Hedge-Fonds befanden sich in letzter Zeit im heruntergekommenen Gesundheitssektor auf einem Einkaufsbummel, als sie Bestände an Aktien der Informationstechnologie verkauften. Gesundheitsaktien, die zu Jahresbeginn durch erhöhte regulatorische Risiken beeinträchtigt wurden, stellen jetzt das größte Nettoengagement für Hedge-Fonds und ihre größte Nettoübergewichtung im Vergleich zum Russell 3000 dar. In der Zwischenzeit verliert der Informationstechnologiesektor an Wert gegenüber Hedge-Fonds und wird zum Goldman Sachs zufolge ist der Sektor angesichts der zunehmenden Handelskriegsrisiken zwischen den USA und China am stärksten untergewichtet.
"Die Fonds nutzten den politisch bedingten Rückgang der Gesundheitsaktien im ersten Halbjahr als Gelegenheit, um den Sektor auf das größte Nettoübergewicht im Vergleich zum Russell 3000 anzuheben", schrieben die Analysten von Goldman in einem kürzlich veröffentlichten Bericht des Hedge Fund Trend Monitor. "Die Fonds reduzierten ihre Positionen in Halbleitern und anderen Aktien, die einem Handelskonflikt zwischen den USA und China ausgesetzt waren."
Das Pharmaunternehmen Allergan PLC (AGN), die Krankenversicherer UnitedHealth Group Inc. (UNH), Centene Corp. (CNC) und Humana Inc. (HUM) sowie das verwaltete Gesundheitsdienstleistungsunternehmen WellCare Health Plans Inc. (WCG) zählen zu den 50 Aktien, die auf der VIP-Liste von Goldman's Hedge Fund aufgeführt sind. Diese „Aktien, die am wichtigsten sind“, sind diejenigen, die am häufigsten in den Top-Ten-Beständen von Hedge-Fonds-Portfolios vorkommen. Allergan, Centene, Humana und WellCare wurden neu in diese Liste aufgenommen.
Was es für Investoren bedeutet
Nach dem Marktrutsch Ende 2018 erholten sich die Aktien des Gesundheitswesens zu Beginn des Jahres ebenso wie der Rest des Marktes. Nachdem sie jedoch einen groben Punkt erreicht hatten, als politische Ideen wie „Medicare for All“ an Fahrt gewannen, schafften sie es seitdem nicht Tempo halten. Ohne jedoch das erhöhte regulatorische Risiko zu berücksichtigen, das den Sektor zurückgehalten hat, sahen Hedge-Fonds die gesunkenen Aktienkurse als Kaufgelegenheit an. Die Aktien des Gesundheitswesens notierten Mitte der letzten Woche mit einem Preisnachlass von 10% im Verhältnis zum S & P 500.
Das Nettoengagement von Hedge Funds in diesem Sektor liegt derzeit bei rund 18% und ist damit das größte Engagement aller Sektoren. Mit 442 Basispunkten über der Gewichtung des Russell 3000 ist das Gesundheitswesen die größte übergewichtete Position in Hedge-Fonds-Portfolios, sowohl über Nicht-Basiskonsumgütern (+355 Basispunkte) als auch über Kommunikationsdienstleistungen (+232 Basispunkte). Während Hedgefonds im Gesundheitswesen seit Anfang 2015 übergewichtet sind, liegt ihr aktueller Anstieg im Vergleich zum Russell 3000 nahe einem 10-Jahres-Hoch.
In der Zwischenzeit haben Hedge-Fonds ihr Engagement in Technologie reduziert, die im Vergleich zu den Gewichtungen des Russell 3000 derzeit der am meisten untergewichtete Sektor ist. Während Tech mit rund 16, 3% nach wie vor das zweitgrößte Engagement in Hedge-Fonds-Portfolios darstellt, liegt dieses Engagement um 442 Basispunkte unter dem des Russell 3000 und ist damit stärker untergewichtet als Finanzwerte (-426 Basispunkte) und Basiskonsumgüter (-391 Basispunkte). Hedge-Fonds waren seit mindestens 2010 im Technologiebereich untergewichtet, aber nachdem sie zwischen 2014 und 2017 stärker in diesem Sektor engagiert waren, zogen sie sich zurück.
"Erhöhte Bewertungen und der eskalierende Handelskonflikt zwischen den USA und China haben Hedge-Fonds seit 2017 aus dem Technologiesektor vertrieben", so die Analysten von Goldman. "Insbesondere haben Fonds den Anteil der Marktkapitalisierung an den Aktien, die am stärksten von Handelskonflikten zwischen den USA und China betroffen sind, wie z. B. Halbleiter, stetig reduziert."
Vorausschauen
Während Hedgefonds in den letzten vier Jahren eine übergewichtete Position in Aktien des Gesundheitswesens innehatten und noch länger untergewichtete Technologietitel waren, hat sich diese Wette nicht ausgezahlt. Der Technologiesektor hat in den letzten fünf Jahren die Gesundheitsversorgung deutlich übertroffen. Wenn sich die Spannungen im Handelskrieg jedoch weiter verschärfen und der Gegenwind für den Technologiesektor größer wird als der aufsichtsrechtliche Gegenwind für das Gesundheitswesen, zahlen sich diese Wetten möglicherweise endlich aus.
