross Trade ist eine Praxis, bei der Kauf- und Verkaufsaufträge für denselben Vermögenswert verrechnet werden, ohne dass der Handel an der Börse erfasst wird. Es ist eine Aktivität, die an den meisten großen Börsen nicht erlaubt ist.
Ein Cross Trade liegt auch dann vor, wenn ein Broker übereinstimmende Kauf- und Verkaufsaufträge für dasselbe Wertpapier auf verschiedenen Kundenkonten ausführt und diese an einer Börse meldet. Wenn beispielsweise ein Kunde verkaufen und ein anderer kaufen möchte, könnte der Broker diese beiden Aufträge abgleichen, ohne die Aufträge zur Erfüllung an die Börse zu senden, sie jedoch als Cross-Trade auszufüllen und anschließend die Transaktionen nachträglich zu melden pünktlich und mit der Zeit und dem Preis des Kreuzes versehen. Diese Arten von Cross Trades müssen ebenfalls zu einem Preis ausgeführt werden, der dem jeweils gültigen Marktpreis entspricht.
Wichtig
Cross-Trades werden häufig für Geschäfte durchgeführt, bei denen übereinstimmende Kauf- und Verkaufsaufträge vorliegen, die mit einem Derivategeschäft verbunden sind, z. B. die Absicherung eines deltaneutralen Optionsgeschäfts.
Wie ein Cross Trade funktioniert
Cross Trades weisen aufgrund des Mangels an angemessener Berichterstattung inhärente Fallstricke auf. Wenn der Handel nicht über die Börse erfasst wird, erhalten einer oder beide Kunden möglicherweise nicht den aktuellen Marktpreis, der anderen Marktteilnehmern (nicht Cross-Trade) zur Verfügung steht. Da die Aufträge niemals öffentlich notiert werden, kann es sein, dass den Anlegern nicht bekannt ist, ob ein besserer Preis verfügbar war. Cross Trades sind normalerweise an großen Börsen nicht erlaubt. Aufträge müssen an die Börse gesendet und alle Abschlüsse aufgezeichnet werden.
Cross-Trades sind jedoch in bestimmten Situationen zulässig, z. B. wenn sowohl der Käufer als auch der Verkäufer Kunden desselben Vermögensverwalters sind und der Preis des Cross-Trades zum Zeitpunkt des Trades als wettbewerbsfähig angesehen wird.
Ein Portfoliomanager kann das Vermögen eines Kunden effektiv auf einen anderen Kunden übertragen, der dies wünscht, und den Spread des Handels eliminieren. Der Broker und Manager müssen einen fairen Marktpreis für die Transaktion nachweisen und den Trade als Kreuz für eine ordnungsgemäße aufsichtsrechtliche Einstufung erfassen. Der Vermögensverwalter muss der Securities and Exchange Commission (SEC) nachweisen können, dass der Handel für beide Parteien vorteilhaft war.
Die zentralen Thesen
- Ein Cross Trade ist eine Praxis, bei der Kauf- und Verkaufsaufträge für denselben Vermögenswert verrechnet werden, ohne dass der Handel an der Börse erfasst wird. Dies ist eine Aktivität, die an den meisten großen Börsen nicht zulässig ist. Ein Cross-Trade ist auch dann zulässig, wenn ein Broker übereinstimmende Kauf- und Verkaufsaufträge für dasselbe Wertpapier auf verschiedenen Kundenkonten ausführt und diese an einer Börse meldet. Cross-Trades sind zulässig, wenn Broker Übertragen von Kundenvermögen zwischen Konten, zur Absicherung von Derivatgeschäften und bestimmten Blockaufträgen.
Bedenken hinsichtlich Cross Trades
Während bei einem Cross Trade nicht jeder Investor einen Preis angeben muss, um die Transaktion fortzusetzen, treten Matching Orders auf, wenn ein Broker eine Kauf- und Verkaufsorder von zwei verschiedenen Investoren erhält, die beide den gleichen Preis angeben. In Abhängigkeit von den örtlichen Vorschriften können derartige Geschäfte zulässig sein, da jeder Investor ein Interesse an der Durchführung einer Transaktion zum angegebenen Preispunkt bekundet hat. Dies ist möglicherweise relevanter für Anleger, die mit hochvolatilen Wertpapieren handeln, bei denen sich der Wert in kurzer Zeit dramatisch verändern kann.
Cross Trades sind umstritten, da sie das Vertrauen in den Markt untergraben können. Während einige Cross Trades technisch legal sind, wurde anderen Marktteilnehmern nicht die Möglichkeit gegeben, mit diesen Aufträgen zu interagieren. Die Marktteilnehmer wollten möglicherweise mit einem dieser Aufträge interagieren, erhielten jedoch keine Chance, da der Handel außerhalb der Börse stattfand. Ein weiteres Problem ist, dass eine Reihe von Cross-Trades verwendet werden kann, um das Band zu zeichnen, eine Form der illegalen Marktmanipulation, bei der die Marktteilnehmer versuchen, den Preis eines Wertpapiers zu beeinflussen, indem sie es untereinander kaufen und verkaufen, um den Anschein eines substanziellen Handels zu erwecken Aktivität.
