Was ist Dividendenrekapitalisierung?
Eine Dividendenrekapitalisierung (auch als Dividendenrekapitalisierung bezeichnet) erfolgt, wenn ein Unternehmen eine neue Schuld aufnimmt, um eine Sonderdividende an Privatanleger oder Aktionäre auszuschütten. In der Regel handelt es sich dabei um ein Unternehmen einer privaten Wertpapierfirma, das eine Rekapitalisierung der Dividende genehmigen kann, als Alternative dazu, dass das Unternehmen auf der Grundlage des Ergebnisses regelmäßig Dividenden ausschüttet.
Grundlegendes zur Rekapitalisierung von Dividenden
Die Dividendenübersicht hat ein explosives Wachstum verzeichnet, vor allem als Möglichkeit für Private Equity-Unternehmen, einen Teil oder das gesamte Geld, das sie für den Kauf ihrer Geschäftsanteile verwendet haben, zurückzuerhalten. Die Praxis wird von Gläubigern oder Stammaktionären im Allgemeinen nicht positiv beurteilt, da sie die Bonität des Unternehmens mindert und nur einigen wenigen zugute kommt.
Vor dem Ausstieg aus einem Portfoliounternehmen entscheiden sich einige Private-Equity-Unternehmen und Aktivisten-Investoren für eine zusätzliche Verschuldung in der Bilanz des Unternehmens, um vorzeitige Zahlungen an ihre Kommanditisten und / oder Manager zu leisten. Dies reduziert das Risiko für die PE-Firmen und ihre Aktionäre.
Diese Sonderdividende finanziert nicht nur das Wachstum des Portfoliounternehmens, sondern wirkt sich auch in Form einer Hebelwirkung auf die Bilanz aus. Signifikante Neuverschuldung kann sich nach dem Ausstieg des Unternehmens negativ auf die Marktbedingungen auswirken.
Portfoliounternehmen, die für die Rekapitalisierung von Dividenden ausgewählt wurden, waren in der Vergangenheit im Allgemeinen gesund und in der Lage, zusätzlichen Schulden standzuhalten. Dies ist in der Regel auf neue Entwicklungen zurückzuführen, die von Private-Equity-Sponsoren vorangetrieben werden und zu einem stärkeren Cashflow führen. Die guten Cashflows ermöglichen es Private Equity-Sponsoren, sofort Teilerträge aus ihrer Investition zu erzielen, da andere Liquiditätswege wie öffentliche Märkte und Fusionen mehr Zeit und Mühe erfordern.
Die Rekapitalisierung von Dividenden erreichte während des Buy-out-Booms von 2006-2007 einen Höhepunkt.
Die zentralen Thesen
- Die Rekapitalisierung von Dividenden erfolgt, wenn Portfoliounternehmen einer Private-Equity-Gesellschaft zusätzliche Schulden aufnehmen, um Dividenden an Anleger auszuschütten. Die Dividende reduziert das Risiko für PE-Unternehmen, indem sie den Aktionären frühzeitig und unmittelbar Erträge bringt, erhöht jedoch die Verschuldung der Bilanz der Portfoliounternehmen.
Beispiel einer Dividendenrekapitalisierung
Im Dezember 2017 gab die Dover Corp. bekannt, dass sie ihr Ölfeld-Servicegeschäft Wellsite ausgliedern wird. Wellsite wird zu einem separaten Unternehmen, das sich auf Spezialausrüstung konzentriert - insbesondere auf künstliche Aufzüge, die die letzten Tropfen aus Ölquellen pressen, nachdem sie vollständig gebohrt wurden. Im Rahmen der Gründung dieser eigenständigen Einheit plante die Muttergesellschaft Dover eine Rekapitalisierung der Dividende in Höhe von ca. 700 Mio. USD, wodurch Wellsite eine langfristige Verschuldung in Höhe des 3, 4-fachen EBITDA erhalten sollte. Während reguläre Dividenden an Vorzugs- und Stammaktionäre ausgeschüttet werden, ist in diesem Beispiel geplant, dass die Dividende einen Rückkauf von 1 Milliarde US-Dollar im Namen von Dover finanziert, der vom aktivistischen Investor Third Point, LLC unterstützt wird.
