In der Welt des Kaufs und Verkaufs von Aktienoptionen werden Entscheidungen getroffen, welche Strategie in Bezug auf einen Handel die beste ist. Wenn ein Investor bullisch ist, kann er einen Call kaufen oder einen Put verkaufen, während er bärisch ist, kann er einen Put kaufen oder einen Call verkaufen. Es gibt viele Gründe, sich für eine der verschiedenen Strategien zu entscheiden, aber oft wird gesagt, dass "Optionen zum Verkauf gemacht werden". In diesem Artikel wird erläutert, warum Optionen in der Regel den Optionsverkäufer bevorzugen, wie Sie ein Gefühl für die Erfolgswahrscheinlichkeit beim Verkauf einer Option bekommen und welche Risiken mit dem Verkauf von Optionen einhergehen.
Innerer Wert, äußerer Wert und Theta
Der Verkauf von Optionen ist ein positiver Theta-Handel. Positives Theta bedeutet, dass der Zeitwert in Aktien zu Ihren Gunsten schmilzt. Eine Option besteht aus innerem und äußerem Wert. Der innere Wert hängt von der Bewegung der Aktie ab und verhält sich fast wie Home Equity. Wenn die Option tiefer im Geld (ITM) liegt, hat sie einen höheren inneren Wert. Wenn sich die Option aus dem Geld (OTM) herausbewegt, steigt der extrinsische Wert. Der extrinsische Wert wird im Allgemeinen auch als Zeitwert bezeichnet.
Während eines Optionsgeschäfts erwartet der Käufer, dass sich die Aktie in eine Richtung bewegt, und er hofft, davon zu profitieren. Diese Person zahlt jedoch sowohl den inneren als auch den äußeren Wert und muss den äußeren Wert ausmachen, um zu profitieren. Da Theta negativ ist, kann der Optionskäufer Geld verlieren, wenn die Aktie stillsteht oder, vielleicht noch frustrierender, wenn sich die Aktie langsam in die richtige Richtung bewegt, die Bewegung jedoch durch den Zeitverfall ausgeglichen wird. Der Zeitverfall wirkt sich positiv auf den Optionsverkäufer aus, da er nicht nur an jedem Werktag ein wenig abnimmt, sondern auch an Wochenenden und Feiertagen. Für geduldige Anleger ist es ein langsamer Geldgeber.
Volatilitätsrisiken und -prämien
Es ist offensichtlich, dass der Aktienkurs im selben Bereich bleibt oder sich zu Ihren Gunsten bewegt. Dies ist ein wichtiger Teil Ihres Erfolgs als Optionsverkäufer, aber die Berücksichtigung impliziter Volatilitätsänderungen ist auch entscheidend für Ihren Erfolg. Die implizite Volatilität, auch als Vega bezeichnet, steigt und fällt je nach Angebot und Nachfrage für Optionskontrakte. Ein Zustrom von Optionskäufen erhöht die Kontraktprämie, um Optionsverkäufer dazu zu verleiten, die entgegengesetzte Seite jedes Handels zu übernehmen. Vega ist Teil des extrinsischen Wertes und kann die Prämie schnell aufblasen oder entleeren.
Abbildung 1: Implizites Volatilitätsdiagramm
Ein Optionsverkäufer hat möglicherweise einen Leerverkauf und kann dann eine steigende Nachfrage nach Kontrakten verzeichnen, was wiederum den Preis der Prämie erhöht und einen Verlust verursachen kann, selbst wenn sich die Aktie nicht bewegt. Abbildung 1 ist ein Beispiel für ein implizites Volatilitätsdiagramm und zeigt, wie Vega zu verschiedenen Zeiten aufgeblasen und entleert werden kann. In den meisten Fällen erfolgt die Inflation bei einer einzelnen Aktie im Vorgriff auf eine Gewinnmitteilung. Die Überwachung der impliziten Volatilität verschafft einem Optionsverkäufer einen Vorteil, indem er verkauft, wenn er hoch ist, da er wahrscheinlich zum Mittelwert zurückkehren wird.
Gleichzeitig wirkt sich der Zeitverfall auch zugunsten des Verkäufers aus. Es ist wichtig, sich daran zu erinnern, dass je näher der Ausübungspreis am Aktienkurs liegt, desto empfindlicher die Option für Änderungen der impliziten Volatilität ist. Je weiter ein Kontrakt von dem Geld entfernt ist oder je tiefer ein Kontrakt im Geld steckt, desto weniger reagiert er auf implizite Volatilitätsänderungen.
