Es ist immer eine aufregende Nachricht, wenn ein öffentliches Unternehmen privat geführt wird, aber in einigen Fällen geht es um mehr. Petco wurde (zum ersten Mal) von der Texas Pacific Group im Jahr 2000 für 600 Millionen US-Dollar privatisiert. Zuvor hatte Petco 90 Millionen US-Dollar an langfristigen Schulden. Zwei Jahre später, als Petco wieder an die Börse ging, wurde es mit langfristigen Schulden in Höhe von 400 Mio. USD belastet (das Unternehmen ging 2006 wieder in den Privatbesitz). Dies ist nur ein Beispiel von vielen, und die Private-Equity-Unternehmen, die Unternehmen privat führen, verfolgen manchmal ein bestimmtes Ziel. (Weitere Informationen finden Sie unter: Was ist Private Equity? )
Rekapitalisierung der Dividende
Die Rekapitalisierung von Dividenden betrifft ein Privatunternehmen, das eine erhöhte Verschuldung aufnimmt, um eine Sonderdividende an Privatanleger oder Aktionäre auszuschütten. Gegenwärtig sind Rekapitalisierungen von Dividenden sehr beliebt. Das Problem ist, dass sie nur einigen wenigen zugute kommen, während sie einem Unternehmen Schulden hinzufügen. Dies führt zu einem gefährlichen Territorium, da Kapital verwendet wird, um diese Sonderdividende zu zahlen, anstatt das eigentliche Geschäft auszubauen. Wenn die Wirtschaft in eine Rezession gerät (oder schlimmer noch), ist es nahezu unmöglich, die gestiegenen Schulden zurückzuzahlen. Dies könnte möglicherweise zu einer Insolvenz eines Unternehmens führen. Wenn Gläubiger zurückgezahlt werden müssen und das Wachstum keine Rolle spielt, muss ein Unternehmen Mitarbeiter entlassen, die Bezahlung kürzen (was sich negativ auf den Kundenservice auswirkt), unterdurchschnittliche Standorte schließen oder andere Wege finden, um Bargeld freizugeben, um das Geld zurückzuzahlen Schuld. Auch wenn das Unternehmen nicht vor dem Bankrott steht, geht es in die falsche Richtung. (Weitere Informationen finden Sie unter: Welche Arten von Private Equity-Anlagen gibt es? )
Leider gibt es bei privaten Unternehmen keine Möglichkeit zu wissen, welche überdurchschnittlich hoch sind. Insolvenzen können aus dem Nichts kommen. Während ich denke, dass der Aktienmarkt aufgrund der akkommodierenden Geldpolitik künstlich gestützt wurde, wird die Mehrheit der öffentlichen Unternehmen einen Schlag einstecken und sich dann zurückschlagen. Es wird Insolvenzen geben, aber nicht annähernd so viele wie auf dem privaten Markt. Außerdem ist dank der erforderlichen Transparenz leicht zu erkennen, welche öffentlichen Unternehmen überdurchschnittlich stark vertreten sind. Sie können auch sehen, welche Unternehmen voraussichtlich eine nachhaltige Dividende oder eine wachsende Dividende haben werden. (Weitere Informationen finden Sie unter: Überblick über die Insolvenz von Unternehmen .)
Um auf dieses Petco-Beispiel zurückzukommen, wurde dies aus Gründen der Dividendenrekapitalisierung durchgeführt, damit Private-Equity-Sponsoren und Managementteams ihre Investitionen amortisieren konnten. Es gibt viele andere Beispiele.
Andere Beispiele
Der BJ Wholesale Club wurde 2011 von Leonard Green und CVC Capital für 2, 8 Milliarden US-Dollar privatisiert. Leonard Green und CVC Capital forderten 643 Millionen US-Dollar für eine Dividendenzahlung. Da BJs keine 643 Millionen Dollar zur Verfügung hatten, musste sie einen Kredit aufnehmen.
Im Jahr 2009 wurde Bankrate, Inc. (RATE) von Apax Partners für 570 Millionen US-Dollar privatisiert. Vor diesem Ereignis hatte Bankrate keine langfristigen Schulden. Ein Jahr, nachdem sie privat geworden war, hatte sie langfristige Schulden in Höhe von 220 Mio. USD. Bankrate ist seitdem wieder an die Börse gegangen. Derzeit hat das Unternehmen langfristige Schulden in Höhe von 297, 30 Mio. USD.
Im Jahr 2008 wurde Restoration Hardware Holdings, Inc. (RH) von Catterton Partners für 267 Mio. USD gekauft. Zu diesem Zeitpunkt hatte es langfristige Schulden in Höhe von 103 Mio. USD. Als Restoration Hardware 2012 an die Börse ging, hatte es langfristige Schulden in Höhe von 144 Mio. USD. Derzeit bestehen langfristige Schulden in Höhe von 436, 18 Mio. USD. (Weitere Informationen finden Sie unter: Hardware für die Wiederherstellung: Ist es zu schnell zu weit gekommen? )
Die Quintessenz
Private Equity ist nicht immer das, was es verspricht, es sei denn, Sie gehören zu den wenigen Auserwählten, die belohnt werden. Selbst wenn Sie in diese Kategorie passen, gibt es manchmal eine moralische Frage in Bezug auf das, was für das Unternehmen wirklich am besten ist. Rekapitalisierungen von Dividenden sind eine Form der Private-Equity-Dividende, die zu einer Überfinanzierung und einem erhöhten Insolvenzpotenzial führen kann. Zum Zeitpunkt dieser Veröffentlichung befindet sich Private Equity als Ganzes im extremen Blasenterritorium. Vermeiden Sie es. (Weitere Informationen finden Sie unter: Warum Buffett den Kauf von Private-Equity-Unternehmen zu Recht vermeidet .)
