Was sind Zinsstreifen?
Interest only (IO) Strips sind ein Wertpapier, bei dem der Inhaber den nichtfinanziellen Teil der monatlichen Zahlungen für die zugrunde liegenden Hypotheken, Staatsanleihen oder sonstigen Anleihen erhält. Ein Nur-Zins-Streifen wird erstellt, indem der Kapital- und der Zinsanteil der Zahlungen für den zugrunde liegenden Kreditpool getrennt und als separate Produkte verkauft werden. Der Vorgang der Trennung der Zahlungen auf die zugrunde liegenden Schulden wird als Stripping bezeichnet. Obwohl Zinsstreifen aus jedem durch Schuldverschreibungen besicherten Wertpapier erstellt werden können, das regelmäßige Zahlungen generiert, ist der Begriff stark mit hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS) verbunden. Die hypothekenbesicherten Wertpapiere, die den Prozess durchlaufen, der die Zins- und Kapitalzahlungsströme trennt, werden als abgespeckte MBS bezeichnet. Der Anleger in den Zinsstrom profitiert nur dann, wenn die Vorauszahlungsrate der zugrunde liegenden Schuld niedrig ist und die Zinssätze steigen.
Nur Zinsstreifen erklärt
Interest-only-Strips wurden erstellt, um Investoren mit einer besonderen Sicht auf das Zinsumfeld anzusprechen. Die Verschuldung reagiert empfindlich auf Änderungen des Zinsumfelds. Dies gilt insbesondere für Hypotheken. Wenn die Zinssätze fallen, haben die Kreditnehmer sowohl eine Option als auch einen Anreiz, sich zum niedrigeren Zinssatz zu refinanzieren. Dies führt zu einem Vorauszahlungsrisiko für Inhaber der Zinsstreifen eines abgestreiften MBS.
Interest Only Strips versus Principal Only Strips
Im Gegensatz zu einer vollständigen MBS oder Anleihe, bei der der Inhaber im Allgemeinen möchte, dass die Zahlungen während der gesamten Laufzeit der Anlage wie geplant erfolgen, führt ein gestripptes Produkt zu konkurrierenden Wünschen in Bezug auf die Wertentwicklung der zugrunde liegenden Schuld. Die Inhaber von ausschließlich verzinslichen Wertpapieren wollen steigende Zinsen und keine Vorauszahlung, da sie künftige Zinszahlungen einbüßen und von der Rückgabe des Kapitalbetrags nichts erhalten. Prinzipal nur Inhaber von Strips begrüßen die Vorauszahlung und die sinkenden Zinssätze, die die Kreditnehmer zur Refinanzierung veranlassen. In der Praxis spielen Anleger in der Regel nicht nur mit Zinsen oder Kapital, sondern bauen Beteiligungen auf, die in der einen oder anderen Richtung tendieren, ohne den Nachteil gänzlich ungedeckt zu lassen.
Die Rolle abgestreifter Zahlungen bei der finanziellen Bewertung
Finanzingenieure wie Händler an der Wall Street streifen und restrukturieren häufig Anleihezahlungen, um Arbitrage-Gewinne zu erzielen. Beispielsweise können die regelmäßigen Zahlungen mehrerer Anleihen zu synthetischen Nullkupon-Anleihen reduziert werden. Zero-Coupon-Treasury-Strips sind ein wichtiger Baustein bei vielen Finanzberechnungen und Anleihenbewertungen. Beispielsweise wird die Zinsstrukturkurve für Staatsanleihen mit Nullkupon oder Kassakupon bei Berechnungen des optionsbereinigten Spreads (OAS) und für andere Bewertungen von Anleihen mit eingebetteten Optionen verwendet.
Darüber hinaus kann ein IO-Strip in andere synthetische / technische Produkte integriert werden. Beispielsweise können nur Zinsstreifen zusammengefasst werden, um einen Teil einer größeren Collateralized Mortgage Obligation (CMO) -, Asset Backed Security (ABS) - oder Collateralized Debt Obligation (CDO) -Struktur zu bilden oder zu bilden.
