Beispiel für eine Hedge-Fonds-Bilanz

Inhaltsverzeichnis

• Der aktienmarktneutrale Fonds
• Beispiel
• Die Quintessenz

Die Hedgefonds-Branche war einst ein Nischeninvestitionsinstrument für die Ultra-Rich-Fonds und wuchs auf ein verwaltetes Vermögen von mehr als 3, 2 Billionen US-Dollar. Heutzutage gibt es zahlreiche Strategien, die Hedge-Fonds anwenden, von einfachen bis zu sehr komplexen. Hedge-Fonds sind absichtlich auch undurchsichtig, sodass es schwierig ist, genau zu wissen, was in ihrer Bilanz steht. Häufig fungieren Hedgefonds als "Black Box", ohne dass dies den Anlegern oder der Öffentlichkeit gegenüber offengelegt wird. Zusätzlich zu mangelnder Transparenz setzen Hedgefonds häufig Hebel und Derivate ein, um ihre Ziele zu erreichen, was ihre Bilanzen noch trüber macht.

Um nicht zu erraten, wie die Bilanz eines modernen Hedgefonds aussieht, ist es sinnvoll, zu seinen Wurzeln zurückzukehren: dem aktienmarktneutralen Long-Short-Fonds. Diese noch immer häufig angewandte Strategie wurde 1949 als weltweit erster Hedgefonds gegründet. (Siehe auch Eine kurze Geschichte des Hedgefonds .)

Die zentralen Thesen

• Wie alle Unternehmen verwenden Hedge-Fonds sowohl Vermögenswerte als auch Verbindlichkeiten, die in der Bilanz des Fonds ausgewiesen sind. Eine Bilanz wird immer saldiert, sodass die linke Seite (dh Vermögenswerte) genau der rechten Seite (dh Verbindlichkeiten und Eigenkapital) entspricht. Bei einem Long-Short-Fonds umfassen die Vermögenswerte Long-Stocks und Barmittel, während die Verbindlichkeiten Short-Stocks umfassen.

Der aktienmarktneutrale Long-Short-Fonds

Wie der Name schon sagt, kauft und verkauft diese Strategie Short-Aktien so, dass das Gesamtportfolio von allen systematischen Marktrisiken befreit ist und das Beta null beträgt. Infolgedessen ist das Portfolio unempfindlich gegenüber Bewegungen und Richtungen des gesamten Aktienmarkts, und jedes Alpha (Überschussrendite), das generiert wird, beruht ausschließlich auf der Fähigkeit des Portfoliomanagers, unterbewertete Aktien zu kaufen und überbewertete zu verkaufen.

Die Käufe und Verkäufe sind nicht willkürlich. Sie werden stattdessen ausgewählt, um die Betas der Positionen aufzuheben. Im Airline-Sektor könnten beispielsweise XYZ Airlines unterbewertet und ABC Airways überbewertet sein. Wenn das Beta jeder Aktie gleich wäre, würde der Fonds jeweils gleiche Mengen kaufen und verkaufen. Wenn ABC ein doppelt so großes Beta wie XYZ hätte, würde der Fonds halb so viele ABC-Aktien verkaufen, wie er in XYZ kauft, um das Netto-Beta zu neutralisieren.

Beispiel einer Hedgefonds-Bilanz

Eine Bilanz ist ein Jahresabschluss, der eine Momentaufnahme der Vermögenswerte und Verbindlichkeiten eines Unternehmens oder eines Fonds enthält. Die Bilanz funktioniert nach der Rechnungslegungsformel Aktiva = Passiva + Eigenkapital.

Bei unserem Hedgefonds handelt es sich bei den Vermögenswerten um Long-Positionen in Aktien und Barmitteln. Leerverkaufte Aktien werden in der Bilanz als Verbindlichkeiten ausgewiesen (und die aus diesen Verkäufen erwirtschafteten Zahlungsmittel als Vermögenswerte). Nach Abzug der Verbindlichkeiten vom Vermögen verbleibt das Eigenkapital. Im Folgenden finden Sie ein hypothetisches Beispiel für eine Bilanz eines typischen aktienmarktneutralen Long-Short-Hedgefonds:

Vermögenswerte			Verbindlichkeiten
Lange Vorräte	250		Leervorräte (ausleihen)	250
Barzahlung (aus Leerverkäufen)	250
Sonstiges Bargeld	50
			Eigenkapital	300
Bilanzsumme:	550		Summe Verbindlichkeiten + Eigenkapital:	550