Eine weitere Sorge für Anleger in Aktien und Anleihen ist die Aussicht auf eine umfassende Herabstufung von Unternehmensanleihen und die Möglichkeit, dass einmalige Investment-Grade-Emittenten ihren Verpflichtungen nicht nachkommen können. Diese Befürchtungen werden durch die Nachricht geweckt, dass der kalifornische Strom- und Gasversorger PG & E Corp. (PCG) einen Insolvenzantrag stellen wird, da in den Jahren 2017 und 2018 massive Verbindlichkeiten aufgrund von Waldbränden auf seinem Grundstück entstanden sind. Die wichtigste operative Tochtergesellschaft ist bereits in Verzug.
Unterdessen ist der Junk-Anleihemarkt mit Liquiditätsproblemen konfrontiert und erleidet möglicherweise einen völligen Zusammenbruch, wenn er gezwungen ist, eine Flut gefallener Engel oder Anleihen aufzunehmen, die von Investment Grade auf Junk-Status gefallen sind, warnt CNBC. Dieser Bericht skizziert das unten zusammengefasste beängstigende Szenario.
Ein Junk Bond Nightmare-Szenario
- Der Wert des High-Yield-Marktes mit einem 5-Jahrestief von 1, 25 Billionen USD oder die Fähigkeit, willige Käufer zu finden, sinkt auf dem Junk-Markt. Eine große Anzahl von Investment-Grade-Unternehmen könnte auf Junk heruntergestuft werden Unternehmen, die auf Junk-Debt-Finanzierung angewiesen sind,
Bedeutung für Investoren
Energieversorger gelten traditionell als die sichersten Zufluchtsorte für risikoaverse Anleger, was die Schockwellen der PG & E-Krise noch verstärkt. Laut einem weiteren CNBC-Bericht drohen dem Unternehmen Verbindlichkeiten in Höhe von 30 Milliarden US-Dollar aus Waldbränden. PG & E schätzte kürzlich, dass die Einhaltung der Anordnung eines Bundesrichters laut Bloomberg umwerfende 150 Milliarden US-Dollar kosten könnte. Am 24. Januar 2019 räumten die Ermittler des US-Bundesstaates Kalifornien PG & E nach einem späteren Bloomberg-Bericht ein Fehlverhalten ein und schickten die angeschlagenen Vorräte an diesem Tag um fast 75% in die Höhe.
Die drei großen Ratingagenturen stuften PG & E im November 2018 auf die niedrigere Stufe des Investment-Grade-Status herab. Kürzlich haben sie den Status von Junk-Anleihen wieder herabgesetzt, nachdem PG & E angekündigt hatte, am 29. Januar 2019 einen Insolvenzantrag pro institutionellem Anleger zu stellen. Anschließend geriet die Haupttochter von PG & E, die Pacific Gas & Electric Co., in Verzug, da laut Reuters keine planmäßigen Zinszahlungen geleistet wurden. Vor den positiven Nachrichten vom 24. Januar 2019 war die PG & E-Aktie seit dem 8. November 2018 um mehr als 80% eingebrochen, was dazu führte, dass die Marktkapitalisierung von rund 24 Mrd. USD auf 4 Mrd. USD je Yahoo Finance-Daten abstürzte.
Junk-Anleihen verzeichneten ein schweres Jahr 2018, wobei der iShares iBoxx $ High Yield-Unternehmensanleihen-ETF (HYG) im Jahresverlauf um 2, 0% nachgab, basierend auf bereinigten Schlussdaten von Yahoo Finance. Dieser Fonds legte im Jahresvergleich bis zum 24. Januar 2019 um 3, 8% zu, aber möglicherweise stehen noch schwierigere Zeiten bevor. Während sich die Spreads zwischen den Renditen von Junk Bonds und den Renditen vergleichbarer US-Schatzanleihen von Anfang Oktober 2018 bis Anfang Januar 2019 um 222 Basispunkte erhöhten, war dies nach Angaben der Financial Times 2011 und 2015 nur etwa die Hälfte der zuvor aufgetretenen Ausweitungen.
Das Leid des Junk-Bond-Marktes und einzelner Unternehmen wie PG & E wird durch die explodierende weltweite Schuldenlast von Regierungen, Unternehmen und privaten Haushalten verursacht. Die weltweite Gesamtverschuldung beläuft sich laut dem von Barron's zitierten Institute of International Finance nun auf 244 Billionen US-Dollar oder etwa das 3, 2-fache des globalen BIP. Im Jahr 2000 betrug die globale Schuldenquote das 1, 7-fache.
Tatsächlich gehören General Electric Co. (GE), General Motors Co. (GM) und Ford Motor Co. (F) zu den renommiertesten Investment-Grade-Unternehmen, bei denen laut einem früheren Barron's das Risiko besteht, dass der Junk-Status herabgestuft wird Artikel. Alle haben einen hohen Verschuldungsgrad und sind mit deutlich höheren Refinanzierungskosten bei steigenden Zinssätzen konfrontiert.
Vorausschauen
In den USA gibt es derzeit Unternehmensanleihen mit BBB-Rating in Höhe von etwa 2, 7 Billionen US-Dollar. Eine Welle von Herabstufungen könnte den ohnehin illiquiden Junk-Bond-Markt überschwemmen, der weniger als halb so groß ist. Dies kann ein wachsendes Problem sein, wenn die Zinsen steigen oder die Wirtschaft schwankt. In den letzten 10 Jahren hat sich der S & P US High Yield-Unternehmensanleihenindex jedoch gut behauptet und eine durchschnittliche jährliche Rendite von 10, 45% pro S & P Dow Jones-Index erzielt.
