Inhaltsverzeichnis
- Fords aktueller Ausblick
- Das Geschäftsmodell
- Zukunftspläne
- Schlüssel Herausforderung
Die Ford Motor Co. (F), 1919 von Henry Ford gegründet, ist eines der bekanntesten Unternehmen der Welt und seit Jahrzehnten eines der größten. Das Unternehmen ist trotz der ungewöhnlich hohen Fluktuationsrate des Index ein langjähriger Bestandteil des S & P 500-Index. Ford war der einzige große US-Autohersteller, der aus der Finanzkrise hervorging, ohne in die Öffentlichkeit eingetaucht zu sein, um überlebensfähig zu bleiben.
Die zentralen Thesen
- Ford ist einer der ältesten noch existierenden Autohersteller mit einer globalen Präsenz und einer Reihe bekannter Marken und Modelle. Ford erwirtschaftet einen Großteil seiner Einnahmen aus der Herstellung und dem Verkauf von Autos an Verbraucher. Das Unternehmen ist an einer Ausweitung seines Angebots interessiert Umfasst auch Elektrofahrzeuge und fahrerlose Autos.Ford erzielt auch Gewinne aus Leasing- und Finanzierungsgeschäften, die Verbrauchern Autokredite und Leasingverträge zur Verfügung stellen.
Fords aktueller Ausblick
Trotz seiner beeindruckenden Geschichte waren die letzten fünf Jahre für Ford schwierig. Während dieses Zeitraums ist die Aktie des Unternehmens von 17, 4 USD im August 2014 auf ein Tief von 7, 4 USD im Dezember 2018 gesunken. Abgesehen von der Unsicherheit auf dem Weltautomarkt ist dieser Trend auf verschiedene zusätzliche Faktoren zurückzuführen. Im Jahr 2016 sanken die Autoverkäufe in den USA, da die Fahrzeuge teurer wurden. Ford hat auf internationalen Märkten wie Europa, Südamerika und insbesondere im asiatisch-pazifischen Raum eine schwache Leistung gezeigt. Schließlich hat Ford nur langsam auf die steigende Nachfrage nach Hybriden und Elektrofahrzeugen reagiert.
In jüngerer Zeit hat ein katastrophaler Brand in einem Magnesiumwerk in Michigan im Mai letzten Jahres die Lieferkette von Ford unterbrochen. Dies zwang das Unternehmen, die Produktion des Ford F-150, seines meistverkauften Autos, für mehr als eine Woche einzustellen. Diese Störung und Berichte über Fahrlässigkeit im Werk führten dazu, dass der Aktienkurs von Ford zum Jahresende um über 35% fiel. Der Ergebnisbericht von Ford für das vierte Quartal 2018 spiegelte den Erfolg wider. Das Automobilunternehmen verzeichnete in diesem Quartal einen Nettogewinn von lediglich 0, 1 Milliarden US-Dollar nach 2, 4 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal 2017.
Trotz eines Kursanstiegs der Ford-Aktie in den ersten beiden Quartalen des Jahres 2019 von 7, 4 auf 10, 25 US-Dollar wird der Umsatz des Unternehmens laut Forbes-Prognosen im Jahr 2019 um 1, 1% sinken. Als Ford am 23. Januar seinen 10-K- und Jahresbericht veröffentlichte, verfügte Ford über eine Marktkapitalisierung von 32, 77 Mrd. USD, eine aktuelle Quote von 122% und eine Eigenkapitalrendite (ROE) von 14, 41%. Im vergangenen Jahr schrumpfte der Automobilsektor von Ford von 8, 1 Milliarden EBIT im Jahr 2017 auf 5, 4 Milliarden im Jahr 2018.
Das Geschäftsmodell
Laut Jahresbericht verzeichnete Ford im Jahr 2018 einen Umsatzrückgang von 2, 23%. Das Nettoergebnis des Unternehmens ging jedoch im Jahresvergleich um 51% und das bereinigte EBIT um 27% zurück. Diese Verluste sind im Wesentlichen auf einen deutlichen Absatzrückgang zurückzuführen. Der Autohersteller verkaufte 2017 rund 6, 6 Millionen Fahrzeuge und 2018 nur 5, 9 Millionen. Dies ist der größte Absatzrückgang seit der Finanzkrise. Fords Geschäft gliedert sich in drei Segmente: "Automotive", das mit Abstand größte Segment, "Ford Credit" und "Mobility". Das Ford-Segment "Automotive" erzielte 2018 ein EBIT von 5, 4 Milliarden US-Dollar EBIT von 2, 63 Mrd. USD im Jahr 2018.
