Was ist Portfolio Runoff?
Portfolio-Abfluss ist ein Konzept im Finanzportfoliomanagement, bei dem das Vermögen abnimmt. Es kann in einer Vielzahl von Situationen und Szenarien auftreten. Der Portfolioabfluss kann eine bilanzielle Überlegung sein oder in verschiedenen Arten von Anlageportfolios auftreten.
Die zentralen Thesen
- Portfolio-Abfluss ist gleichbedeutend mit einer Abnahme. Portfolio-Abfluss kann auftreten, wenn Portfolios festverzinsliche Zahlungen und Produkte enthalten. Im Allgemeinen ist ein Abfluss etwas, das ein Manager abmildern möchte, weil es zu einer Verringerung von Vermögen und Rendite führt. Das Management des Abflusses kann jedoch auch strategisch eingesetzt werden, wenn absichtlich Vermögenswerte abgebaut werden sollen.
Grundlegendes zum Portfolio-Abfluss
Der Portfolioverlust kann für die Verwaltung eines Finanzportfolios wichtig sein, das von festverzinslichen Produkten abhängig ist. Dies umfasst in der Regel Banken, Kreditgeber und Asset-Backed-Portfolios. Banken und Kreditgeber analysieren die Abflüsse aus ihren Bilanzen. Andere Bereiche wie Investmentportfolios können komplexer sein.
Bilanzabfluss
Bei einer Bank oder einem Kreditgeber kann es zu einem Portfolioabfluss kommen, wenn Zahlungen für befristete Kredite ohne weitere Generierung des Kreditvolumens erfolgen. Auszahlungen für Kredite erhöhen das Guthaben, das der Verbindlichkeit mit einem festgelegten Zinssatz bis zum festgelegten Fälligkeitsdatum gegenübergestellt wird. Bei Fälligkeit wurde der Kapitalbetrag eines Darlehens vollständig mit Zinsen zurückgezahlt, die dann die anfängliche Verbindlichkeit zum angestrebten Zinssatz übersteigen. Wenn die Bank keine Kredite mehr vergibt, kommt es zu einem Abfluss. Wenn die Zinssätze sinken und eine Bank Kredite zu niedrigeren Zinssätzen vergeben muss, kommt es auch zu einem Abfluss, der definiert ist als der Unterschied zwischen dem, was sie aus Krediten mit höheren Zinssätzen gemacht hat, und dem, was sie aus neu ausgegebenen Krediten macht. Abflüsse können auch auftreten, wenn vorzeitige Vorauszahlungen oder Ausfälle zulässig sind, da diese die erwarteten Forderungen und Erträge senken.
Runoff kann auch auftreten, wenn eine Bank Abhebungen erfährt, die ihr Gesamtkapital reduzieren. Einzelpersonen und Unternehmen können ihr Kapital bei Banken reduzieren, um in andere höher bezahlte Anlagen oder Vehikel zu investieren.
Bilanzrisikomanagement
Insgesamt müssen die Banken alle Vermögenswerte in ihrer Bilanz über einen langen Zeitraum eng verwalten, um eine angemessene Kapitalausstattung zu gewährleisten. Die Banken bemühen sich auch darum, durch die Genehmigung von Zinsforderungen kontinuierlich Einnahmen zu erzielen. Dazu müssen die Banken mit einer Abwicklung rechnen und sicherstellen, dass sie ein Emissionsvolumen für Kredite generieren, das ihr Forderungsportfolio auf dem erwarteten Zielniveau hält.
In dem Bestreben, den Abfluss des Portfolios zu verringern oder die Auswirkungen unerwarteter Verluste auszugleichen, haben einige Kreditgeber Taktiken wie das Anbieten von Vorauszahlungsstrafen eingeführt. Diese ermöglichen es dem Kreditgeber, Strafen zu verhängen und einzuziehen, wenn der Kreditnehmer seinen gesamten Kredit oder einen Großteil seines Kredits vorzeitig zurückzahlt. Kredite, die in Verzug sind oder die Gegenstand eines Ausfalls oder einer Zwangsvollstreckung waren, tragen ebenfalls zur Abwicklung des Portfolios bei, da der gesamte Kreditbetrag nicht eingezogen wird und der Kredit seine angestrebte Rendite nicht erreicht. Banken erheben in der Regel Gebühren für verspätete Zahlungen, um Verluste aus Zahlungsverzug zu mindern.
