Inhaltsverzeichnis
- Zinsswaps
- Währungsswaps
- Warenswaps
- Credit Default Swaps
- Null Coupon Swaps
- Total Return Swaps
- Die Quintessenz
Swaps sind derivative Instrumente, die eine Vereinbarung zwischen zwei Parteien zum Austausch einer Reihe von Zahlungsströmen über einen bestimmten Zeitraum darstellen. Swaps bieten große Flexibilität bei der Gestaltung und Strukturierung von Verträgen im gegenseitigen Einvernehmen. Diese Flexibilität erzeugt viele Swap-Variationen, von denen jede einem bestimmten Zweck dient.
Es gibt mehrere Gründe, warum die Parteien einem solchen Austausch zustimmen:
- Die Anlageziele oder Rückzahlungsszenarien haben sich möglicherweise geändert. Die Umstellung auf neu verfügbare oder alternative Zahlungsströme kann zu einem höheren finanziellen Nutzen führen. Es kann erforderlich sein, das mit einer variabel verzinslichen Kreditrückzahlung verbundene Risiko abzusichern oder zu mindern.
Zinsswaps
Die beliebtesten Arten von Swaps sind einfache Vanille-Zinsswaps. Sie ermöglichen zwei Parteien den Austausch fester und variabler Zahlungsströme für eine verzinsliche Investition oder einen zinstragenden Kredit.
Unternehmen oder Privatpersonen versuchen, kostengünstige Kredite zu erhalten, aber ihre ausgewählten Märkte bieten möglicherweise keine bevorzugten Kreditlösungen an. Beispielsweise kann ein Anleger auf einem variabel verzinslichen Markt ein günstigeres Darlehen erhalten, bevorzugt jedoch einen festen Zinssatz. Mit Zinsswaps kann der Anleger die Zahlungsströme nach Belieben umstellen.
Angenommen, Paul bevorzugt ein Darlehen mit festem Zinssatz und verfügt über Darlehen mit variablem Zinssatz (LIBOR + 0, 5%) oder mit festem Zinssatz (10, 75%). Mary bevorzugt ein Darlehen mit variablem Zinssatz und verfügt über Darlehen mit variablem Zinssatz (LIBOR + 0, 25%) oder mit festem Zinssatz (10%). Aufgrund einer besseren Bonität hat Mary sowohl im variabel verzinslichen Markt (um 0, 25%) als auch im festverzinslichen Markt (um 0, 75%) den Vorteil gegenüber Paul. Ihr Vorteil auf dem Festzinsmarkt ist größer, deshalb nimmt sie den Festzinskredit auf. Da sie jedoch den variablen Zinssatz bevorzugt, geht sie einen Swap-Vertrag mit einer Bank ein, um den Libor zu zahlen und einen festen Zinssatz von 10% zu erhalten.
Paul leiht sich beim Floating aus (LIBOR + 0, 5%), aber da er Fixed bevorzugt, schließt er einen Swap-Vertrag mit der Bank ab, um fixe 10, 10% zu zahlen und den Floating Rate zu erhalten.
Bild von Julie Bang © Investopedia 2019
Vorteile: Paul zahlt (LIBOR + 0, 5%) an den Kreditgeber und 10, 10% an die Bank und erhält LIBOR von der Bank. Seine Nettozahlung beträgt 10, 6% (fest). Der Swap wandelte seine ursprüngliche variable Zahlung effektiv in einen festen Zinssatz um, wodurch er den wirtschaftlichsten Zinssatz erhielt. Ebenso zahlt Mary 10% an den Kreditgeber und LIBOR an die Bank und erhält 10% von der Bank. Ihre Nettozahlung ist LIBOR (variabel). Der Swap wandelte effektiv ihre ursprüngliche feste Zahlung in den gewünschten variablen Betrag um, wodurch sie den günstigsten Zinssatz erhielt. Die Bank nimmt eine Kürzung von 0, 10% von dem, was sie von Paul erhält und zahlt an Mary.
Währungsswaps
Der Transaktionswert des Kapitals, das auf den Devisenmärkten den Besitzer wechselt, übertrifft den aller anderen Märkte. Währungsswaps bieten effiziente Möglichkeiten zur Absicherung von Forex-Risiken.
