So erfassen Sie die Bilanzierung von Private Equity-Fonds
Die Bilanzierung von Private-Equity-Fonds unterscheidet sich von anderen Anlageinstrumenten, da Private-Equity-Fonds nicht mit anderen Arten von Anlagen vergleichbar sind. Sie sind ein Teil Hedge-Fonds, ein Teil Venture-Capital-Unternehmen und ein Teil etwas Eigenes, und dies wird in ihrer Buchhaltung deutlich. Es gelten weiterhin die gleichen Rechnungslegungsregeln wie in anderen Unternehmen, die jedoch häufig geändert werden müssen, um privat gehaltenen Unternehmen Rechnung zu tragen.
Die zentralen Thesen
- Obwohl die Rechnungslegungsregeln für typische Unternehmen gelten, können diese Regeln für Private-Equity-Unternehmen etwas geändert werden. Die Bilanzierung von Private-Equity-Fonds kann auch durch den Umfang der Kontrolle beeinflusst werden, den der Fonds über ein Unternehmen ausübt. Bewertungsmethoden sind ein entscheidendes Element bei der Analyse der Private-Equity-Bilanzierung.
Grundlegendes zu Private Equity-Fonds
Private Equity-Fonds investieren in der Regel direkt in Unternehmen. Private-Equity-Fonds kaufen oft private Unternehmen und können manchmal auch Aktien von börsennotierten Unternehmen kaufen.
Private Equity-Fonds streben den Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an einem privaten Unternehmen an. Sobald ein Unternehmen erworben wurde, werden Experten für das Unternehmen verpflichtet, um das Management zu verbessern und zu steuern und Verbesserungen umzusetzen. Private-Equity-Fonds verfolgen verschiedene Strategien, um ein Unternehmen zu verbessern, einschließlich eines Managementwechsels, der Verbesserung der betrieblichen Effizienz, der Erweiterung des Unternehmens oder seiner Produktlinien. Das Ziel eines Private-Equity-Fonds ist es, das Unternehmen so rentabel wie möglich zu machen, um seine Mehrheitsbeteiligung mit Gewinn zu verkaufen, sobald ein Unternehmen wertvoller wird.
Das Ergebnis könnte auch in einem Börsengang (Initial Public Offering, IPO) enden, bei dem ein privates Unternehmen Aktien an die Öffentlichkeit ausgibt, um Kapital oder Mittel zu beschaffen. Private-Equity-Unternehmen helfen auch bei der Fusion von Unternehmen. In beiden Fällen gibt es einen Zeitraum von Jahren, in dem ein genauer Wert der Anlagen des Private Equity-Fonds nicht objektiv definiert ist.
Private Equity Funds vs. Hedge Funds
Private-Equity-Fonds ähneln Hedge-Fonds, da sie ähnliche Zahlungsstrukturen aufweisen. Hedge Funds sind eine Anlage mit Poolfonds, die in verschiedene Wertpapiere und Vermögenswerte investieren, um Renditen für Anleger zu erzielen. In der Regel ist es das Ziel eines Hedgefonds, in kürzester Zeit so viel Rendite wie möglich zu erwirtschaften. Die Portfolioallokation kann Rohstoffe, Optionen, Aktien, Anleihen, Derivate und Terminkontrakte umfassen. Hebel - oder geliehene Mittel - werden häufig eingesetzt, um die Rendite zu steigern.
Private Equity-Fonds unterscheiden sich von Hedge-Fonds, da Private Equity mehr auf eine langfristige Strategie ausgerichtet ist, um Gewinne und Anlegerrenditen zu maximieren, indem die Unternehmen teilweise direkt gehalten werden. Anleger können ihren Hedge-Fonds-Bestand bei Bedarf liquidieren, während eine Investition in einen Private-Equity-Fonds in der Regel mindestens drei bis fünf Jahre gehalten werden muss.
