Was ist Custody-Only-Handel?
Custody-only-Handel ist ein System, bei dem Aktien namentlich beim Inhaber registriert werden müssen und nur in physischer Form gehandelt werden können. Die Einführung des Nur-Verwahr-Handels erfordert, dass der Kauf oder die Übertragung von Aktien über die Transferstelle des Emittenten erfolgt. Die Transferstelle storniert die vom Verkäufer erhaltenen Aktien und stellt dem Käufer eine neue Aktienurkunde für eine entsprechende Anzahl Aktien aus. Während der reine Custody-Handel ein umständlicher Prozess ist, setzen einige Unternehmen ihn ein, um "nackten" Leerverkäufen entgegenzuwirken.
Die zentralen Thesen
- Custody-only-Handel bedeutet, dass Aktien namentlich registriert werden müssen und nur in physischer Form gehandelt werden können. Beim Kauf von Aktien wird ein Aktienzertifikat mit dem Namen des Inhabers erstellt. Wenn Aktien an einen anderen Käufer verkauft werden, werden die früheren Aktienzertifikate annulliert und neue an den Käufer ausgegeben. Nur-Verwahr-Handel schränkt nackte Leerverkäufe ein, jedoch zu den hohen Kosten oder Liquidität und Effizienz, da der Kauf mehr Arbeit und Zeit in Anspruch nimmt oder Aktien verkaufen.
Grundlegendes zum Custody-Only-Handel
Während herkömmlicher Leerverkauf den Verkauf von geliehenen Aktien beinhaltet, bezieht sich "nackter" Leerverkauf auf Leerverkäufe von Händlern, die nicht die Absicht haben, die Aktien zu leihen und dann zu verkaufen. Vielmehr greifen sie einfach auf Leerverkäufe zurück, ohne die Aktie auszuleihen oder sicherzustellen, dass sie ausgeliehen werden kann, wodurch der Kurs der Aktie steil nach unten getrieben wird. Da im Custody-Only-Handel nur physische Aktien gekauft und verkauft werden müssen, gibt es für Leerverkäufer keine Aktien, die sie ausleihen können oder die sie so tun, als würden sie sich ausleihen. Im Jahr 2008 verbot die SEC "missbräuchliche" Leerverkäufe in den Vereinigten Staaten.
Für bestimmte Arten von Anlegern, wie zum Beispiel einen Hedge-Fonds oder einen Buy-and-Hold-Anleger, ziehen sie es möglicherweise vor, Wertpapiere zu halten, die nicht den spekulativen Absichten von Leerverkäufern unterliegen. Sorgerecht ist nur deshalb sinnvoll, weil es Spekulanten verbietet, mit nackten Leerverkäufen die Sicherheitspreise unberechenbar zu treiben.
In der Realität ist Naked Shorting jedoch bei der überwiegenden Mehrheit der börsennotierten Aktien kein großes Problem. Es kann jedoch ein größeres Problem für Aktien sein, die außerbörslich gehandelt werden oder nicht an einer großen Börse notiert sind. Dies sind in der Regel kleine Unternehmen oder Penny Stocks, die von Natur aus bereits hoch spekulativ sind.
Nachteile des Custody-Only-Handels
Der größte Nachteil des Custody-Only-Handels besteht darin, dass theoretisch ein gewisses Maß an Liquidität und Effizienz geopfert wird. Der Kauf und Verkauf von Aktien erfordert mehr Arbeit. Anleger mit einer bestimmten Strategie können feststellen, dass dieser Nachteil durch das Verbot von Leerverkäufen mit offenem Leerverkauf ausgeglichen wird.
Ein weiteres Problem ergibt sich, weil Custody-Only-Wertpapiere nicht für die Registrierung eines Nominees der Depository Trust Company (DTC) oder für die Erfassung von DTC-Büchern zugelassen sind. DTC erlaubt jedoch die Hinterlegung von Wertpapieren nach verschiedenen Methoden. Diese gelten für spezialisierte Anlageklassen wie kundenregistriertes Depotvermögen, Restricted Shares, Private Placements und Kommanditanteile.
Die Depository Trust Company (DTC) ist das weltweit größte Wertpapierdepot. Das 1973 gegründete Treuhandunternehmen verwahrt seine Wertpapiere auf elektronischem Wege. Es fungiert auch als Clearingstelle für die Abwicklung und Abwicklung von Geschäften mit Unternehmens- und Kommunalwertpapieren.
Beispiel für Custody Only Trading
Bei einer typischen Börsentransaktion über ein Online-Brokerage-Konto wird die Transaktion elektronisch abgewickelt. Aktienzertifikate können gegen eine Gebühr angefordert werden, werden dem Aktienkäufer jedoch nicht automatisch zur Verfügung gestellt. Stattdessen wird der Besitz der Aktien vom DTC verfolgt und elektronisch aufgezeichnet.
Wenn jemand Custody-only-Aktien kauft, die weitaus seltener sind als Aktien, die elektronisch gehandelt werden können, werden Aktienzertifikate auf den Namen des Käufers ausgestellt. Die auf den Namen des Verkäufers lautenden Anteilscheine werden annulliert.
Wenn der Inhaber der Aktien diese verkaufen möchte, muss er sich an die Transferstelle wenden, die die Erstellung neuer Aktienzertifikate im Namen des neuen Inhabers erleichtert, und die Zertifikate des vorherigen Inhabers annullieren.
