Ein wichtiges Maß für das Marktrisiko ist die steigende Nachfrage von Aktien- und Renteninvestoren nach Sicherheit, Rendite und Gewinn auf dem 3, 8-Billionen-Dollar-Markt für Kommunalanleihen. Dies geht aus einem Bloomberg-Bericht hervor. Bislang waren 2019.108 Kreditnehmer, die auf dem Markt für die risikoreichsten Staats- und Kommunalanleihen Bargeld aufgenommen hatten, so Gegenwind ausgesetzt, dass sie ihre Schuldentilgungen verpassen oder gegen andere finanzielle Bestimmungen ihrer Verträge verstoßen mussten, wie z. Dies entspricht einer Steigerung von 30% gegenüber dem Vergleichszeitraum des Vorjahres und nach Angaben von Municipal Market Analytics der höchsten Steigerung seit 2015.
"Unglaubliche Risikobereitschaft"
Der Junk-Bond-Markt, der von vielen Anlegern als Indikator für die Aussichten von Aktien angesehen wird, gerät ebenfalls in Schwierigkeiten. Die Nachfrage nach Junk-Bond-Renditen liegt nun rund 2, 4% über dem Höchstzins der Kreditnehmer, der kleinsten Strafe seit der Finanzkrise, pro Bloomberg.
Ein großes Problem bei Kommunalanleihen ist der „unglaubliche Risikoappetit“, sagt MMA-Analyst Matt Fabian.
Auf dem Markt für Kommunalanleihen können Immobilienentwickler, Betreiber von Pflegeheimen, einige Fabrikbesitzer und andere Organisationen durch die Begebung von Schuldtiteln durch lokale Behörden Mittel beschaffen. Ungefähr 41% der in Not geratenen Kreditnehmer haben die Schuldtitel innerhalb der letzten drei verkauft Jahre, weit über dem historischen Durchschnitt von etwa 20% bis 25%, der so früh auf Härte gestoßen ist.
Eine weitere rote Fahne für den Muni-Bond-Markt ist ein Anstieg der Wertminderungen um 19% in diesem Jahr, beispielsweise die Inanspruchnahme von Kreditlinien zur Deckung von Zinsen. "Die Tatsache, dass die Wertminderungen schneller zunehmen als die Ausfälle, bedeutet, dass die Ausfälle im nächsten Jahr weiter zunehmen werden, wenn die Kreditschwierigkeiten allmählich in Ausfälle übergehen", schrieben MMA-Analysten in einem kürzlich veröffentlichten Research-Bericht. Sie deuten darauf hin, dass ein starker Anstieg der Wertminderungen ein Signal für zunehmende Ausfälle sein kann.
Was kommt als nächstes?
Dies ist darauf zurückzuführen, dass die am wenigsten kreditwürdigen Hochzinsanleihen dem breiteren Markt um einen „beispiellosen“ Abstand nacheilen, wie von Barron's beschrieben. Während Hochzinsanleihen bis September eine Rendite von 11, 5% erzielten, erzielten die Anleihen mit dem niedrigsten Rating laut ICE BofAML-Indizes eine Rendite von 6, 1%. Laut einem erfahrenen High-Yield-Anleihenanalysten, Marty Fridson, der jetzt Chief Investment Officer von Lehmann Livian Fridson Advisors LLC ist, ist dies die größte Performance-Lücke, die es je gab.
"Investoren haben Angst vor potenziellen Ausfällen in der unteren Qualitätsstufe, bei denen sie fast immer auftreten", schrieb Fridson. "Die Gefahr lauert für diejenigen, die die Hochzinsperformance von 2019 nur aufgrund einer erhöhten Risikotoleranz falsch einschätzen."