Es gibt jedoch Ähnlichkeiten zwischen den beiden Fonds. Anleger zahlen Verwaltungsgebühren und einen Prozentsatz der erzielten Gewinne. Beide Arten von Fonds verwalten Portfolios unterschiedlicher Anlagen, haben jedoch sehr unterschiedliche Schwerpunkte. Private Equity ist langfristig ausgerichtet, was sich auf die Rechnungslegung auswirkt. Während Hedgefonds in alles und jedes investieren, sind die meisten dieser Positionen hoch liquide, was bedeutet, dass die Positionen leicht verkauft werden können, um Cash zu generieren. Umgekehrt sind Private-Equity-Fonds in der Regel sehr illiquide.
Private-Equity-Fonds ähneln Risikokapitalfirmen, bei denen es sich um Fonds handelt, die in Privatunternehmen mit hohem Wachstumspotenzial investieren. Bei Risikokapitalfonds wird häufig in Start-ups investiert. Private-Equity-Fonds investieren auch direkt in private Unternehmen und sind je nach Anlage möglicherweise über Jahre nicht in der Lage, ihre Anlagen zu berühren.
Fondsstruktur
Private Equity-Fonds sind in der Regel als Limited Partnership Agreements (LPAs) mit mehreren Klassen von Partnern strukturiert. Oft gibt es eine Gründer-Partner-Klasse (FP-Klasse) sowie eine General-Partner-Klasse (GP-Klasse) und eine Limited-Partner-Klasse (LP-Klasse). Fondsaufwendungen und Ausschüttungen müssen auf diese Partnerklassen aufgeteilt werden. Die Regeln hierfür sind im Kommanditvertrag (Limited Partnership Agreement, LPA) festzulegen, und es kann große Unterschiede zwischen den Unternehmen geben. Die Art der Private-Equity-Fondsstruktur kann sich darauf auswirken, wie die Buchhaltungsinformationen für jede Investition und die des gesamten Unternehmens erfasst werden. Der Analysegrad, den der Private-Equity-Fonds verwendet, kann ebenfalls von der Struktur beeinflusst werden.
Das Land der Gerichtsbarkeit kann sich auch sowohl auf die Struktur des Private Equity-Fonds als auch auf die Rechnungslegung auswirken. Die meisten US-amerikanischen Private-Equity-Fonds befinden sich in Delaware. Private-Equity-Fonds können jedoch auch ins Ausland gehen, wie dies bei einer Cayman Limited Partnership der Fall ist, oder ihren Sitz in einem anderen Land haben. Beispielsweise ist in Europa eine englische Limited Partnership sehr verbreitet, auch für Fonds, die nicht in Großbritannien ansässig sind.
Private Equity-Beteiligungen
Beachten Sie auch, dass viele Private-Equity-Fonds komplexe Anlagestrukturen schaffen, um die Steuerbelastung ihrer Anlagen zu begrenzen, die sich je nach Bundesstaat oder Land unterscheiden und die Rechnungslegung verkomplizieren. Möglicherweise werden Kontrollen eingeführt oder müssen eingeführt werden, um das Steuerrisiko zu verringern, und einige Strukturen müssen im Laufe der Zeit angepasst werden, abhängig von Gesetzesänderungen oder der akzeptierten Auslegung der Steuergesetze.
Darüber hinaus wirken sich auch die Vereinbarungen aus, die Private Equity-Fonds mit den Unternehmen geschlossen haben, in die sie investieren. Einige Private-Equity-Fonds investieren beispielsweise sowohl über Eigenkapital als auch über Fremdkapital in ein Unternehmen, das für das Unternehmen als Darlehen fungiert. In diesem Fall müssen die Zinszahlungen abgestimmt werden. In anderen Fällen kann die Gesellschaft eine Vereinbarung zur Zahlung von Dividenden an den Private-Equity-Fonds treffen, und die Verteilung dieser Gewinne muss abgewickelt werden.