Angenommen, ein australisches Unternehmen gründet ein Geschäft in Großbritannien und benötigt GBP 10 Millionen. Unter der Annahme eines AUD / GBP-Wechselkurses von 0, 5 ergibt sich ein Gesamtbetrag von 20 Mio. AUD. Ebenso möchte ein britisches Unternehmen ein Werk in Australien errichten und benötigt 20 Mio. AUD. Die Kosten für einen Kredit betragen in Großbritannien 10% für Ausländer und 6% für Einheimische, in Australien 9% für Ausländer und 5% für Einheimische. Abgesehen von den hohen Darlehenskosten für ausländische Unternehmen kann es aufgrund von Verfahrensschwierigkeiten schwierig sein, das Darlehen problemlos zu erhalten. Beide Unternehmen haben auf ihren heimischen Kreditmärkten einen Wettbewerbsvorteil. Die australische Firma kann in Australien einen günstigen Kredit in Höhe von 20 Mio. AUD aufnehmen, während die englische Firma in Großbritannien einen günstigen Kredit in Höhe von 10 Mio. GBP aufnehmen kann. Angenommen, beide Darlehen benötigen sechs monatliche Rückzahlungen.
Beide Unternehmen schließen dann eine Währungsumtauschvereinbarung ab. Zu Beginn vergibt das australische Unternehmen 20 Mio. AUD an das englische Unternehmen und erhält 10 Mio. GBP, sodass beide Unternehmen ein Unternehmen in ihrem jeweiligen Ausland gründen können. Alle sechs Monate zahlt die australische Firma der englischen Firma die Zinszahlung für das englische Darlehen = (fiktiver GBP-Betrag * Zinssatz * Zeitraum) = (10 Millionen * 6% * 0, 5) = 300.000 GBP, während die englische Firma die australische Firma zahlt die Zinszahlung für das australische Darlehen = (fiktiver AUD-Betrag * Zinssatz * Zeitraum) = (20 Millionen * 5% * 0, 5) = AUD 500.000. Die Zinszahlungen laufen bis zum Ende des Swap-Vertrags. Zu diesem Zeitpunkt werden die ursprünglichen fiktiven Devisenbeträge wieder gegeneinander ausgetauscht.
Vorteile: Durch den Abschluss eines Swaps konnten sich beide Unternehmen günstige Kredite sichern und sich gegen Zinsschwankungen absichern. Auch bei Währungsswaps gibt es Variationen, darunter Fixed vs. Floating und Floating vs. Floating. In der Summe können sich die Parteien gegen die Volatilität der Devisenkurse absichern, sich verbesserte Kreditzinsen sichern und ausländisches Kapital erhalten.
Warenswaps
Warenswaps sind bei Einzelpersonen oder Unternehmen üblich, die Rohstoffe zur Herstellung von Waren oder Fertigerzeugnissen verwenden. Der Gewinn eines fertigen Produkts kann leiden, wenn die Rohstoffpreise variieren, da sich die Ausgangspreise möglicherweise nicht synchron mit den Rohstoffpreisen ändern. Ein Warenswap ermöglicht den Erhalt einer an den Warenpreis gekoppelten Zahlung gegen einen festen Satz.
Nehmen wir an, zwei Parteien schließen einen Warentausch über eine Million Barrel Rohöl ab. Eine Partei verpflichtet sich, halbjährliche Zahlungen zu einem Festpreis von 60 USD pro Barrel zu leisten und den bestehenden (variablen) Preis zu erhalten. Die Gegenpartei erhält das Fix und zahlt das Floating.
Wenn Rohöl nach sechs Monaten auf 62 US-Dollar ansteigt, muss die erste Partei den festen Betrag (60 * 1 Million US-Dollar) = 60 Millionen US-Dollar zahlen und die Variable (62 * 1 Million US-Dollar) = 62 Millionen US-Dollar von der zweiten Partei erhalten. Der Netto-Cashflow in diesem Szenario beläuft sich auf 2 Mio. USD, die von der zweiten Partei an die erste Partei überwiesen werden. Wenn Rohöl in den nächsten sechs Monaten auf 57 US-Dollar fällt, zahlt die erste Partei der zweiten Partei 3 Millionen US-Dollar.
Vorteile: Die erste Partei hat den Preis der Ware mithilfe eines Währungsswaps festgeschrieben, um eine Preisabsicherung zu erzielen. Commodity-Swaps sind wirksame Absicherungsinstrumente gegen Schwankungen der Rohstoffpreise oder gegen Schwankungen der Spreads zwischen Endprodukt- und Rohstoffpreisen.