Erfolgswahrscheinlichkeit
Optionskäufer verwenden das Delta eines Kontrakts, um zu bestimmen, um wie viel der Wert des Optionskontrakts steigt, wenn sich die zugrunde liegende Aktie zugunsten des Kontrakts bewegt. Optionsverkäufer verwenden Delta jedoch, um die Erfolgswahrscheinlichkeit zu bestimmen. Ein Delta von 1, 0 bedeutet, dass sich eine Option mit der zugrunde liegenden Aktie wahrscheinlich im Verhältnis zum Dollar bewegt, während ein Delta von 0, 50 bedeutet, dass sich die Option mit der zugrunde liegenden Aktie im Verhältnis zum Dollar um 50 Cent bewegt. Ein Optionsverkäufer würde sagen, dass ein Delta von 1, 0 bedeutet, dass Sie eine 100% ige Wahrscheinlichkeit haben, dass die Option bei Verfall mindestens 1 Cent und ein Delta von 0, 50 50% ige Wahrscheinlichkeit hat, dass die Option bei Verfall 1 Cent beträgt. Je weiter eine Option von dem Geld entfernt ist, desto höher ist die Erfolgswahrscheinlichkeit beim Verkauf der Option, ohne dass bei Ausübung des Vertrages die Gefahr einer Zuteilung besteht.
Abbildung 2: Ablaufwahrscheinlichkeit und Delta-Vergleich
Irgendwann müssen Optionsverkäufer feststellen, wie wichtig eine Erfolgswahrscheinlichkeit im Vergleich zu der Prämie ist, die sie durch den Verkauf der Option erhalten. Abbildung 2 zeigt die Geld- und Briefkurse für einige Optionskontrakte. Beachten Sie, dass die Prämienauszahlungen umso niedriger sind, je niedriger das Delta ist, das mit den Ausübungspreisen einhergeht. Dies bedeutet, dass eine Kante bestimmt werden muss. Zum Beispiel enthält das Beispiel in Abbildung 2 auch eine andere Wahrscheinlichkeit, dass der Rechner abläuft. Außer Delta werden verschiedene andere Rechner verwendet, aber dieser spezielle Rechner basiert auf impliziter Volatilität und kann den Anlegern einen dringend benötigten Vorteil verschaffen. Die Verwendung einer fundamentalen Bewertung oder technischen Analyse kann Optionsverkäufern jedoch auch helfen.
Worst-Case-Szenarien
Viele Anleger weigern sich, Optionen zu verkaufen, weil sie Worst-Case-Szenarien fürchten. Die Wahrscheinlichkeit, dass solche Ereignisse stattfinden, ist zwar sehr gering, es ist jedoch wichtig zu wissen, dass sie existieren. Der Verkauf einer Call-Option birgt zunächst das theoretische Risiko, dass die Aktie auf den Mond steigt. Dies ist zwar unwahrscheinlich, aber es gibt keinen Aufwärtsschutz, um den Verlust zu stoppen, wenn die Aktie höher steigt. Daher müssen Call-Verkäufer einen Zeitpunkt festlegen, an dem sie sich für den Rückkauf eines Optionskontrakts entscheiden, wenn die Aktie steigt, oder sie können eine beliebige Anzahl von Multi-Leg-Options-Spread-Strategien zur Absicherung gegen Verluste implementieren.
Das Verkaufen von Puts ist jedoch im Grunde das Äquivalent eines gedeckten Anrufs. Denken Sie beim Verkauf eines Puts daran, dass das Risiko mit dem Rückgang der Aktie einhergeht. Eine Aktie kann jedoch nur null erreichen und Sie können die Prämie als Trostpreis behalten. Dasselbe gilt für den Besitz eines gedeckten Calls - die Aktie könnte auf Null fallen und Sie verlieren das gesamte Geld in der Aktie, wobei nur die Call-Prämie übrig bleibt. Ähnlich wie beim Verkauf von Calls können Put-Verkäufe geschützt werden, indem ein Preis festgelegt wird, in dem Sie den Put zurückkaufen können, wenn die Aktie fällt, oder die Position mit einem Multi-Leg-Optionsspread absichern.
Die Quintessenz
Der Verkauf von Optionen ist möglicherweise nicht so aufregend wie der Kauf von Optionen, und es handelt sich wahrscheinlich auch nicht um eine "Home Run" -Strategie. Tatsächlich ist es eher so, als würde man Single für Single treffen. Denken Sie daran, dass Sie immer noch genug Singles in den Basen haben und die Punktzahl gleich hoch ist.
