Whole Foods Market Inc. (WFM) ist eine Lebensmittelkette, die sich auf das Anbieten von Bio- und Naturkost konzentriert und ab Oktober 2018 an rund 490 Standorten vertreten ist. Durch die Schaffung eines qualitativ hochwertigen Kundenerlebnisses und die Fokussierung auf ihre Produktnische verfügt das Unternehmen über etablierte einen wirtschaftlichen Graben durch Markenstärke. Das Unternehmen wurde 2017 von Amazon übernommen, firmiert aber weiterhin als Tochtergesellschaft unter dem ursprünglichen Namen.
Buffetts Wirtschaftsgräben
Warren Buffett gilt als einer der bekanntesten Value-Investoren. Seine Strategie bestand darin, Unternehmen zu identifizieren, die durch nachhaltige Wirtschaftsgräben ein Cashflow-Wachstum erzielten. Wirtschaftsgräben sind sichere Wettbewerbsvorteile, die sich aus Größenvorteilen, starker Markenidentität, geistigem Eigentum, Netzwerkeffekt, regulatorischem Schutz oder überlegener Unternehmenskultur ergeben.
Ohne einen solchen Wassergraben sind die Gewinnspannen eines Unternehmens dazu verurteilt, den Wettbewerbskräften zu erliegen, und können letztendlich nicht die Grenzkosten des Kapitals erreichen. Dieses Gleichgewicht schafft keinen wirtschaftlichen Gewinn und beseitigt den Investitionsanreiz.
Wassergrabenanalyse des Lebensmittelmarktes
Die Skala von Whole Foods bietet einen Wettbewerbsvorteil gegenüber den direkteren Wettbewerbern. Gewinnspannen und wirtschaftliche Gewinnkennzahlen bestätigen das Vorhandensein eines Wirtschaftsgrabens. Dieser Burggraben ist nachhaltig, solange größere Wettbewerber nicht direkter in den Markt für ökologische und natürliche Lebensmittel vordringen. Dieser Wettbewerb könnte jedoch zu einer raschen Verschlechterung von Wettbewerbsvorteilen führen.
Der Lebensmittelmarkt ist hart umkämpft und die Umstellungskosten liegen im Wesentlichen bei null. Wettbewerbsvorteile sind schwer zu erlangen, und erfolgreiche Unternehmen wählen häufig erstklassige Filialstandorte, erhalten bessere Konditionen von Lieferanten, betreiben effiziente Lieferketten und verwalten ihr Produktangebot und ihren Lagerbestand effektiv. Geistiges Eigentum, regulatorischer Schutz und der Netzwerkeffekt sind für etablierte Branchenteilnehmer nicht oft von Bedeutung.
Whole Foods hat nicht ganz die Größenordnung der größten Supermärkte, Hypermarkt- und Discountergeschäfte wie Kroger (KR), Wal-Mart (WMT), Costco (COST), Albertsons, Safeway und Publix. Mit der Unterstützung von Amazon könnte sich dies jedoch in naher Zukunft ändern.
Whole Foods richtet sich jedoch an einen spezifischeren Markt mit Schwerpunkt auf biologischen und natürlichen Lebensmitteln. Es hat einen Skalenvorteil gegenüber direkteren Wettbewerbern wie The Fresh Market, Trader Joe's und Sprouts Farmers 'Markets (SFM). Diese Skala erzeugt einen Wassergraben im Vergleich zu seinen engsten Konkurrenten, gilt jedoch nicht für den breiteren Lebensmittelmarkt. Dieser Skalenvorteil könnte sich auflösen, wenn die größten Lebensmittelhändler einen strategischen Vorstoß in das Bio-Segment unternehmen.
Wettbewerbsvorteile für Vollwertkost
Die starke Markenidentität von Whole Foods ist wahrscheinlich die größte Quelle für Wettbewerbsvorteile. Das Unternehmen hat sich als führendes Unternehmen im Bereich Bio- und Naturkost etabliert und viel in die Qualität der Geschäfte und den Kundenservice investiert. Diese Faktoren unterscheiden es von anderen Lebensmittelhändlern und haben einen relativ loyalen Kundenstamm gefördert. Um diesen Ruf zu erhalten, muss das Unternehmen weiterhin zu den Branchenführern bei Anlageninvestitionen zählen. Es wird wahrscheinlich auch hohe Arbeitskosten verursachen, um den Kundenservice auf seinem hohen Standard zu halten. Diese Belastungen für Ergebnis und Cashflow werden teilweise durch eine höhere Preissetzungsmacht ausgeglichen.
Whole Foods hat aufgrund seiner Größe und Markenstärke sicherlich einen wettbewerbsfähigen Burggraben, ist jedoch etwas auf seine Nische beschränkt. Der Lebensmittelmarkt ist letztendlich hart umkämpft und ausgereift. Die Nachhaltigkeit des Wettbewerbsvorteils von Whole Foods hängt zumindest kurzfristig von der mangelnden Bereitschaft oder Unfähigkeit der größeren Wettbewerber ab, den Bio-Markt anzusprechen.
Wirtschaftsgräben führen in der Regel zu hohen und stabilen Gewinnspannen. Whole Foods ist ein Branchenführer mit Bruttomargen von in der Regel über 30% und einer der höchsten operativen Margen.
