Was ist ein Cabrio-Wertpapier?
Ein wandelbares Wertpapier ist eine Investition, die in eine andere Form umgewandelt werden kann. Die gängigsten Wandelanleihen sind Wandelanleihen und wandelbare Vorzugsaktien, die in Stammaktien umgewandelt werden können. Ein Wandlungswertpapier gibt den Preis an, zu dem es gewandelt werden kann, und zahlt regelmäßig einen festen Betrag - eine Couponzahlung für Wandelschuldverschreibungen und eine Vorzugsdividende für wandelbare Vorzugsaktien.
Die zentralen Thesen
- Ein wandelbares Wertpapier ist eine Art von Anlage, die in eine andere Form geändert werden kann. Verglichen mit Anlageoptionen, die keine Umtauschfunktion bieten, weisen wandelbare Wertpapiere in der Regel eine geringere Auszahlung auf. Der Wert des Umtauschmerkmals eines wandelbaren Wertpapiers ähnelt dem Wert der Call-Option einer Aktie. Die Wertentwicklung von wandelbaren Wertpapieren kann stark vom Kurs der zugrunde liegenden Aktie beeinflusst werden. Unternehmen, die Wertpapiere ausgeben, verwenden häufig Call-Funktionen, um die Kontrolle über die Anlage zu behalten.
So funktioniert eine Cabrio-Sicherheit
Wandelanleihen haben in der Regel eine geringere Auszahlung als vergleichbare Anleihen ohne Umtauschfunktion. Die Anleger sind bereit, die geringere Ausschüttung zu akzeptieren, da sie potenziell von der Aufwertung der Stammaktien eines Unternehmens durch die Umtauschfunktion profitieren können.
Der Umrechnungswert ähnelt dem Wert der Call-Option auf die Stammaktie. Der Wandlungspreis, bei dem es sich um den voreingestellten Preis handelt, zu dem das Wertpapier in Stammaktien umgewandelt werden kann, wird in der Regel auf einen Preis festgelegt, der über dem aktuellen Aktienkurs liegt. Wenn der Wandlungspreis näher am Marktpreis liegt, hat er einen höheren Call-Wert. Das zugrunde liegende Wertpapier wird anhand seines Nennwerts und seiner Kuponrate bewertet. Die beiden Werte werden addiert, um ein vollständigeres Bild der Bewertung des Wertpapiers zu erhalten.
Der Kurs der zugrunde liegenden Stammaktie beeinflusst die Wertentwicklung eines wandelbaren Wertpapiers stark. Der Korrelationsgrad steigt, wenn sich der Aktienkurs dem Wandlungspreis nähert oder diesen übersteigt. Liegt der Aktienkurs hingegen weit unter dem Wandlungspreis, wird das Wertpapier wahrscheinlich als reine Anleihe oder Vorzugsaktie gehandelt, da die Aussichten auf eine Wandlung als gering eingeschätzt werden.
Bei der Entscheidung, ob eine Investition in ein konvertierbares Wertpapier getätigt werden soll oder nicht, ist es wichtig, mit den Besonderheiten nicht nur der konvertierbaren Funktionen, sondern auch der Anruffunktionen vertraut zu sein.
Besondere Überlegungen
Manchmal möchte das Unternehmen, das die Wertpapiere emittiert, in der Lage sein, die Hand des Anlegers zu erzwingen. Zu diesem Zweck fügt das Unternehmen eine Kündigungsfunktion hinzu, mit der die Anleihen anhand der bei der Emission festgelegten Kriterien zurückgezahlt werden können. Ein gängiges Beispiel ist, die Anleihen zum oder nahe dem Wandlungspreis kündbar zu machen. Das Unternehmen eliminiert die Zinsaufwendungen, während der Anleger entweder eine Kapitalrendite oder eine Stammaktie in Höhe der ursprünglichen Investition erhält.
Beispiel für ein konvertierbares Wertpapier
Ein Unternehmen mit einem aktuellen Aktienkurs von 5 USD pro Aktie möchte durch ein 10-jähriges Anleihenangebot zusätzliches Kapital aufbringen. Basierend auf der Bonität des Unternehmens beträgt der Zinssatz 8%. Das Unternehmen stellt fest, dass der Zinssatz durch Hinzufügen einer Umtauschoption zu 10 USD pro Aktie auf 6% gesenkt werden kann. Bei einem Wandelschuldverschreibungsangebot von 1 Million US-Dollar spart das Unternehmen 20.000 US-Dollar pro Jahr Zinsen.
Ein 1-Millionen-Dollar-Investor in die Wandelanleihe erhält Gesamtzinsen in Höhe von 600.000 US-Dollar anstelle der 800.000 US-Dollar, die für eine nicht wandelbare Anleihe zu zahlen sind. Steigt die Aktie jedoch auf 12 US-Dollar, wandelt der Anleger seine Anleihe in Stammaktien im Wert von 10 US-Dollar um und erzielt einen zusätzlichen Kapitalgewinn von 200.000 US-Dollar. Jede Erhöhung des Aktienkurses über 12 USD führt zu einem zusätzlichen Gewinn. Der Anleger hat die Flexibilität, jederzeit während der 10-jährigen Laufzeit der Anleihe auf der Grundlage der Marktbewertung zusätzliche Gewinne mitzunehmen.
