Die US-Wirtschaft hat auf alle Zylinder geschossen, was kürzlich durch massive Steuersenkungen vorangetrieben wurde. Im zweiten Quartal 2018 stieg das US-BIP auf Jahresbasis um 4, 2%, nach 2, 2% im ersten Quartal laut dem US Bureau of Economic Analysis. Die wirtschaftlichen Expansionen hören jedoch zwangsläufig irgendwann auf, gefolgt von rezessiven Kontraktionen.
Der globale Vermögensverwalter Oppenheimer ist der Ansicht, dass der Wendepunkt überschritten wurde, wie in einem kürzlich veröffentlichten Bericht heißt: "Das globale Wachstum hat seinen Höhepunkt erreicht, und die Konjunkturabschwächung ist zwar nicht gravierend, aber breit abgestützt. Unsere Frühindikatoren deuten auf die USA hin tritt in eine Verlangsamung ein und schließt sich der Verlangsamung in Europa und den Schwellenländern an. " In ihrem Bericht werden Anlegern verschiedene Strategien empfohlen, die in der folgenden Tabelle zusammengefasst sind.
- US-Aktien: leicht untergewichtet. Übergewichtung von Small Caps und Mid Caps, Übergewichtung von Quality und Untergewichtung von Value.Internationale Aktien: Geringes Untergewicht in Europa und den Schwellenländern als Teil der globalen Aktienuntergewichtung.US-Kredit: Untergewichtung.Emerging Markets-Schulden: Nicht halten.Regierungsanleihen: Long-Übergewichtung Duration US-Staatsanleihen und Staatsanleihen aus Industrieländern. Währungen: US-Dollar leicht übergewichtet, aber abgesichert. Untergewichtung des Euro und einiger Schwellenländerwährungen. Übergewichtung des Yen. Alternative Anlagen: Übergewichtung ereignisgebundener Anleihen und Übergewichtung von MLPs gegenüber US-Large-Cap-Aktien.
Bedeutung für Anlegerportfolios
Andere Experten teilen diese Besorgnis über die Wirtschaft. Die Chancen für eine Rezession im Jahr 2019 sind laut einem von Barron's zitierten Paar von Marktbeobachtern groß und steigen. Sie sehen Zinserhöhungen der Federal Reserve und steigende Handelsspannungen als Hauptauslöser für einen Abschwung. In der Zwischenzeit wird Oppenheimers Argumentation für einige ihrer Empfehlungen im Folgenden erläutert.
Aktien. " Unsere Frühindikatoren deuten darauf hin, dass sich die US-Wirtschaft in den nächsten Quartalen abschwächen wird, nachdem sie in der ersten Jahreshälfte eine starke Wachstumsbeschleunigung verzeichnet hat", sagt Oppenheimer. Sie fügen hinzu: "Wir gehen davon aus, dass Small Caps und Mid Caps die Large Caps übertreffen und von der inländischen Fiskalausweitung profitieren werden, solange die Kreditmärkte stabil bleiben und stärker gegen eine Abschwächung des Wachstums außerhalb der USA isoliert sind."
"Unsere Frühindikatoren deuten darauf hin, dass sich die USA in einer Verlangsamungsphase befinden." - Oppenheimer
Währungen. Ein schwächeres Wachstum außerhalb der USA macht US-Aktien derzeit für Anleger relativ attraktiv. Die Nettokapitalbewegung in die US-Märkte stärkt den Dollar. Wenn die ausländischen Märkte positive wirtschaftliche Überraschungen verzeichnen, sinkt der Nettokapitalfluss in die USA und der Dollar sinkt. Fesseln. Angesichts der aktuellen Kreditspreads zwischen hochverzinslichen Schuldtiteln und Krediten im Vergleich zu Schuldtiteln mit Investment-Grade-Rating sieht Oppenheimer bei Unternehmensanleihen einen "begrenzten Aufwärtstrend". Sie sind jedoch in Staatsanleihen aus den USA und anderen Industrieländern übergewichtet, insbesondere bei längeren Laufzeiten. Sie sehen, dass das verlangsamte Wirtschaftswachstum zu einer weiteren Abflachung der Zinsstrukturkurve beiträgt, "die das lange Ende der Zinsstrukturkurve weniger den Zinserhöhungen der Fed aussetzen dürfte".
Alternative Investitionen. Oppenheimer sieht Wert in ereignisgebundenen Anleihen, die sich auszahlen, wenn Naturkatastrophen nicht eintreten oder weniger schwerwiegend sind als erwartet. Sie stellten fest, dass sich diese Anleihen seit dem zweiten Quartal "gut entwickelt" haben, wobei sich die "bescheidene Streuung um den Hurrikan Florenz" ausweitete.
JPMorgan hat eigene Empfehlungen für Investoren entwickelt, um sich auf die nächste Rezession vorzubereiten. Sie glauben jedoch, dass eine Rezession in den nächsten 12 Monaten wahrscheinlich nicht einsetzen wird, und warnen davor, dass es kostspielig sein kann, große Portfolio-Verschiebungen zu weit im Voraus vorzunehmen. (Weitere Informationen finden Sie auch unter: 4 Möglichkeiten zur Vermeidung großer Verluste in der nächsten Rezession: JPMorgan .)
Vorausschauen
Oppenheimer geht davon aus, dass die Federal Reserve die Zinssätze mindestens bis Mitte 2019 weiter anheben wird. Sie warnen jedoch, dass "eine verhaltene Änderung der Fed-Rhetorik" das Hauptrisiko für ihre Strategie darstellt. Ein Signal der Fed, dass sie ihre geplante geldpolitische Straffung verlangsamen oder stoppen wird, würde den aktuellen Marktzyklus verlängern, "risikoreiche Vermögenswerte, insbesondere in den Schwellenländern, erheblich entlasten" und den Dollar schwächen.
