Inhaltsverzeichnis
- Was sind NPV und IRR?
- Ermittlung des Barwerts
- Bestimmung der IRR
Was sind NPV und IRR?
Der Barwert (Barwert) ist die Differenz zwischen dem Barwert der Mittelzuflüsse und dem Barwert der Mittelabflüsse über einen bestimmten Zeitraum. Die interne Rendite (Internal Rate of Return, IRR) ist dagegen eine Berechnung zur Schätzung der Rentabilität potenzieller Investitionen.
Beide Messgrößen werden in erster Linie für die Kapitalbudgetierung verwendet. Dabei bestimmen Unternehmen, ob sich eine neue Investition oder eine neue Expansionsmöglichkeit lohnt. Angesichts einer Investitionsmöglichkeit muss ein Unternehmen entscheiden, ob die Investition einen wirtschaftlichen Nettogewinn oder -verlust für das Unternehmen bringt.
Ermittlung des Barwerts
Zu diesem Zweck schätzt das Unternehmen die zukünftigen Cashflows des Projekts und diskontiert sie auf den Barwert unter Verwendung eines Diskontierungssatzes, der die Kapitalkosten des Projekts und sein Risiko darstellt. Als nächstes werden alle zukünftigen positiven Cashflows der Investition auf eine Barwertzahl reduziert. Das Abziehen dieser Zahl von dem anfänglichen Geldaufwand, der für die Investition erforderlich ist, ergibt den Barwert der Investition.
Veranschaulichen wir dies anhand eines Beispiels: Angenommen, JKL Media Company möchte einen kleinen Verlag kaufen. JKL stellt fest, dass die künftigen vom Verlag generierten Cashflows, abgezinst mit einem jährlichen Zinssatz von 12 Prozent, einen Barwert von 23, 5 Mio. USD ergeben. Wenn der Eigentümer des Verlags bereit ist, für 20 Millionen US-Dollar zu verkaufen, beläuft sich der Kapitalwert des Projekts auf 3, 5 Millionen US-Dollar (23, 5 bis 20 US-Dollar = 3, 5 US-Dollar). Der Kapitalwert in Höhe von 3, 5 Mio. USD entspricht dem inneren Wert, der JKL Media bei dieser Akquisition hinzugefügt wird.
Bestimmung der IRR
Das Projekt von JKL Media weist also einen positiven Kapitalwert auf. Aus geschäftlicher Sicht sollte das Unternehmen jedoch auch wissen, welche Rendite durch diese Investition erzielt wird. Dazu berechnet das Unternehmen einfach die Barwertgleichung neu, setzt diesmal den Barwertfaktor auf Null und löst den jetzt unbekannten Abzinsungssatz auf. Die Rate, die von der Lösung erzeugt wird, ist die interne Rendite des Projekts (IRR).
In diesem Beispiel könnte der IRR des Projekts - abhängig vom Zeitpunkt und dem Anteil der Cashflow-Ausschüttungen - 17, 15% betragen. Aufgrund der prognostizierten Cashflows hat JKL Media ein Projekt mit einer Rendite von 17, 15%. Wenn es ein Projekt gäbe, das JKL mit einem höheren IRR durchführen könnte, würde es wahrscheinlich stattdessen das Projekt mit dem höheren Ertrag verfolgen.
So können Sie sehen, dass der Nutzen der IRR-Messung darin besteht, die mögliche Rendite einer Anlagechance darzustellen und mit anderen alternativen Anlagen zu vergleichen.
