Der Februar 2018 war ein schwieriger Monat für den Aktienmarkt. In diesem Zeitraum brachen einige kurzfristige Volatilitätsprodukte ein. Dennoch konnten sich Exchange Traded Funds (ETFs) in vielen Anlageklassen laut einem Bericht von Pensions & Investments ohne nennenswerte negative Auswirkungen behaupten. Tatsächlich schien das größte und flüssigste dieser Produkte im Wesentlichen unversehrt aus der Zeit der Unsicherheit zu stammen.
"Diese Mittel geliefert"
Elisabeth Kashner, Direktorin für ETF-Research bei FactSet Research Systems, sagte: „Diese ETFs haben sich während des jüngsten Ausverkaufs nicht verändert. Die Hauptaufgabe eines Index-Tracking-Fonds besteht darin, genau das zu tun… und diese Mittel bereitzustellen. “
Die Daten stützen diese Einschätzung: FactSet führte in den ersten 12 Tagen des Monats Februar Bewertungen der zeitgewichteten durchschnittlichen Spreads durch, um die Differenz, das Volumen und die Veränderung des Umlaufs bei den 35 in den USA gelisteten Top-ETFs zu überwachen. In einem ähnlichen Zeitraum bewegte sich der CBOE-Volatilitätsindex von 12 (Ende Januar) auf 50 (am 6. Februar) und zurück auf 19 (am 16. Februar).
Aus dem FactSet-Bericht geht hervor, dass sich die Handelsspannen und Index-Tracking-Error-Bereiche für die meisten der 35 Produkte in dieser Zeit hoher Volatilität nicht bewegten. Einige der größten Bewegungen in den Kategorien der Spreads und Änderungen der täglich ausstehenden Aktien fanden bei zinssensitiven Aktien-ETFs statt, wie z. B. bei Immobilien- oder Dividendenaktien. Dies ist sinnvoll, da der Markt und die Anleger zu Beginn des Monats weitgehend auf das Tempo und die Intensität der vom Federal Open Market Committee angeführten Zinsänderungen geachtet haben.
Shelly Antoniewicz, Senior Director für Industrie- und Finanzanalysen am Investment Company Institute, schlug schnell vor, dass Index-Tracking-Fonds nicht für die Volatilität verantwortlich sind.
"Die Marktturbulenzen können dramatisch und beunruhigend sein, und es ist für Kommentatoren und die Presse selbstverständlich, nach Ursachen und Folgen zu suchen", erklärte Antoniewicz. "Es ist falsch, die Verantwortung für die Marktbewegungen bestimmten Anlageinstrumenten wie Indexfonds zuzuweisen.""
Erneuertes Interesse an ETFs
In den letzten zehn Jahren seit der Finanzkrise 2008 haben Kritiker von Indexfonds darauf hingewiesen, dass sich die Indexierung negativ auf die Vermögensmärkte auswirken und möglicherweise sogar die Aktienkorrelationen erhöhen und die Bewertungen verzerren könnte. Dies hat Fondsanbieter und Unterstützer dazu veranlasst, sich allgemein für die Verteidigung von ETFs einzusetzen. Immerhin sind Kritiker nicht ohne starke Beispiele: Der „Flash-Crash“ von 2010 hat gezeigt, wie die Notierung von ETFs zu Instabilität führen kann.
Eine Veranstaltung im Jahr 2013 hat gezeigt, dass ETFs ein Instrument zur Preisermittlung für nicht liquide Anleihemärkte sind. Dann, im Spätsommer 2015, gerieten ETFs in Schwierigkeiten, weil der Handel aufgrund der Volatilität in den überseeischen Märkten unterbrochen wurde. Als Reaktion darauf suchte die ETF-Branche nach einem starken Beispiel für ETF-Stabilität angesichts allgemeiner Turbulenzen. Die Ereignisse im Februar könnten dies gewesen sein.
Möglicherweise gibt es bereits Anzeichen dafür, dass Anleger nach der Wertentwicklung im Februar 2018 verstärkt auf ETFs setzen. Ravi Goutam, Leiter Renten, Stiftungen und Stiftungen für iShares bei BlackRock, gab an, dass mindestens ein großer institutioneller Kunde den Wunsch geäußert habe, ETFs in Zukunft eingehender zu untersuchen. Ein anderer Kunde zeigte sich beeindruckt davon, dass er eine Position in Höhe von 400 Mio. USD in einem ETF für nur 2, 5 Basispunkte handeln konnte.
Auch anderswo werden Ängste vor der Liquidität von ETFs besänftigt und besänftigt. Luke Oliver, der Leiter der US-amerikanischen ETF-Kapitalmärkte bei Deutsche Asset Management, sagte, dass die "Vorstellung, dass die ETF-Liquidität während des Marktstresses versiegt", beseitigt werden könnte, und fügte hinzu, dass es genau diese Zeiten sind, "in denen Market Maker und Liquiditätsanbieter sehen Gelegenheit."
BlackRock gab an, dass der Sekundärmarkthandel im ersten Teil des Monats Februar noch effizienter war als üblich, da der ETF-Handel zwischen dem 5. und 9. des Monats ein Gesamtvolumen von 1 Billion US-Dollar erreichte. ETFs handeln in der Tat mehr, wenn der Markt stark belastet ist.
Eric Balchunas, ETF-Analyst von Bloomberg Intelligence, räumt jedoch ein: „Der Grund, warum ETFs in volatilen Zeiten häufiger gehandelt werden, liegt nicht darin, dass Privatanleger alle in Panik geraten, wie einige zu glauben scheinen. Dies liegt hauptsächlich daran, dass viele institutionelle Anleger sie für Liquiditätszwecke einsetzen, ähnlich wie sie Derivate einsetzen würden. “
