Was ist ein negativer Carry?
Ein negativer Carry ist eine Bedingung, bei der die Kosten für das Halten einer Investition oder eines Wertpapiers die Einnahmen übersteigen, die durch das Halten einer Investition oder eines Wertpapiers erzielt werden. Ein negativer Carry Trade oder eine negative Investition ist für professionelle Portfoliomanager häufig unerwünscht, da dies bedeutet, dass die Investition Geld verliert, solange der Hauptwert der Investition gleich bleibt (oder fällt). Viele Anleger und Fachleute gehen jedoch regelmäßig solche Bedingungen ein, bei denen sie davon ausgehen, dass sich die Investition im Laufe der Zeit in erheblichem Maße auszahlt.
Die zentralen Thesen
- Ein negativer Carry ist eine Bedingung, bei der Investitionen mehr kosten als sie kurzfristig einbringen. Es kann viele Gründe für das Halten der Investition geben, aber alle beinhalten den Begriff des erwarteten Kapitalgewinns. Ein negativer Carry kann auf einer Vielzahl von Gebieten existieren von Investitionen.
Wie Negative Carry funktioniert
Jede Investition, deren Halten mehr kostet als sie in Zahlungen zurückbringt, kann zu einem negativen Gewinn führen. Eine negative Carry-Investition kann eine Wertpapierposition (wie Anleihen, Aktien, Futures oder Forex-Positionen), eine Immobilie (wie ein Mietobjekt) oder sogar ein Geschäft sein. Selbst Banken können einen negativen Carry ausweisen, wenn die Einnahmen aus einem Kredit geringer sind als die Kapitalkosten der Bank. Dies wird auch als negative Transportkosten bezeichnet.
Diese Kennzahl beinhaltet keine Kapitalgewinne, die bei Verkauf oder Fälligkeit des Vermögenswerts anfallen könnten. Solche erwarteten Gewinne sind oft der Hauptgrund dafür, dass negative Carry-Investments dieser Art initiiert und gehalten werden.
Zum Beispiel ist der Besitz eines Eigenheims eine negative Carry-Investition für die meisten Eigenheimbesitzer, die als Hauptwohnsitz im Eigenheim leben. Die monatlichen Zinskosten für eine typische Hypothek übersteigen den Betrag, der dem Kapital für die erste Hälfte der Laufzeit der Hypothek zufällt. Zusätzlich sind die Kosten für die Instandhaltung des Hauses eine finanzielle Belastung. Da jedoch die Immobilienpreise im Laufe der Jahre tendenziell gestiegen sind, erzielen viele Hausbesitzer zumindest einen gewissen Kapitalgewinn, wenn sie das Haus für mindestens ein paar Jahre besitzen.
In der professionellen Anlagewelt kann sich ein Anleger Geld mit 6% Zinsen leihen, um in eine Anleihe mit 4% Rendite zu investieren. In diesem Fall hat der Investor einen negativen Carry von 2% und gibt tatsächlich Geld aus, um die Anleihe zu besitzen. Der einzige Grund dafür wäre, dass die Anleihe mit einem Abschlag gegenüber den erwarteten zukünftigen Kursen gekauft wurde. Wenn die Anleihe zum Nennwert oder darüber gekauft und bis zur Endfälligkeit gehalten wurde, hat der Anleger eine negative Rendite. Wenn jedoch der Kurs der Anleihe steigt (was bei fallenden Zinssätzen der Fall ist), könnten die Kapitalgewinne des Anlegers den Verlust an negativem Carry deutlich übersteigen.
Ein weiterer Grund für den Kauf einer negativen Carry-Investition kann sein, Steuervorteile zu nutzen. Angenommen, ein Investor hat eine Eigentumswohnung gekauft und vermietet, nachdem alle Ausgaben in den Mieteinnahmen enthalten waren, und dies waren 50 USD weniger als die monatlichen Ausgaben. Da die Zinszahlung steuerlich absetzbar war, sparte der Anleger monatlich 150 US-Dollar an Steuern. Dies ermöglicht dem Anleger, die Eigentumswohnung ausreichend lange zu halten, um Kapitalgewinne zu antizipieren. Da die Steuergesetze von einem zum anderen variieren, sind solche Vergünstigungen nicht überall einheitlich, und wenn sich die Steuergesetze ändern, können die Transportkosten höher werden.
Während die Aufnahme von Krediten zur Investition der typische Grund für einen negativen Carry ist (bei dem die Carry-Kosten die Zinsen sind), können Leerverkäufe auch zu einer negativen Carry-Situation führen. Ein Beispiel wäre eine marktneutrale Strategie, bei der eine Short-Position in einem Wertpapier einer Long-Position in einem anderen Wertpapier gegenübergestellt wird.
Anleger an den Devisenmärkten können auch einen negativen Carry-Trade eingehen, der als negatives Carry-Paar bezeichnet wird. Wenn Sie Geld in einer Währung mit hohen Zinssätzen leihen und dann in Vermögenswerte investieren, die auf eine niedrigere Zinswährung lauten, führt dies zu einem negativen Carry. Wenn jedoch der Wert der höherverzinslichen Währung gegenüber der niedrigerverzinslichen Währung sinkt, kann die günstige Wechselkursverschiebung zu Gewinnen führen, die den negativen Gewinn mehr als ausgleichen.
