Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (P / E) wird berechnet, indem der Aktienkurs eines Unternehmens durch den Gewinn je Aktie (EPS) dividiert wird, um Anlegern eine Vorstellung davon zu vermitteln, ob eine Aktie unter- oder überbewertet ist. Ein hohes KGV könnte darauf hindeuten, dass Anleger in Zukunft ein höheres Gewinnwachstum erwarten als Unternehmen mit einem niedrigeren KGV. Das KGV gibt den Dollarbetrag an, mit dem ein Anleger rechnen kann, in ein Unternehmen zu investieren, damit er einen Dollar des Gewinns dieses Unternehmens erhält. Das KGV ist zwar eine nützliche Bewertungsgröße für Aktien, kann aber für Anleger irreführend sein.
Die zentralen Thesen
- Das KGV zeigt den Anlegern an, ob die Aktie eines Unternehmens realistisch bewertet ist. Ein hohes KGV lässt möglicherweise darauf schließen, dass die Anleger in Zukunft höhere Gewinne erwarten. Das KGV kann irreführend sein, da es entweder auf früheren Daten basiert oder projizierte zukünftige Daten (von denen keine zuverlässig sind) oder möglicherweise manipulierte Abrechnungsdaten.
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis kann Anleger irreführen
Ein Grund, warum das KGV für Anleger als irreführend angesehen wird, ist, dass es auf früheren Daten basiert (wie im Fall des nachlaufenden KGV) und nicht garantiert, dass die Gewinne gleich bleiben. In ähnlicher Weise gibt es keine Garantie dafür, dass Schätzungen korrekt sind, wenn das KGV auf den prognostizierten Gewinnen basiert (z. B. mit einem KGV auf Vorwärtsbasis). Darüber hinaus können Buchhaltungstechniken Finanzberichte steuern (oder manipulieren).
Aufgrund der unterschiedlichen Bilanzierungsmethoden kann der Gewinn je nach Bilanzierungsmethode verzerrt werden. Verzerrte EPS-Daten erschweren es den Anlegern, ein einzelnes Unternehmen genau zu bewerten oder verschiedene Unternehmen zu vergleichen, da es unmöglich ist zu wissen, ob sie ähnliche Zahlen miteinander vergleichen.
EPS kann auf mehr als eine Weise berechnet werden
Ein weiteres Problem ist, dass es mehr als einen Weg gibt, das EPS zu berechnen. Bei der Berechnung des KGV wird der Aktienkurs je Aktie vom Markt festgelegt. Der EPS-Wert variiert jedoch in Abhängigkeit von den verwendeten Ertragsdaten. Unabhängig davon, ob es sich um Daten der letzten 12 Monate oder um Schätzungen für das kommende Jahr handelt, können Analysten mithilfe von Gewinnschätzungen den relativen Wert eines Unternehmens auf einem zukünftigen Gewinnniveau ermitteln - ein Wert, der als Forward P / E bezeichnet wird.
Der Vergleich des KGV eines Unternehmens anhand des nachlaufenden Gewinns mit dem Termingewinn eines anderen Unternehmens führt zu einem Vergleich zwischen Äpfeln und Orangen, der für Anleger irreführend sein kann. Aus diesen Gründen sollten Anleger bei der Bewertung eines Unternehmens oder beim Vergleich verschiedener Unternehmen mehr als das KGV verwenden.
Das KGV wird anhand des Ergebnisses je Aktie berechnet, der Gewinn je Aktie kann jedoch in Abhängigkeit von den Bilanzierungsmethoden verzerrt werden. Verzerrte EPS-Daten machen es unmöglich, ein Unternehmen mit einem anderen zu vergleichen.
Eine primäre Einschränkung der Verwendung von KGV wird offensichtlich, wenn Anleger die KGV verschiedener Unternehmen vergleichen. Die Bewertungen und Geschäftsmodelle können je nach Sektor sehr unterschiedlich sein, und es ist am besten, das KGV als Vergleichsinstrument für Aktien innerhalb desselben Sektors und nicht für mehrere Sektoren zu verwenden.
Ein Beispiel für einen KGV-Vergleich zwischen Aktien
Ein kurzer Blick auf die P / E-Verhältnisse von Apple (AAPL) und Amazon (AMZN) verdeutlicht die Gefahren, die sich aus der Verwendung des P / E-Verhältnisses für die Bewertung eines Unternehmens ergeben. Mitte Dezember 2018 notierte Apple bei 165, 48 USD mit einem KGV von 13, 89. Am selben Tag betrug der Aktienkurs von Amazon 1.591, 91 USD bei einem KGV von 89, 19. Einer der Gründe, warum das Gewinn- und Verlustverhältnis von Amazon so viel höher ist als das von Apple, liegt darin, dass seine Bemühungen, aggressiv auf breiter Basis zu expandieren, dazu beigetragen haben, die Gewinne etwas zu drücken und das Gewinn- und Verlustverhältnis hoch zu halten.
Das KGV sollte mit einer Vielzahl anderer Analysewerkzeuge verwendet werden, um einen Bestand zu analysieren.
Wenn diese beiden Bestände allein auf der Grundlage des KGV verglichen würden, wäre eine vernünftige Bewertung nicht möglich. Ein niedriges KGV bedeutet nicht automatisch, dass eine Aktie unterbewertet ist. Ebenso bedeutet ein hohes KGV nicht unbedingt, dass ein Unternehmen überbewertet ist.
