Unter den führenden US-Börsenindizes verzeichnete der Dow Jones Industrial Average (DJIA) seit seinen Tiefstständen im Dezember 2018 eine besonders beeindruckende Rallye und liegt nun innerhalb von 3% seines Allzeithochs. Die konjunkturell besonders eng verbundenen zyklischen Aktien des Finanz-, Energie- und Industriesektors stachen bei der Rally besonders heraus, und die zurückhaltende Haltung der US-Notenbank hat die Hoffnungen der zinsbullischen Anleger auf weitere Gewinne gestärkt.
"Derzeit und auf absehbare Zeit sind die USA wirtschaftlich recht gut aufgestellt", sagte Ryan Larson, Leiter US-Aktienhandel bei RBC Global Asset Management, dem Wall Street Journal. "Auch wenn sich das Wachstum verlangsamt, scheint die Erwartung zu bestehen, dass wir eine Rezession vermeiden", fügte er hinzu.
Der Dow brennt
- Gewinn im Jahr 2019: + 12, 0% Gewinn ab Dez. 2018 Tief: + 20, 3% Rückgang von Hoch auf Tief im Jahr 2018: -19, 4%
Bedeutung für Investoren
Banken- und Finanztitel wurden durch die Stabilisierung der Renditen langfristiger US-Schatztitel unterstützt, da sie tendenziell zu niedrigeren kurzfristigen Zinssätzen und zu höheren langfristigen Zinssätzen aufgenommen werden, so das Journal. Unter den Finanztiteln des Dow waren Goldman Sachs Group Inc. (GS) und American Express Co. (AXP) führend, und zwar um 30, 5% bzw. 21, 5% von ihren Tiefstständen im Dezember bis zum 25. Februar.
Die Preise für Öl und andere wichtige Industrierohstoffe stiegen 2019 aufgrund der Erwartung eines anhaltenden Wirtschaftswachstums. Der US-Rohölpreis stieg bis zum 22. Februar um 26% gegenüber dem Vorjahr und erzielte damit in den ersten 36 Handelstagen eines neuen Jahres pro Barron die bisher beste Wertentwicklung. Die Dow-Komponenten Exxon Mobil Corp. (XOM) und Chevron Corp. (CVX) verzeichneten im Vergleich zu ihren Tiefständen jeweils Zuwächse von 21, 3% bzw. 19, 1%.
Die Verbesserung der Geschäftsstimmung treibt Industriewerte voran, die 2019 im breiteren S & P 500 Index (SPX) mit einem Plus von 18, 0% im Jahresvergleich gegenüber den S & P Dow Jones Indizes die beste Wertentwicklung verzeichneten. Das letzte Mal, dass Industrielle den S & P 500 für ein ganzes Quartal anführten, war 2013, so das Journal.
Der Flugzeughersteller-Riese Boeing Co. (BA) verzeichnete einen kräftigen Zuwachs von 46, 2% gegenüber seinem Tiefststand, der alle Dow-Aktien anführt. Die starken Ergebnisse des vierten Quartals 2018 haben in Verbindung mit der Hoffnung auf einen zusätzlichen Schub durch einen Handel zwischen den USA und China die Aktien angetrieben. Der Industriekonzern United Technologies Corp. (UTX), zu dessen breit gefächerten Produktlinien unter anderem Otis Elevators und Pratt & Whitney Jet Engines gehören, legte um 28, 1% zu.
Goldman Sachs stellt fest, dass "das US-Wirtschaftswachstum seit Anfang Dezember stark nachgelassen hat", wie aus dem jüngsten US Weekly Kickstart-Bericht hervorgeht. Goldman geht davon aus, dass das inflationsbereinigte reale BIP-Wachstum in den USA im Jahr 2019 durchschnittlich 2, 2% betragen wird, während laut einer aktuellen Blue Chip-Umfrage unter professionellen Wirtschaftsprognostikern ein durchschnittliches Wachstum von 2, 5% erwartet wird. Dennoch gab Goldman bekannt, dass ihr Korb zyklischer Aktien vom 24. Dezember 2018 bis zum 21. Februar 2019 um 410 Basispunkte besser war als ihr Korb defensiver Aktien.
Während die Prognosen der Unternehmensgewinne für 2019 nach unten tendierten, war ein Lichtblick in den Ergebnissen des 4. Quartals 2018, dass etwa 90% der S & P 500-Unternehmen nach einer anderen Wall Street Journal-Geschichte die Umsatzschätzungen übertrafen. Dies ist besser als der Fünfjahresdurchschnitt von 60%, und für 2019 werden Umsatzsteigerungen erwartet, fügt der Bericht hinzu. Basierend auf Konsensschätzungen geht Goldman jedoch davon aus, dass das durchschnittliche Umsatzwachstum des S & P 500 von über 10% im Jahr 2018 auf etwa 5% im Jahr 2019 ohne Finanz-, Immobilien- und Versorgungsaktien sinkt.
Vorausschauen
Die aktuelle Rallye hat die globalen Aktienbewertungen um 9 Billionen US-Dollar verbessert, sieht aber nach Bloombergs Worten "müde" aus. "Die Preise sind zu weit gegangen, zu schnell. Die Märkte könnten einer Konsolidierung oder einem Pullback unterliegen", sagte Bob Doll, Chief Equity Strategist und Senior Portfolio Manager bei Nuveen, gegenüber Bloomberg. Wenn er Recht hat und die Konjunktur- und Ertragsdaten die Anleger zu enttäuschen beginnen, ist es möglicherweise schwierig, die Aufwärtsdynamik der Aktienkurse aufrechtzuerhalten.
