Unternehmenswert - ev Definition

Inhaltsverzeichnis

• Was ist Enterprise Value - EV?
• Formel und Berechnung für EV
• Von EV lernen
• EV als Enterprise Multiple
• KGV vs. EV
• Einschränkungen bei der Verwendung von EV
• Beispiel für Enterprise Value

Was ist Enterprise Value - EV?

Der Enterprise Value (EV) ist ein Maß für den Gesamtwert eines Unternehmens und wird häufig als umfassendere Alternative zur Kapitalisierung des Aktienmarkts verwendet. EV berücksichtigt bei der Berechnung die Marktkapitalisierung eines Unternehmens, aber auch kurz- und langfristige Schulden sowie etwaige Zahlungsmittel in der Bilanz des Unternehmens. Der Unternehmenswert ist eine beliebte Messgröße, mit der ein Unternehmen für eine mögliche Übernahme bewertet wird.

Einführung in Enterprise Value

Formel und Berechnung für EV

Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie EV = MC + Total Debt - Cwhere: MC = Marktkapitalisierung; gleich dem aktuellen Aktienkurs multipliziert mit der Anzahl der ausstehenden Aktien. Gesamtschuld = gleich der Summe der kurzfristigen und langfristigen Schulden. C = Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente; die liquiden Mittel eines Unternehmens, jedoch möglicherweise keine marktfähigen Wertpapiere

Um die Marktkapitalisierung zu berechnen, wenn diese nicht sofort verfügbar ist, multiplizieren Sie die Anzahl der ausstehenden Aktien mit dem aktuellen Aktienkurs. Als nächstes addieren Sie alle Schulden in der Bilanz des Unternehmens, einschließlich kurzfristiger und langfristiger Schulden. Addieren Sie abschließend die Marktkapitalisierung zur Gesamtverschuldung und subtrahieren Sie etwaige Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente vom Ergebnis.

Die zentralen Thesen

• Der Unternehmenswert ist ein Maß für den Gesamtwert eines Unternehmens, der häufig als umfassendere Alternative zur Marktkapitalisierung von Aktien verwendet wird. Der Unternehmenswert berücksichtigt bei der Berechnung die Marktkapitalisierung eines Unternehmens, aber auch kurzfristige und langfristige Schulden sowie etwaige liquide Mittel in der Bilanz des Unternehmens. Der Unternehmenswert wird als Grundlage für viele Finanzkennzahlen verwendet, die die Leistung eines Unternehmens messen.

Von EV lernen

Der Enterprise Value (EV) könnte als theoretischer Übernahmepreis angesehen werden, wenn ein Unternehmen gekauft werden sollte. EV unterscheidet sich in vielerlei Hinsicht erheblich von der einfachen Marktkapitalisierung und wird von vielen als eine genauere Darstellung des Unternehmenswerts angesehen. So müsste beispielsweise der Wert einer Unternehmensschuld bei der Übernahme eines Unternehmens vom Käufer beglichen werden. Infolgedessen liefert der Unternehmenswert eine wesentlich genauere Übernahmebewertung, da Schulden in die Wertberechnung einbezogen werden.

Warum repräsentiert die Marktkapitalisierung nicht den Wert eines Unternehmens? Dabei bleiben viele wichtige Faktoren unberücksichtigt, wie zum Beispiel die Verschuldung eines Unternehmens einerseits und seine Liquiditätsreserven andererseits. Der Unternehmenswert ist im Grunde eine Modifikation der Marktkapitalisierung, da Schulden und Barmittel zur Bestimmung der Unternehmensbewertung herangezogen werden.

EV als Enterprise Multiple

Der Unternehmenswert wird als Grundlage für viele Finanzkennzahlen verwendet, die die Leistung eines Unternehmens messen. Ein Unternehmensmultiplikator, der den Unternehmenswert enthält, bezieht den Gesamtwert eines Unternehmens, der sich im Marktwert seines Kapitals aus allen Quellen widerspiegelt, auf ein Maß für das erzielte Betriebsergebnis, z. B. das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA).

Das EBITDA ist ein Maß für die finanzielle Gesamtleistung eines Unternehmens und wird unter bestimmten Umständen als Alternative zum einfachen Ergebnis oder Jahresüberschuss verwendet. Das EBITDA kann jedoch irreführend sein, da die Investitionskosten für Sachanlagen wegfallen:

• EBITDA = wiederkehrendes Ergebnis aus fortgeführten Aktivitäten + Zinsen + Steuern + Abschreibungen + Amortisationen

Die Kennzahl Unternehmenswert / EBITDA wird als Bewertungsinstrument verwendet, um den Wert eines Unternehmens, einschließlich Schulden, mit den Bareinnahmen des Unternehmens abzüglich nicht zahlungswirksamer Aufwendungen zu vergleichen. Es ist ideal für Analysten und Investoren, die Unternehmen aus derselben Branche miteinander vergleichen möchten.

