Was ist überzeichnet?
Überzeichnet ist der Begriff, wenn die Nachfrage nach Aktien eines Börsengangs größer ist als die Anzahl der ausgegebenen Aktien. Wenn eine neue Wertpapieremission überzeichnet ist, können Zeichner oder andere Wertpapieranbieter den Preis anpassen oder mehr Wertpapiere anbieten, um die über den Erwartungen liegende Nachfrage widerzuspiegeln.
Grundlegendes zu überzeichneten Börsengängen
Ein überzeichnetes Wertpapierangebot liegt häufig vor, wenn das Interesse an einem Börsengang (IPO) von Wertpapieren die Gesamtzahl der von der zugrunde liegenden Gesellschaft ausgegebenen Aktien übersteigt. Der Überzeichnungsgrad wird als Vielfaches angezeigt, z. B. "ABC IPO zweimal überzeichnet". Ein zweifaches Vielfaches bedeutet, dass die Nachfrage nach Aktien doppelt so hoch ist wie die geplante Ausgabe.
Die Aktienkurse werden absichtlich so festgelegt, dass im Idealfall alle Aktien verkauft werden. Die Underwriter eines Börsengangs möchten in der Regel keine Aktien mehr essen. Wenn für einen Börsengang mehr Nachfrage besteht als Angebot (was zu einer Verknappung führt), kann für die Wertpapiere ein höherer Preis berechnet werden, wodurch sich für den Emittenten mehr Kapital ergibt. Überzeichnete IPO-Aktien sind jedoch häufig zu einem gewissen Grad unterbewertet, damit ein Post-IPO-Pop und ein robuster Handel weiterhin für Aufregung in Bezug auf die Emission sorgen. Die Unternehmen lassen ein wenig Kapital auf dem Tisch, können aber den internen Aktionären dennoch eine Freude bereiten, indem sie ihnen einen Papiergewinn verschaffen, selbst wenn sie in einer Wartezeit stecken.
Beispiel für überzeichnete Wertpapiere
Anfang 2012 gaben Analysten an, dass der lang erwartete Börsengang von Facebook, bei dem mit dem Verkauf von mehr als 337 Millionen Aktien zu einem Preis von 28 bis 35 US-Dollar pro Aktie ein Anstieg von rund 10, 6 Milliarden US-Dollar angestrebt wird, ein so großes Interesse bei den Anlegern hervorrufen könnte, dass dies zu einem überzeichneten Börsengang führen könnte. Wie prognostiziert, zeigte das Anlegerinteresse, das zum Börsengang am 18. Mai 2012 führte, dass mehr Nachfrage nach Facebook-Aktien bestand, als das Unternehmen anbot.
Um den überzeichneten Börsengang zu nutzen und die Nachfrage der Anleger zu befriedigen, stellte Facebook den Anlegern nicht nur mehr Aktien (421 Millionen gegenüber 337 Millionen) zur Verfügung, sondern erhöhte auch die Preisspanne auf 34 bis 38 US-Dollar pro Aktie. Tatsächlich erhöhten Facebook und seine Zeichner sowohl das Angebot als auch den Preis von Aktien, um die Nachfrage zu befriedigen und die Überzeichnung von Wertpapieren abzubauen. Infolgedessen hat Facebook mehr Kapital aufgenommen und eine höhere Bewertung vorgenommen.
Nutzen und Kosten überzeichneter Wertpapiere
Wenn Wertpapiere überzeichnet sind, können Unternehmen mehr Wertpapiere anbieten, den Wertpapierpreis erhöhen oder an einer Kombination aus beiden partizipieren, um die Nachfrage zu befriedigen und dabei mehr Kapital zu beschaffen. Unternehmen halten sich fast immer einen großen Teil der Aktien zurück, um künftigen Kapitalbedarf und Managementanreize zu ermöglichen. Daher kann in der Regel eine ausreichende Rücklage hinzugefügt werden, wenn ein Börsengang eine starke Überzeichnung erkennen lässt. Mehr Kapital ist natürlich gut für ein Unternehmen. Anleger müssen jedoch höhere Preise zahlen und können von der Emission ausgeschlossen werden, wenn der Preis über ihre Zahlungsbereitschaft steigt.