Rechnungslegungsstandards
Private Equity-Unternehmen müssen die Standards des Financial Accounting Standards Board (FASB) und des International Accounting Standards Board (IASB) einhalten. Da die Rechnungslegungsstandards größtenteils nicht mit Blick auf Private Equity erstellt wurden, muss das Format für die Rechnungslegung von Private Equity-Fonds geändert werden, um die Geschäftstätigkeit und die finanzielle Situation des Private Equity-Fonds klar darzustellen. Es gibt auch Unterschiede in den Bedingungen, die der Private-Equity-Fonds für jedes Unternehmen hat, in das er investiert, im Zweck der Aktivitäten des Private-Equity-Fonds und in den Bedürfnissen seiner Anleger im Hinblick auf den Jahresabschluss.
Die Bilanzierung von Private-Equity-Fonds kann auch durch den Umfang der Kontrolle beeinflusst werden, den der Fonds über ein Unternehmen ausübt. Beispielsweise ist nach den im Vereinigten Königreich allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) eine Eigenkapitalbilanzierung erforderlich, wenn der Fonds durch die Investition eine einflussreiche Minderheitsbeteiligung (20 bis 50%) an dem Unternehmen hält und nicht Teil eines größeren Portfolios ist, während in den USA Nach GAAP ist keine Eigenkapitalbilanzierung für einflussreiche Minderheitspositionen erforderlich. Im Gegensatz dazu schreiben die International Financial Reporting Standards (IFRS) eine Eigenkapitalbilanzierung für einflussreiche Minderheitspositionen vor, wenn diese nicht erfolgswirksam und fair bewertet werden.
Der Rechnungslegungsstandard, den ein Private Equity-Fonds anwendet, wirkt sich auch auf die Behandlung des Partnerkapitals aus. Nach US-GAAP wird Partnerkapital als Eigenkapital behandelt, es sei denn, die Partner haben eine Vereinbarung getroffen, mit der sie ihre Investition zu einem bestimmten Zeitpunkt zurückzahlen können. Im Gegensatz dazu behandeln die britischen Rechnungslegungsgrundsätze und IFRS das Partnerkapital als eine Schuld mit einer begrenzten Laufzeit.
Bewertungsmethoden
Bei der Betrachtung der Private-Equity-Bilanzierung spielt die Bewertung eine entscheidende Rolle. Die Wahl der Rechnungslegungsstandards wirkt sich auf die Bewertung von Investitionen aus. Während alle Rechnungslegungsstandards vorschreiben, dass Finanzinvestitionen zum beizulegenden Zeitwert bewertet werden müssen, unterscheidet sich die Definition des beizulegenden Zeitwerts zwischen den Standards erheblich. In bestimmten Fällen kann ein Private-Equity-Fonds den Wert einer Anlage herabsetzen, indem er behauptet, dass eine vertragliche oder aufsichtsrechtliche Beschränkung vorliegt, die den Marktpreis beeinflusst. In anderen Fällen werden Anlagen zu dem Wert bewertet, zu dem der Fonds sie bezahlt hat, abzüglich etwaiger Rückstellungen, oder sie werden zum Verkaufspreis der Anlage bewertet, wenn sie auf den Markt gebracht wurden.
Jahresabschluss
Die für Anleger aufgestellten Abschlüsse variieren ebenfalls je nach Rechnungslegungsstandard. Private-Equity-Fonds nach US-GAAP folgen dem im Prüfungs- und Rechnungslegungshandbuch des American Institute of Certified Public Accountants (AICPA) festgelegten Rahmen. Dies umfasst eine Kapitalflussrechnung, eine Aufstellung der Vermögenswerte und Schulden, eine Aufstellung der Kapitalanlagen, eine Aufstellung der Geschäftstätigkeit, Anmerkungen zum Jahresabschluss und eine separate Auflistung der Finanzkennzahlen. Im Gegensatz dazu verlangt der IFRS eine Gewinn- und Verlustrechnung, eine Bilanz und eine Kapitalflussrechnung sowie einen entsprechenden Anhang und eine Darstellung der Veränderungen des Nettovermögens, die den Fondspartnern zuzurechnen sind. Nach UK GAAP werden eine Gewinn- und Verlustrechnung, eine Bilanz, eine Kapitalflussrechnung, eine Aufstellung der vom Fonds erfassten Gewinne und Verluste sowie etwaige Anmerkungen verlangt.
