Anfang 2019 erholten sich die Aktien zum Teil aufgrund der Erwartung, dass die Weltwirtschaft ihren Tiefpunkt erreicht und sich später im Jahr erholen würde. Zu den bekannteren Skeptikern gehörte Michael Wilson, Chefstratege für US-Aktien und Chief Investment Officer (CIO) bei Morgan Stanley. "Wir waren mit dieser Darstellung nicht einverstanden und schlugen vor, dass die Weltwirtschaft im ersten Quartal wahrscheinlich nicht den Tiefpunkt erreichen wird", schreibt Wilson in der Ausgabe vom 1. September 2019 des Sunday Start-Berichts von Morgan Stanley.
"Wir haben argumentiert, dass die Unternehmensgewinne enttäuschen und daher auch die Kapitalausgaben und letztendlich andere die Wirtschaft beeinflussende Unternehmensaktivitäten, einschließlich Einstellungen und Lohnerhöhungen, " fährt Wilson fort. "Schneller Vorlauf bis heute, und man kann mit Sicherheit sagen, dass die Weltwirtschaft in diesem Jahr die meisten Erwartungen enttäuscht hat, auch unsere", fügt er hinzu.
Bedeutung für Investoren
Wilson führt weiter aus: "Seit vergangenem Oktober habe ich mich entschieden für eine Rezession der US-Gewinne in diesem Jahr eingesetzt und bin skeptisch gegenüber der großen Erholung in der zweiten Jahreshälfte, die die Unternehmensleitungsteams bereits im ersten Quartal versprochen hatte. Die Ertragssaison des zweiten Quartals wird kalt Nach einer Erholung des Gewinnwachstums in der zweiten Jahreshälfte liegen die Erwartungen für den S & P 500 3Q EPS nun bei -2, 7% und damit weit unter dem Wachstum von -0, 5% in der ersten Jahreshälfte."
"Die bullische Darstellung lautet heute, dass der US-amerikanische Industrie- und Produktionsteil der Wirtschaft schwach ist, während der US-amerikanische Verbraucher stark bleibt, so dass die US-Wirtschaft eine weitere Verlangsamung oder Rezession vermeiden kann", sagt Wilson. Die persönlichen Konsumausgaben (PCE) machen nach Angaben der Federal Reserve Bank von St. Louis derzeit etwa 68% des US-BIP aus. Eine Verschlechterung der Unternehmensgewinne wird jedoch das Lohnwachstum zwangsläufig bremsen, was letztendlich den Anstieg der Verbraucherausgaben verlangsamen wird. Es könnte noch schlimmer werden.
"Eine breite Gewinnrezession, wenn sie nicht bald besser wird, könnte zu Entlassungen führen. Offensichtlich würde ein solches Ergebnis den US-Verbraucher negativ beeinflussen und ist wirklich alles, was die US-Wirtschaft von einem rezessiven Ergebnis trennt. In diesem Punkt." Englisch: emagazine.credit-suisse.com/app/art…1007 & lang = en Wir sehen bereits, dass Unternehmen Maßnahmen ergreifen, um die Zahl der geleisteten Arbeitsstunden zu verringern und viel langsamer als im letzten Jahr einzustellen ", warnt Wilson.
Inzwischen hat die Federal Reserve eine optimistische Note abgegeben. "Der Arbeitsmarkt bleibt stark", heißt es in einer im Juni veröffentlichten Stellungnahme des FOMC. "Die Zahl der Beschäftigten hat in den letzten Monaten im Durchschnitt solide zugenommen und die Arbeitslosenquote ist weiterhin niedrig", fügten sie hinzu.
Vorausschauen
Wilson sagt nicht voraus, dass weit verbreitete Entlassungen in Sicht sind, glaubt aber, dass "das Risiko erhöht ist". Er geht davon aus, dass die Gewinne im dritten Quartal 2019 weiterhin schwach ausfallen werden, was zum Teil auf neue Tarife zurückzuführen ist, die am 1. September in Kraft getreten sind, und dass der S & P 500 auf einen Wert von 2.700 sinken wird, was 7, 1% unter dem Schlusskurs am 3. September liegt.
Wilson rät den Anlegern, defensive Titel wie Versorger und Basiskonsumgüter zu übergewichten. "Seien Sie vorsichtig mit teuren Aktien mit säkularem Wachstum, die nicht für einen potenziell schwächeren Arbeitsmarkt und ein höheres Rezessionsrisiko kalkuliert sind", fügt er hinzu.