EV / EBITDA ist in einer Reihe von Situationen nützlich:

• Das Verhältnis ist möglicherweise nützlicher als das KGV, wenn Unternehmen mit unterschiedlichem Verschuldungsgrad verglichen werden. Das EBITDA ist nützlich für die Bewertung kapitalintensiver Unternehmen mit hohen Abschreibungen. Das EBITDA ist in der Regel auch dann positiv, wenn der Gewinn pro Aktie steigt Aktie (EPS) ist nicht.

EV / EBITDA hat jedoch auch eine Reihe von Nachteilen:

• Wenn das Working Capital wächst, wird das EBITDA den operativen Cashflow (CFO oder OCF) überbewerten. Darüber hinaus ignoriert diese Kennzahl, wie sich unterschiedliche Richtlinien zur Umsatzrealisierung auf den OCF eines Unternehmens auswirken können. Da der freie Cashflow für das Unternehmen die Anzahl der Investitionsausgaben (CapEx) erfasst, ist er stärker mit der Bewertungstheorie verknüpft als das EBITDA. Das EBITDA ist in der Regel eine angemessene Messgröße, wenn die Kapitalaufwendungen den Abschreibungen entsprechen.

Ein weiteres häufig verwendetes Vielfaches zur Bestimmung des relativen Werts von Unternehmen ist das Verhältnis von Unternehmenswert zu Umsatz oder EV / Umsatz. EV / Umsatz wird als genaueres Maß als das Preis / Umsatz-Verhältnis angesehen, da es den Wert und die Höhe der Schulden berücksichtigt, die ein Unternehmen irgendwann zurückzahlen muss.

Je niedriger der EV / Umsatz-Faktor, desto attraktiver oder unterbewertet wird das Unternehmen im Allgemeinen. Das EV / Sales-Verhältnis kann tatsächlich negativ sein, wenn die von einem Unternehmen gehaltenen Barmittel höher sind als die Marktkapitalisierung und der Fremdkapitalwert, was bedeutet, dass das Unternehmen im Wesentlichen für sich selbst mit eigenen Barmitteln ausgestattet sein kann.

KGV vs. EV

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) ist das Bewertungsverhältnis für ein Unternehmen, das den aktuellen Aktienkurs im Verhältnis zum Gewinn je Aktie (EPS) misst. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis wird manchmal auch als Kurs- oder Gewinnmultiplikator bezeichnet. Das KGV berücksichtigt nicht die Höhe der Schulden, die ein Unternehmen in seiner Bilanz hat.

Der EV beinhaltet jedoch die Verschuldung bei der Bewertung eines Unternehmens und wird häufig zusammen mit dem KGV verwendet, um eine umfassende Bewertung zu erzielen.

Einschränkungen bei der Verwendung von EV

Wie bereits erwähnt, umfasst EV die Gesamtverschuldung, es ist jedoch wichtig zu prüfen, wie die Verschuldung vom Management des Unternehmens genutzt wird. Beispielsweise sind kapitalintensive Branchen wie die Öl- und Gasindustrie in der Regel mit erheblichen Schulden belastet, die zur Förderung des Wachstums eingesetzt werden. Die Schulden könnten zum Kauf von Anlagen und Ausrüstungen verwendet werden. Infolgedessen wäre der EV für Unternehmen mit einer hohen Verschuldung im Vergleich zu Branchen mit einer geringen oder keiner Verschuldung verzerrt.

Wie bei jeder Finanzmetrik ist es am besten, Unternehmen innerhalb der gleichen Branche zu vergleichen, um ein besseres Bild davon zu erhalten, wie das Unternehmen im Vergleich zu seinen Mitbewerbern bewertet wird.

Beispiel für Enterprise Value

Wie bereits erwähnt, ist die Formel für EV im Wesentlichen die Summe aus dem Marktwert des Eigenkapitals (Marktkapitalisierung) und dem Marktwert der Schulden eines Unternehmens abzüglich etwaiger Barmittel. Die Marktkapitalisierung eines Unternehmens wird berechnet, indem der Aktienkurs mit der Anzahl der ausgegebenen Aktien multipliziert wird. Die Nettoverschuldung ist der Marktwert der Verschuldung abzüglich Barmitteln. Ein Unternehmen, das ein anderes Unternehmen erwirbt, behält das Bargeld des Zielunternehmens, weshalb Bargeld vom Preis des Unternehmens abgezogen werden muss, der durch die Marktkapitalisierung dargestellt wird.

Berechnen wir den Unternehmenswert für Macy's (M). Für das am 28. Januar 2017 endende Geschäftsjahr verzeichnete Macy's Folgendes:

Macys Daten stammen aus dem 10-K-Statement 2017
1	# Ausstehende Aktien	308, 5 Millionen
2	Aktienkurs vom 17.11.17	20, 22 USD
3	Marktkapitalisierung	6, 238 Milliarden US-Dollar	Gegenstand 1 x 2
4	Kurzfristige Schulden	309 Millionen US-Dollar
5	Langfristige Verbindlichkeiten	6, 56 Milliarden US-Dollar
6	Gesamtschulden	6, 87 Milliarden US-Dollar	Punkt 4+ 5
7	Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente	1, 3 Milliarden US-Dollar
	Unternehmenswert	11, 808 Milliarden US-Dollar	Punkt 3 + 6 - 7