- Ford verkaufte im Jahr 2018 5, 9 Millionen Fahrzeuge, nach 6, 6 Millionen im Jahr 2017. Im vergangenen Jahr sank der Reingewinn von Ford im Jahresvergleich um 51%. Laut Forbes-Prognosen sank der Umsatz von Ford im Jahr 2019 um 1, 1% von 17, 4 USD im August 2014 auf ein Tief von 7, 4 USD im Dezember 2018.
Automotive
Ford verdient den größten Teil seines Geldes mit dem Verkauf von Autos. Das Unternehmen verkauft Fahrzeuge im Großhandel an Händler und Distributoren in den fünf wichtigsten geografischen Segmenten der Welt: Nordamerika, Südamerika, Europa, Naher Osten und Afrika sowie im asiatisch-pazifischen Raum. Obwohl der Automobilumsatz im Jahr 2018 um rund 2% stieg, ging das EBIT des Segments gegenüber dem Vorjahr von 8, 1 Mrd. USD im Jahr 2017 um ein Drittel auf 5, 4 Mrd. USD im Jahr 2018 zurück. Dies geht aus Geschäftsberichten und 10-Ks hervor. Ford verlor auch Marktanteile in allen fünf geografischen Segmenten.
Nordamerika ist mit einem Marktanteil von 13, 4% der mit Abstand größte Markt des Unternehmens. Der relative Erfolg von Ford im Inland ist der größte Puffer für die schwache Leistung auf den internationalen Märkten. Im Jahr 2018 erzielte Ford in Nordamerika ein EBIT von 7, 61 Milliarden US-Dollar, ein leichtes Plus gegenüber 7, 26 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum.
Fords internationale Segmente sind problematischer. Ford ist als internationales Unternehmen der wachsenden Instabilität des internationalen Währungssystems ausgeliefert. Inflation, Zölle, Währungsschwankungen und ungünstige Wechselkurse haben die internationalen Geschäfte von Ford erschwert und sind teilweise für die Leistungsdefizite des Unternehmens in den letzten Jahren verantwortlich.
Im Jahr 2018 verlor Ford im asiatisch-pazifischen Jahresvergleich satte 1, 8 Milliarden US-Dollar an EBIT. 84% dieses Verlustes stammten aus dem chinesischen Markt. Fords Verluste in China sind auf ein Zusammentreffen von Faktoren zurückzuführen, darunter eine Verlangsamung der chinesischen Wirtschaft und gestiegene Preise infolge des Handelskrieges zwischen den USA und China, der den Import von Autos aus den USA nach China und umgekehrt verteuert hat. Auch die Preise einiger Rohstoffe, die Ford aus China importiert, wie Stahl und Aluminium, sind aufgrund höherer Zölle gestiegen. Auf lange Sicht ist es jedoch wichtig zu bedenken, dass wachsender Wohlstand in einer Nation mit der vierfachen Bevölkerung der USA eine wachsende Nachfrage nach Gütern bedeutet. Ungeachtet des derzeitigen Gegenwinds profitieren US-Unternehmen wie Ford nach wie vor von dieser Nachfrage, insbesondere bei teuren Gütern wie Autos.
In Europa, Ford verlor 2018 ein EBIT von 765 Mio. USD und 2017 ein EBIT von 971 Mio. USD. Neben der wachsenden internationalen Instabilität sind diese Verluste laut Ford vor allem auf den Kühleffekt des Brexit zurückzuführen. In Südamerika verlor Ford 2018 678 Millionen US-Dollar an EBIT, etwas besser als vor einem Jahr bei 735 Millionen US-Dollar. Ford zeigte seine größte Verbesserung im Segment Naher Osten und Afrika, wo es nur 7 Mio. USD EBIT verlor, verglichen mit einem Verlust von 246 Mio. USD im Jahr 2017.
Der Handelskrieg zwischen den USA und China hat die Kosten für Fords Rohstoffe wie Stahl und Aluminium erhöht.