Credit Default Swaps
Der Credit Default Swap bietet eine Versicherung für den Fall eines Ausfalls eines Drittdarlehensnehmers. Angenommen, Peter hat eine 15-jährige Anleihe von ABC, Inc. gekauft. Die Anleihe hat einen Wert von 1.000 USD und wird jährlich mit 50 USD verzinst (dh mit einem Kupon von 5%). Peter befürchtet, dass ABC, Inc. in Verzug geraten könnte, und schließt daher einen Credit Default Swap-Vertrag mit Paul ab. Im Rahmen der Swap-Vereinbarung verpflichtet sich Peter (CDS-Käufer), Paul (CDS-Verkäufer) 15 USD pro Jahr zu zahlen. Paul vertraut ABC, Inc. und ist bereit, das Ausfallrisiko in seinem Namen einzugehen. Für die 15-Dollar-Quittung pro Jahr bietet Paul Peter eine Versicherung für seine Investition und Rendite an. Wenn ABC, Inc. in Verzug ist, zahlt Paul Peter 1.000 USD zuzüglich aller verbleibenden Zinszahlungen. Wenn ABC, Inc. während der 15-jährigen Laufzeit der Anleihe nicht in Verzug gerät, behält Paul die 15 US-Dollar pro Jahr ohne Verbindlichkeiten gegenüber Peter.
Vorteile: Der CDS dient als Versicherung, um Kreditgeber und Anleihegläubiger vor dem Ausfallrisiko der Kreditnehmer zu schützen.
Null Coupon Swaps
Ähnlich wie der Zinsswap bietet der Nullkuponswap Flexibilität für eine der Parteien in der Swap-Transaktion. Bei einem Zinsswap mit festem Zinssatz und variablem Zinssatz werden die festverzinslichen Zahlungsströme nicht regelmäßig, sondern nur einmalig am Ende der Laufzeit des Swap-Kontrakts ausgezahlt. Die andere Partei, die den variablen Zinssatz zahlt, leistet weiterhin regelmäßige Zahlungen gemäß dem Standard-Swap-Zahlungsplan.
Es ist auch ein fester Nullkuponswap verfügbar, bei dem eine Partei keine Zwischenzahlungen leistet, die andere Partei jedoch weiterhin feste Zahlungen gemäß dem Zeitplan leistet.
Vorteile: Der Zero Coupon Swap (ZCS) wird hauptsächlich von Unternehmen zur Absicherung eines Kredits verwendet, dessen Zinsen bei Fälligkeit gezahlt werden, oder von Banken, die Anleihen mit Zinszahlungen am Ende der Laufzeit ausgeben.
Total Return Swaps
Ein Total Return Swap bietet dem Anleger die Vorteile, Wertpapiere zu besitzen, ohne dass ein tatsächliches Eigentum vorliegt. Ein TRS ist ein Vertrag zwischen einem Total Return Payer und einem Total Return Receiver. Der Zahler zahlt in der Regel den Gesamtbetrag der vereinbarten Sicherheit an den Empfänger und erhält dafür eine Zahlung mit festem / variablem Zinssatz. Das vereinbarte (oder referenzierte) Wertpapier kann eine Anleihe, ein Index, eine Aktie, ein Darlehen oder eine Ware sein. Die Gesamtrendite umfasst alle erzielten Erträge und Kapitalzuwächse.
Angenommen, Paul (der Zahlende) und Mary (der Empfänger) schließen eine TRS-Vereinbarung für eine von ABC Inc. begebene Anleihe, wenn der Aktienkurs von ABC Inc. steigt (Kapitalzuwachs) und während der Swap-Laufzeit eine Dividende (Ertragsgenerierung) zahlt Paulus wird Mary diese Leistungen zahlen. Im Gegenzug muss Mary Paul während der Laufzeit einen festgelegten festen / variablen Zinssatz zahlen.
Vorteile: Mary erhält eine absolute Gesamtrendite, ohne die Sicherheit zu besitzen, und hat den Vorteil einer Hebelwirkung. Sie vertritt einen Hedgefonds oder eine Bank, die von der Hebelwirkung und dem zusätzlichen Einkommen profitiert, ohne das Wertpapier zu besitzen. Paul überträgt das Kreditrisiko und das Marktrisiko an Mary im Austausch für einen festen / variablen Zahlungsstrom. Er repräsentiert einen Trader, dessen Long-Positionen in eine Short-Hedged-Position umgewandelt werden können, während gleichzeitig der Verlust oder Gewinn bis zum Ende der Swap-Laufzeit verschoben wird.
Die Quintessenz
Swap-Verträge können einfach an die Bedürfnisse aller Parteien angepasst werden. Sie bieten Win-Win-Vereinbarungen für Teilnehmer, einschließlich Vermittlern wie Banken, die die Transaktionen erleichtern. Trotzdem sollten die Teilnehmer mögliche Fallstricke kennen, da diese Verträge ohne Vorschriften außerbörslich ausgeführt werden.
