Wie Rückkäufe das Aktienwachstum in Berkshire ankurbeln könnten

Berkshire Hathaway inc. (BRK.A) war 2019 ein bedeutender Rückstand auf dem Markt. Die Aktien blieben bis zum Handelsschluss am 2. August unverändert. Der S & P 500-Index (SPX) stieg um 17, 0%. Viele Anleger hofften, dass das Unternehmen versuchen würde, die nachgebende Aktienperformance durch eine deutliche Erhöhung der Aktienrückkäufe zu steigern. Im zweiten Quartal 2019 gab Berkshire laut dem am 3. August veröffentlichten 10-Q-Bericht des Unternehmens jedoch nur etwa 440 Millionen US-Dollar für Aktienrückkäufe aus.

Warren Buffett, CEO von Berkshire, hat Aktienrückkäufe gegen politische Angriffe verteidigt und erklärt, dass sie "sowohl den Aktionären, die das Unternehmen verlassen, als auch den verbleibenden Aktionären zugute kommen" und "wenn Aktien unter dem Wert eines Unternehmens gekauft werden können, ist dies wahrscheinlich die beste Verwendung von Bargeld". "gemäß seinem letzten Jahresbrief an die Aktionäre. Er erklärte auch, dass "Berkshire ein bedeutender Rückkaufer seiner Aktien sein wird", und schlug zuvor vor, dass es bis zu 100 Milliarden US-Dollar für Rückkäufe über einen nicht festgelegten Zeithorizont ausgeben könnte.

Bedeutung für Investoren

"Größe ist eine Belastung für die Leistung", gab Buffett während des Jahresmeetings 2019 in Berkshire zu. Das Unternehmen beendete das 2. Quartal 2019 mit einem Finanzmittelbestand von über 122 Milliarden US-Dollar zuzüglich kurzfristiger Investitionen, nach 114 Milliarden US-Dollar zum Ende des Vorquartals. Die Zinssätze auf historischen Tiefstständen beeinträchtigen die Wertentwicklung des wachsenden Geldstapels erheblich.

Angesichts der Tatsache, dass Berkshire zunehmend Schwierigkeiten hat, marktwirksame Renditen zu erwirtschaften, sollte der Grund für die Rückgabe von Kapital an die Aktionäre und die Verringerung der Eigenkapitalbasis klar sein. In der zweiten Hälfte des Jahres 2018 gab das Unternehmen jedoch nur 1, 4 Milliarden US-Dollar für Rückkäufe aus, gefolgt von 1, 6 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal 2019, berichtet Barron.

Mit einer Marktkapitalisierung von rund 500 Milliarden US-Dollar verringert das Rückkauftempo im zweiten Quartal die Eigenkapitalbasis um weniger als 0, 1% pro Quartal, was kaum ausreicht, um den Aktienkurs spürbar zu beeinflussen. Zum Beispiel würde eine Erhöhung der Rückkäufe auf 10 Mrd. USD pro Quartal die Eigenkapitalbasis um etwa 2% pro Quartal verringern, was ausreichen könnte, um den Aktienkurs spürbar anzukurbeln.

Zum Vergleich: Sowohl die Bank of America Corp. (BAC) als auch Wells Fargo & Co. (WFC), an denen Berkshire jeweils rund 10% der Anteile hält, haben im vergangenen Jahr zwischen 7% und 8% ihrer Anteile zurückgekauft Per Barron. Die Sachversicherer Chubb Ltd. (CB) und Travelers Companies Inc. (TRV), Hauptkonkurrenten des Berkshire-eigenen Versicherungsgeschäfts, haben zwischen 2% und 4% ihrer Anteile zurückgekauft. der gleiche Bericht stellt fest.

"Während unsere Beteiligungen zu Marktpreisen bewertet werden, schreiben die Rechnungslegungsvorschriften vor, dass unsere Sammlung von operativen Unternehmen weit unter ihrem aktuellen Wert in den Buchwert einbezogen wird, ein Mismark, das in den letzten Jahren zugenommen hat", schrieb Buffett in seinem jährlichen Brief. In der Tat hat Jay Gelb von Barclay's geschätzt, dass der Marktpreis von Berkshire deutlich unter der Summe seiner Teile liegt, wie aus einem früheren Bericht von Barron's hervorgeht.

Vorausschauen

Es gibt mehrere Gründe, warum Berkshire in naher Zukunft wahrscheinlich nicht aktiverer Rückkauf von Aktien sein wird. Erstens hoffe Buffett weiterhin auf eine Akquisition in Elefantengröße, die er mit Bargeld finanzieren würde, wie er in seinem jährlichen Brief feststellte.

Zweitens schrieb Buffett: "Wir halten einen Teil dieser Vorräte für unantastbar, da wir uns verpflichtet haben, immer mindestens 20 Milliarden Dollar an Bargeldäquivalenten zu halten, um sich vor externen Katastrophen zu schützen."

Drittens hat Berkshire nach Barrons Angaben offenbar keinen formelgesteuerten Plan gemäß SEC-Regel 10b5-1 aufgestellt, der den Rückkauf von Anteilen ermöglicht, wenn es im Besitz wesentlicher nicht öffentlicher Informationen ist.

Schließlich ist die Berkshire-Aktie relativ illiquide und leicht gehandelt, da sie über viele langfristige Anleger verfügt. Daher dürfte ein aggressiveres Rückkaufprogramm den Preis erheblich verschieben und die Kosten ebenfalls pro Barron rasch erhöhen. Das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen der Aktien der Klassen A und B von Berkshire beträgt beispielsweise rund 1 Milliarde US-Dollar, während Facebook Inc. (FB) mit einer Marktkapitalisierung von 550 Milliarden US-Dollar ein tägliches Volumen aufweist, das rund viermal so hoch ist, wie Barron hinzufügt.

Eine andere Möglichkeit besteht darin, dass Berkshire ein Übernahmeangebot für einen großen Aktienblock zu einem Preis unterbreitet, der gleichzeitig über dem Marktpreis, aber unter Buffetts Schätzung seines inneren Werts liegt. Allerdings gibt Barron's diese sehr geringen Chancen.