Ford Kredit
Ford Credit ist eine Ford-Tochtergesellschaft, die Händlern und Privatpersonen eine Vielzahl von Kfz-Finanzierungsprodukten anbietet. Mit diesen Produkten können Händler neue Lagerbestände erwerben und ihre Kapazitäten erweitern. Außerdem können sie ihren Kunden Finanzierungen für den Kauf und das Leasing von Kraftfahrzeugen anbieten, ohne das Geschäftsumfeld von Ford verlassen zu müssen. Ford Credit ist in den USA, Kanada und Europa erhältlich.
Ford erzielte 2018 mit seinem Ford Credit-Segment ein EBIT von 2, 63 Mrd. USD, nach 2, 31 Mrd. USD im Jahr 2017. 2018 war das höchste EBT des Segments für das gesamte Jahr seit acht Jahren. Dieser Aufwärtstrend dürfte jedoch nicht mehr lange anhalten, da die Autoverkäufe weiter sinken. Der ROE von Ford Credit, der von 22% im Jahr 2017 auf 14% im Jahr 2018 sank, prognostiziert den kommenden Rückgang des Segments.
Mobilität
Das Ford-Segment Mobilität ist im Wesentlichen die Forschungs- und Entwicklungsabteilung des Unternehmens für selbstfahrende Autos und die dafür erforderliche Software. Und da das Unternehmen noch keines dieser Autos verkauft, erzielt dieses Segment keine Einnahmen.
Ford erhöhte seine Investitionen in diesem Segment im Jahr 2018 um 375 Millionen US-Dollar.
Zukunftspläne
In diesem Jahr hat Ford mit einem so genannten „globalen Redesign“ begonnen, um angesichts einer durch zunehmenden Wettbewerb, Unsicherheit und technologische Innovation destabilisierten Autoindustrie agiler und weniger bürokratisch zu werden. Wie Ford-Chef Jim Hackett im Oktober den Investoren mitteilte, sollen mit dieser Neugestaltung die Kosten bis 2024 um 14 Milliarden US-Dollar gesenkt werden.
7.000
Die Zahl der Angestelltenjobs, die Ford im Jahr 2019 streichen will.
Entlassungen
Ford plant, bis August dieses Jahres rund 10% seiner Angestellten abzubauen, wobei die Führungskräfte den größten Erfolg verzeichnen werden. Durch diesen Schritt werden 7.000 Angestellte entlassen und dem Unternehmen angeblich 600 Millionen US-Dollar pro Jahr eingespart. Ford wirbt für diese Entlassungen als Teil seiner neuen, innovativen Strategie, aber entmutigende Analysten sehen sie als verzweifelte Kostensenkungsmaßnahme.
Größere Autos
Im Januar gab Ford bekannt, dass 90% seiner weltweiten Kapitalallokation bis 2023 für eine unternehmensweite Verlagerung auf Pickups, SUVs und Nutzfahrzeuge vorgesehen waren. Dies bedeutet, dass Ford in den nächsten vier Jahren plant, seine Limousinen und andere kleinere Autos auslaufen zu lassen. In den letzten Jahren waren die größten Fahrzeuge von Ford die Bestseller. In den USA verkauft Ford mehr F-150 als jedes andere Auto und in Europa mehr Kuga-SUVs als jedes andere Auto. Fords Lieferwagenverkäufe sind auch in Europa stark. In Anbetracht dieser Statistiken ist Fords Umstellung auf ein Portfolio größerer Fahrzeuge sinnvoll. Das Unternehmen hält an seinen größten Waffen fest.
1 Million
Der Ford F-150 wurde 2018 in Nordamerika verkauft.
Autonome Fahrzeuge
Wie das Ford-Geschäftsfeld Mobilität zeigt, verstärkt das Unternehmen seine Investitionen in selbstfahrende Autos. Dies ist sicherlich eine zukunftsweisende Initiative von Ford, aber ein Durchbruch bei autonomen Fahrzeugen wird aller Voraussicht nach nicht bald genug eintreten, um den Segen zu bringen, den Ford braucht.
Hybride und Elektrofahrzeuge
Im Januar 2018 kündigte das Unternehmen Pläne an, 11 Milliarden US-Dollar in Elektrofahrzeuge zu investieren. Mit dieser Investition plant das Unternehmen, bis 2022 40 Elektrofahrzeuge auf den Markt zu bringen. 16 davon werden vollelektrisch sein, der Rest sind Plug-in-Hybride.