Alternative Portfolio-Vermögenswerte
Asset-Backed-Portfolios oder Asset-Bestände können ein weiterer Bereich sein, in dem Manager Abflüsse verzeichnen können. Asset-Backed Securities wie Mortgage-Backed Securities haben in der Regel ein festes Fälligkeitsdatum. Die Hypotheken, die gebündelt werden, um das Wertpapier zu bilden, haben in der Regel alle ähnliche Fälligkeitstermine, die zum Endfälligkeitstermin führen.
Manager, die eigens hypothekarisch besicherte Wertpapiere halten, können einen bestimmten Fälligkeitstermin auf der Grundlage der Wertpapierlaufzeit prognostizieren, für die die Zinszahlungsforderungen eingestellt werden, und sie erhalten ihr volles Kapital. Wenn Zahlungen aus hypothekenbesicherten Wertpapieren nicht reinvestiert werden, werden die Erträge aus diesen Wertpapieren zu einem bestimmten Zeitpunkt eingestellt. Dies bedeutet, dass es wahrscheinlich einen Unterschied in der Rendite des Portfolios geben wird, der als Abfluss betrachtet werden kann. Zahlungen aus Asset-Backed-Holdings werden als Barmittel kumuliert, die in der Regel eine niedrigere Rendite aufweisen als die hypothekenbesicherten Wertpapieranlagen.
Im Allgemeinen ist bei alternativen Portfolio-Vermögenswerten die Abwicklung in der Regel mit der Differenz zwischen der Rendite aus Barmitteln und der Wiederanlage verbunden. Bei Asset-Backed-Portfolios kann der Abfluss auch durch vorzeitige Vorauszahlungen oder Ausfälle beeinflusst werden. Dies sind zwei Faktoren, die die Rendite verringern und den Abfluss erhöhen können.
Reinvestitionen können eine große Rolle beim Abfluss spielen. Aufgrund sinkender Marktrenditen müssen Portfoliomanager, die Reinvestitionen vornehmen, möglicherweise zu niedrigeren Zinssätzen reinvestieren, was zu einem Abfluss der Zinsdifferenzen führt. Umfassend kann der Portfoliomanager auch die Abwicklung veranlassen, das Portfolio-Vermögen absichtlich zu reduzieren. Um das Vermögen zu verringern und Abflüsse zu erzeugen, können Manager die Reinvestition einstellen oder sich dafür entscheiden, in Anlagen mit geringerer Rendite wie Staatsanleihen zu investieren.
Federal Reserve-Maßnahmen
Die Federal Reserve hat im Rahmen ihrer geldpolitischen Maßnahmen nach der Finanzkrise 2008 hypothekarisch besicherte Wertpapiere eingesetzt. Der Kauf von hypothekenbesicherten Wertpapieren erhöhte die Bilanzaktiva der Fed und die Reinvestition in hypothekenbesicherte Wertpapiere trugen aufgrund der höheren Renditen als Barmittel oder Staatsanleihen zu einem weiteren Anstieg der Aktiva bei.
Die Fed kann hypothekenbesicherte Wertpapier-Reinvestitionen verwenden, um den Portfolioabfluss zu steuern und die Bilanz zur Normalisierung zu verkleinern. In Übereinstimmung mit der Steuerung des Abflusses, der Einstellung der Reinvestition insgesamt oder der Reinvestition von hypothekenbesicherten Sicherheitsleistungen in Schatzanweisungen entsteht ein Abfluss, der die Bilanzaktiva verringert.
