Was ist das Lintner-Modell?
1956 schlug John Lintner, Gand-Professor für Wirtschaftswissenschaften an der Harvard University, das Lintner-Modell für die Dividendenpolitik vor, das sich auf zwei Kernbegriffe konzentrierte:
- Zielauszahlungsquote eines UnternehmensDie Geschwindigkeit, mit der sich die aktuellen Dividenden an das Ziel anpassen
Die zentralen Thesen
- Das Lintner-Modell ist eine ökonomische Formel zur Bestimmung der optimalen Dividendenpolitik für ein Unternehmen. Das Modell konzentriert sich auf die angestrebte Dividendenausschüttungsquote und auf die Zeit, die erforderlich ist, um sich als stabil zu erweisen. Nach diesem Modell kann der Verwaltungsrat eines Unternehmens leicht die Wirksamkeit seiner Dividendenpolitik zu bewerten.
Die Formel für das Lintner-Modell lautet
Die folgende Formel beschreibt die Dividendenausschüttung eines reifen Unternehmens:
Lintners Modell. Investopedia
Wo:
- Dividende t ist die Dividende zum Zeitpunkt t, die Veränderung gegenüber der vorherigen Dividende zum Zeitpunkt (t - 1). PAC <1 ist ein partieller Anpassungskoeffizient. K ist eine Konstante. T ist der Fehlerterm
Das Lintner-Modell verstehen
1956 entwickelte John Lintner dieses Dividendenmodell durch induktive Forschung mit 28 großen öffentlichen Produktionsunternehmen. Obwohl Lintner vor Jahren verstorben ist, ist sein Modell bis heute der anerkannte Ausgangspunkt, um zu verstehen, wie sich die Dividenden von Unternehmen im Laufe der Zeit verhalten.
Lintner beobachtete die folgenden wichtigen Aspekte der Dividendenpolitik von Unternehmen:
- Unternehmen tendieren dazu, langfristige Ziel-Dividenden-Gewinn-Relationen entsprechend der Anzahl der verfügbaren positiven Barwertprojekte festzulegen. Gewinnsteigerungen sind nicht immer nachhaltig. Infolgedessen wird sich die Dividendenpolitik nicht wesentlich ändern, bis die Manager erkennen, dass neue Gewinnniveaus nachhaltig sind.
Während alle Unternehmen eine konstante Dividendenausschüttung zur Maximierung des Aktionärsvermögens anstreben, zwingen natürliche Geschäftsschwankungen die Unternehmen, die Dividenden auf der Grundlage ihrer Zielausschüttungsquote langfristig zu prognostizieren.
Ausgehend von der Lintner-Formel stützt sich der Verwaltungsrat eines Unternehmens bei seinen Dividendenentscheidungen auf das aktuelle Nettoeinkommen des Unternehmens, passt diese jedoch an bestimmte systembedingte Schocks an und passt sie schrittweise an die Veränderungen des Einkommens im Laufe der Zeit an.
Das Lintner-Modell und das Setzen von Unternehmensdividenden
Der Verwaltungsrat eines Unternehmens legt die Dividendenpolitik fest, einschließlich der Ausschüttungsrate und des Ausschüttungsdatums. Dies ist ein Fall, in dem die Aktionäre nicht über diese Unternehmensmaßnahme abstimmen können (im Gegensatz zu Fällen wie einer Fusion oder Akquisition und zusätzlichen kritischen Fragen wie der Vergütung von Führungskräften).
Die drei wichtigsten Ansätze für die Dividendenpolitik von Unternehmen lauten wie folgt:
- Der Residual-Ansatz, bei dem Dividendenzahlungen nur aus dem verbleibenden oder übrig gebliebenen Eigenkapital erfolgen, nachdem bestimmte Projektkapitalanforderungen erfüllt wurden. (In solchen Fällen stützen sich Unternehmen bei der Finanzierung neuer Projekte auf selbst erstelltes Eigenkapital.) Unternehmen, die den Residual-Dividenden-Ansatz verwenden, versuchen normalerweise, das Verhältnis zwischen Schulden und Eigenkapital auszugleichen, bevor sie Ausschüttungen vornehmen Häufig werden vierteljährliche Dividenden auf einen Bruchteil des Jahresverdienstes festgesetzt. Dies verringert die Unsicherheit für die Anleger und bietet ihnen eine stabile Einnahmequelle. Dies ist eine Mischung aus Residualansatz und Stabilitätsansatz, bei der der Vorstand eines Unternehmens den Verschuldungsgrad als längerfristiges Ziel ansieht. In diesen Fällen entscheiden sich Unternehmen in der Regel für eine festgelegte Dividende, die einen relativ geringen Teil des Jahreseinkommens ausmacht und leicht zu halten ist, sowie für eine zusätzliche Dividendenzahlung, die nur dann ausgeschüttet wird, wenn das Einkommen das allgemeine Niveau überschreitet.