Im April investierte Ford 500 Millionen US-Dollar in Rivian, ein in Michigan ansässiges Elektrofahrzeug-Start-up mit zwei Modellen, einem Fünf-Passagier-Pickup und einem Sieben-Passagier-SUV mit einer Reichweite von 400 Meilen. Als Teil des Deals wird Ford ein Elektrofahrzeug mit Rivians Technologie bauen. Diese Investition erfolgte zwei Monate, nachdem Rivian eine Investition in Höhe von 700 Mio. USD von Amazon (AMZN) erhalten hatte.
Schlüssel Herausforderung
Eine destabilisierte Autoindustrie
Wie oben dargelegt, sind viele der Herausforderungen von Ford makroökonomischer Natur und betreffen die gesamte Autoindustrie. In den letzten fünf Jahren haben die Zentralbanken in vielen Industrieländern ihre Geldpolitik verschärft, da die öffentlichen Defizite weiterhin hoch sind. So hat beispielsweise die US-Notenbank die Zinsen seit 2015 neunmal angehoben, allein 2018 viermal. Diese Straffung hat die Volatilität in den Entwicklungsländern erhöht, wie die jüngsten Währungsabwertungen in Ländern wie der Türkei und Argentinien zeigen. Diese Volatilität hat sich negativ auf die globalen Finanzströme von Unternehmen wie Ford ausgewirkt. Die jüngsten Preiserhöhungen für Rohstoffe wie Stahl und Aluminium haben auch die Kosten für Ford erhöht, und der beständig volatile Ölpreis erhöht die Unsicherheit für das Geschäft von Ford weiter.
In den letzten Jahren blieb die Pkw-Nachfrage auch in Schlüsselmärkten wie Nordamerika und Europa und insbesondere in China hinter den Projektionen zurück. Wie Ford in seinem Jahresbericht ausführt, haben diese Überschreitungen die Kosten für Autohersteller erhöht, die ihre Kapazitäten aufgestockt haben, um das wahrgenommene künftige Wachstum zu bewältigen. In China beispielsweise verzeichnete die Autoindustrie 2018 eine Überkapazität von 78%. Ford prognostiziert bis 2024 eine Überkapazität von durchschnittlich 47 Millionen Einheiten.
Überkapazitäten belasten die Autohersteller mit Fixkosten und können diese nicht decken.
Zunehmender Wettbewerb
Das Streben der Autohersteller, vom massiven chinesischen Markt zu profitieren, hat zu einem Anstieg des Wettbewerbs in der Branche geführt. Dies, zusammen mit der sinkenden Nachfrage und dem Aufstieg chinesischer Unternehmen wie Chery Automobile Co. und BYD Auto Co., hat den Druck auf Unternehmen wie Ford erhöht, die Preise hoch zu halten.
Die steigende Nachfrage nach Hybriden und Elektrofahrzeugen, die durch den Aufstieg von Unternehmen wie BYD und Tesla (TSLA) ausgelöst wurde, hat auch den Wettbewerb verschärft und die etablierten Autohersteller unter Druck gesetzt, ihre Autos effizienter und technologisch fortschrittlicher zu machen.
91 Milliarden US-Dollar
Der Betrag, den Volkswagen zugesagt hat, in Elektrofahrzeuge zu investieren.
Spät zum EV-Spiel
Während Fords Ankündigung für 2019, 11 Milliarden US-Dollar in Elektrofahrzeuge zu investieren, vielversprechend ist, könnte das Unternehmen an dieser Front von Wettbewerbern zurückgelassen werden. Toyota Motors (TM) gab im Juni bekannt, dass es seine Pläne zur Einführung von neun neuen Elektrofahrzeugen beschleunigt. Bisher war geplant, diese Modelle ab 2025 auf den Markt zu bringen, und nun ist der Start für das nächste Jahr geplant. Im Februar kündigte die Volkswagen AG (VLKPF) mutige Pläne an, in den kommenden fünf Jahren insgesamt 80 Milliarden Euro (91 Milliarden Dollar) in Elektrofahrzeuge zu investieren, davon 30 Milliarden Euro (33, 5 Milliarden Dollar). Das deutsche Unternehmen will bis 2025 50 neue Elektrofahrzeuge auf die Straße bringen. Es ist unklar, ob Fords relativ bescheidene Strategie oder die mutige Strategie von Volkswagen siegen wird. Aber wenn Volkswagen und Toyota Recht haben, was die kommende Nachfrage nach Elektrofahrzeugen angeht, wird Ford im Staub liegen.
