Was ist das P / E 10-Verhältnis?
Das KGV 10 ist ein Bewertungsmaß, das im Allgemeinen auf breite Aktienindizes angewendet wird und das den realen Gewinn je Aktie über einen Zeitraum von 10 Jahren verwendet. Das KGV 10 verwendet geglättete reale Gewinne, um die Schwankungen des Nettoergebnisses zu eliminieren, die durch Schwankungen der Gewinnmargen über einen typischen Geschäftszyklus verursacht werden.
Das P / E 10 -Verhältnis wird auch als zyklisch angepasstes Preis-Gewinn-Verhältnis (CAPE) oder als Shiller-PE-Verhältnis bezeichnet.
Verständnis des P / E 10-Verhältnisses
Das Verhältnis wurde von Robert Shiller, Professor an der Yale University, dem Autor des Bestsellers "Irrational Exuberance", der 2013 den Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften gewann, bekannt gemacht Ende der neunziger Jahre würde sich als Blase herausstellen. Das P / E 10-Verhältnis basiert auf der Arbeit der renommierten Investoren Benjamin Graham und David Dodd in ihrem legendären Investment-Band "Security Analysis" aus dem Jahr 1934. Sie führten das unlogische KGV auf vorübergehende und manchmal extreme Schwankungen im Konjunkturzyklus zurück. Um die Gewinne eines Unternehmens über einen bestimmten Zeitraum hinweg zu glätten, empfahlen Graham und Dodd, bei der Berechnung des KGV einen mehrjährigen Durchschnitt des Gewinns je Aktie (EPS) zu verwenden, z. B. fünf, sieben oder 10 Jahre.
Berechnung des P / E 10 -Verhältnisses
Das KGV 10 wird wie folgt berechnet: Nehmen Sie den jährlichen Gewinn je Aktie eines Aktienindex wie des S & P 500 für die letzten 10 Jahre. Passen Sie diese Einnahmen an die Inflation an, indem Sie den Verbraucherpreisindex (VPI) verwenden, dh die vergangenen Einnahmen an die heutigen Dollars anpassen. Nehmen Sie den Durchschnitt dieser realen EPS-Zahlen über den Zeitraum von 10 Jahren. Teilen Sie das aktuelle Niveau des S & P 500 durch die durchschnittliche EPS-Zahl von 10 Jahren, um das P / E 10-Verhältnis oder das CAPE-Verhältnis zu erhalten.
Das P / E 10 -Verhältnis variiert im Laufe der Zeit sehr stark. Laut Daten, die erstmals in "Irrational Exuberance" (veröffentlicht im März 2000, zeitgleich mit dem Höhepunkt des Dotcom-Booms) vorgestellt wurden und für den Zeitraum von 1881 bis November 2013 aktualisiert wurden, variierte das Verhältnis von einem Tief von 4, 78 im Dezember 1920 Im Dezember 1999 lag der Höchststand bei 44, 20. Ab 2017 lag der historische P / E 10-Durchschnitt bei 16, 7.
Shiller und John Campbell stützten sich auf Marktdaten aus geschätzten (1881–1956) und tatsächlichen (ab 1957) Gewinnberichten des S & P-Index. Je niedriger der CAPE, desto höher ist die wahrscheinliche Rendite der Anleger aus Aktien in den nächsten 20 Jahren.
Defizite des P / E 10-Verhältnisses
Eine Kritik am P / E 10-Verhältnis ist, dass es nicht immer genau ist, um Marktspitzen oder -tiefs zu signalisieren. In einem Artikel in der September 2011-Ausgabe des American Association of Individual Investors Journal wurde beispielsweise darauf hingewiesen, dass die CAPE-Quote für den S & P 500 im Juli 2011 23, 35 betrug. Ein Vergleich dieser Quote mit dem langfristigen CAPE-Durchschnitt von 16, 41 würde darauf hindeuten, dass der Index war zu diesem Zeitpunkt um mehr als 40% überbewertet. Der Artikel deutete darauf hin, dass die CAPE-Ratio eine übermäßig negative Sicht auf den Markt darstellte, da herkömmliche Bewertungsmaßnahmen wie das KGV den S & P 500-Handel mit einem Vielfachen von 16, 17 (basierend auf dem berichteten Ergebnis) oder 14, 84 (basierend auf dem operativen Ergebnis) zeigten. Obwohl der S & P 500 in einem Zeitraum von einem Monat von Mitte Juli bis Mitte August 2011 um 16% gefallen ist, stieg der Index von Juli 2011 bis November 2013 um mehr als 35% auf neue Höchststände.
