Was ist ein marktorientiertes Corporate-Governance-System?
Ein marktorientiertes Corporate-Governance-System ist darauf angewiesen, dass Investoren Einfluss auf die Unternehmensführung nehmen. Es definiert die Verantwortlichkeiten der verschiedenen Beteiligten des Unternehmens, einschließlich der Anteilseigner, des Verwaltungsrates, der Geschäftsleitung, der Mitarbeiter, der Lieferanten und der Kunden.
DIE ZENTRALEN THESEN
- Ein marktorientiertes Corporate-Governance-System ist darauf angewiesen, dass Investoren Einfluss auf die Unternehmensführung nehmen. Dieses System stützt sich auf die Kapitalmärkte, um die Unternehmensführung zu beeinflussen. Der wichtigste Vorteil eines marktorientierten Corporate-Governance-Systems ist die Fähigkeit, dynamisch auf Änderungen zu reagieren. Zu den Problemen mit marktbasierten Governance-Systemen zählen die Kurzfristigkeit und das Potenzial von Indexfonds, die Rechenschaftspflicht zu untergraben.
Marktbasierte Corporate-Governance-Systeme verstehen
Ein marktorientiertes Corporate-Governance-System leitet sich aus dem angloamerikanischen Recht ab. Es ist eines von mehreren Corporate-Governance-Systemen, die sich weltweit entwickelt haben. Da Märkte die Hauptquelle für Kapital sind, haben Anleger die größte Macht bei der Festlegung der Unternehmenspolitik. Daher stützt sich das System auf die Kapitalmärkte, um die Unternehmensführung zu beeinflussen.
Corporate Governance umfasst die Art und Weise, wie börsennotierte Unternehmen geführt werden und mit Aktionären interagieren. Ein übergeordnetes Ziel der Corporate Governance ist nach Angaben der Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) die Schaffung eines Umfelds für Markt- und Geschäftsvertrauen in einzelnen Unternehmen. Dies maximiert ihre Fähigkeit, Kapital für langfristige produktive Investitionen einzusetzen.
Corporate Governance befasst sich mit Themen, die von konzentrierter Eigenverantwortung und Vergütung von Führungskräften über Arbeitsplatzvielfalt bis hin zur Unabhängigkeit des Verwaltungsrats eines Unternehmens reichen. Einer der Grundpfeiler einer wirksamen Unternehmensführung ist die Transparenz bei der Veröffentlichung von Informationen, die für die Aktionäre und die investierende Öffentlichkeit von Belang sind.
Eine marktorientierte Unternehmensführung ist einer von mehreren Ansätzen, um einen angemessenen Schutz der Aktionäre und die Einhaltung bestehender Vorschriften durch das Unternehmen sicherzustellen. Die USA und Indien sind Beispiele für marktbasierte Corporate-Governance-Systeme, die keine nationalen Governance-Richtlinien enthalten, die von Unternehmen befolgt werden müssen. Stattdessen stützen sie sich auf Wertpapiergesetze und -vorschriften. Der globale Trend in der Governance geht zu einem „Compliance or Explain“ -System, bei dem Unternehmen die von der Börse entwickelten Governance-Kodizes einhalten müssen.
Vorteile marktbasierter Corporate-Governance-Systeme
Der wichtigste Vorteil eines marktorientierten Corporate-Governance-Systems ist die Fähigkeit, dynamisch auf Änderungen zu reagieren. Kurzfristig reagiert die Unternehmensführung auf Änderungen des Marktpreises der Aktie des Unternehmens. Wenn ein Problem mit dem Produkt eines Unternehmens auftritt, sinkt der Aktienkurs, die Anleger sind verärgert und das Management versucht in der Regel, das Problem zu beheben. In einem umkämpften Markt werden konkurrierende Unternehmen Marktanteile gewinnen, wenn das Unternehmen das Problem nicht erfolgreich löst. Das steht im krassen Gegensatz zu politischen Fragen, deren Lösung zumeist Jahre oder gar Jahrzehnte in Anspruch nimmt.
Langfristig erleichtert die Dynamik eines marktbasierten Governance-Systems die Etablierung neuer Geschäftspraktiken erheblich. Einige Anleger sind beispielsweise der Ansicht, dass sich Unternehmen auf die Erhöhung der Dividenden für Anleger konzentrieren sollten. Der CEO von Berkshire Hathaway, Warren Buffett, wurde zu einem der erfolgreichsten Investoren aller Zeiten, indem er einen solchen Ansatz für das Dividendenwachstum verfolgte. Andere sind jedoch der Ansicht, dass das Wachstum des Investorenkapitals das Ziel sein sollte. Jeff Bezos, CEO von Amazon, wurde zur reichsten Person der Welt, indem er sich auf den Kapitalzuwachs konzentrierte und traditionelle Ziele wie Gewinne und Dividenden ignorierte. In einem marktbasierten Governance-System können mehrere Methoden und Metriken miteinander konkurrieren.
Durch eine marktbasierte Governance können neue Theorien schneller angewendet werden.
Immer wenn eine einzelne Norm von außen auferlegt wird, schränkt sie Wettbewerb und Innovation ein. Wenn Gesetze immer höhere Dividenden für alle Unternehmen vorschreiben würden, wären Unternehmen wie Amazon nicht möglich. Neue Technologien könnten sich um Jahre verzögern. Auf der anderen Seite würde die Ausschaltung von Dividenden konservativen Anlegern gleichmäßige Einnahmequellen vorenthalten. Ohne Dividenden wäre es auch schwieriger, die Leistung etablierter Unternehmen zu bewerten und die richtigen Investitionen zu tätigen. Die Dynamik marktbasierter Governance-Systeme ermöglicht es, langfristig die besten Ansätze zu gewinnen.
Kritik an marktorientierten Corporate-Governance-Systemen
Eines der wichtigsten Themen in einem marktorientierten Corporate-Governance-System ist nach Ansicht von Governance-Experten eine Tendenz zur Kurzfristigkeit. Börsennotierte Unternehmen können die von Sell-Side-Analysten an der Wall Street festgelegten Quartalsgewinnziele erreichen. Unternehmen verfügen über ein Repertoire an Buchhaltungsmanövern, mit denen sie die Wall-Street-Prognosen erfüllen oder beständig übertreffen können, wodurch sich der Aktienkurs erhöht. Ein vierteljährlicher Gewinnausfall kann jedoch zu einem starken Kursrückgang führen und die Unternehmensleitung dazu veranlassen, nach einer kurzfristigen Lösung zu suchen. Governance-Experten schlagen vor, die Gewinnprognose zu streichen, um eine langfristige Sicht auf die Unternehmensziele zu fördern und den Unternehmen mehr Zeit zu geben, diese Ziele zu erreichen.
Eine weitere Kritik an der Market Based Governance ist, dass sie von Indexfonds unterminiert wird. Während Indexfonds Gebühren für Anleger sparen, ist ihr Ansatz von Natur aus passiv. Indexfonds sind die größten Anteilseigner vieler börsennotierter Unternehmen und stimmen fast immer mit dem Management ab. Die passive Akzeptanz von Managementplänen untergräbt die Rechenschaftspflicht in einem marktbasierten Governance-System.
