Was ist die bevorzugte Lebensraumtheorie?
Die bevorzugte Habitat-Theorie ist eine Begriff-Struktur-Theorie, die besagt, dass verschiedene Anleiheinvestoren eine Laufzeit einer anderen vorziehen und nur bereit sind, Anleihen außerhalb ihrer Laufzeitpräferenz zu kaufen, wenn eine Risikoprämie für den Laufzeitbereich verfügbar ist. Die Theorie besagt auch, dass Anleger kurzfristige Anleihen anstelle von langfristigen Anleihen halten, wenn alles andere gleich ist, und dass die Renditen für längerfristige Anleihen höher sein sollten als für kurzfristige Anleihen.
Die zentralen Thesen
- Die bevorzugte Habitat-Theorie besagt, dass Anleger bei der Laufzeitstruktur von Anleihen bestimmte Laufzeiten anderen vorziehen. Anleger sind nur dann bereit, außerhalb ihrer Präferenzen zu kaufen, wenn eine ausreichende Risikoprämie (höhere Rendite) in die anderen Anleihen eingebettet ist. Die bevorzugte Habitat-Theorie besagt, dass Anleger bei gleicher Wahrscheinlichkeit eher kurzfristige Anleihen als längerfristige bevorzugen sollten Die Renditen langfristiger Anleihen sollten höher sein. Die Marktsegmentierungstheorie besagt, dass sich Anleger nur um Renditen kümmern, die bereit sind, Anleihen mit beliebiger Laufzeit zu kaufen.
Wie die Theorie des bevorzugten Lebensraums funktioniert
Wertpapiere auf dem Schuldenmarkt lassen sich in drei Segmente einteilen: kurzfristige, mittelfristige und langfristige Schulden. Wenn diese Laufzeiten gegen die entsprechenden Renditen aufgetragen werden, wird die Renditekurve angezeigt. Die Entwicklung der Zinsstrukturkurve wird von einer Reihe von Faktoren beeinflusst, darunter die Nachfrage und das Angebot der Anleger nach Schuldtiteln.
Die Marktsegmentierungstheorie besagt, dass die Zinsstrukturkurve durch Angebot und Nachfrage nach Schuldtiteln mit unterschiedlichen Laufzeiten bestimmt wird. Das Niveau von Angebot und Nachfrage wird von den aktuellen Zinssätzen und den erwarteten zukünftigen Zinssätzen beeinflusst. Die Bewegung von Angebot und Nachfrage nach Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten führt zu einer Veränderung der Anleihepreise. Da sich die Anleihepreise auf die Renditen auswirken, führt eine Aufwärts- (oder Abwärts-) Bewegung der Anleihepreise zu einer Abwärts- (oder Aufwärts-) Bewegung der Anleiherenditen.
Wenn die aktuellen Zinssätze hoch sind, erwarten die Anleger, dass die Zinssätze in Zukunft fallen werden. Aus diesem Grund wird die Nachfrage nach langfristigen Anleihen zunehmen, da die Anleger die derzeit vorherrschenden höheren Zinssätze für ihre Anlagen nutzen möchten. Da Anleiheemittenten versuchen, Gelder von Anlegern zu den niedrigstmöglichen Kreditkosten aufzunehmen, werden sie das Angebot dieser hochverzinslichen Anleihen verringern. Die gestiegene Nachfrage und das verringerte Angebot werden den Preis für langfristige Anleihen in die Höhe treiben und zu einem Rückgang der langfristigen Rendite führen. Die langfristigen Zinssätze werden daher niedriger sein als die kurzfristigen Zinssätze. Das Gegenteil von diesem Phänomen wird theoretisiert, wenn die aktuellen Zinssätze niedrig sind und die Anleger erwarten, dass die Zinssätze auf lange Sicht steigen werden.
Die bevorzugte Habitat-Theorie besagt, dass sich Anleger nicht nur um die Rendite, sondern auch um die Laufzeit kümmern. Um Anleger zum Kauf von Fälligkeiten außerhalb ihrer Präferenz zu bewegen, müssen die Preise eine Risikoprämie / -abschlag enthalten.
Bevorzugte Lebensraumtheorie vs. Marktsegmentierungstheorie
Die bevorzugte Lebensraumtheorie ist eine Variante der Marktsegmentierungstheorie, die nahelegt, dass die erwarteten langfristigen Erträge eine Schätzung der aktuellen kurzfristigen Erträge sind. Der Grund für die Marktsegmentierungstheorie ist, dass Anleiheinvestoren sich nur um die Rendite kümmern und bereit sind, Anleihen mit beliebiger Laufzeit zu kaufen. Dies würde theoretisch eine flache Laufzeitstruktur bedeuten, sofern nicht steigende Zinsen erwartet werden.
Die bevorzugte Habitat-Theorie erweitert die Erwartungstheorie, indem sie besagt, dass Anleiheinvestoren sowohl auf Fälligkeit als auch auf Rendite Wert legen. Dies legt nahe, dass die kurzfristigen Renditen aufgrund einer zusätzlichen Prämie, die erforderlich ist, um Anleiheinvestoren zum Kauf nicht nur längerfristiger Anleihen, sondern auch von Anleihen außerhalb ihrer Laufzeitpräferenz zu bewegen, fast immer niedriger als die langfristigen Renditen sind.
Anleiheinvestoren bevorzugen bei ihren Transaktionen ein bestimmtes Marktsegment, basierend auf der Laufzeitstruktur oder der Renditekurve, und entscheiden sich in der Regel nicht für ein langfristiges Schuldinstrument gegenüber einer kurzfristigen Anleihe mit demselben Zinssatz. Ein Anleiheinvestor kann nach der Theorie des bevorzugten Lebensraums nur dann in ein Schuldtitel investieren, wenn er für die Anlageentscheidung eine angemessene Entschädigung erhält. Die Risikoprämie muss groß genug sein, um das Ausmaß der Abneigung gegen das Preis- oder das Wiederanlagerisiko widerzuspiegeln.
Beispielsweise kaufen Anleihegläubiger, die aufgrund des Zinsänderungsrisikos und der Inflationsauswirkungen auf längerfristige Anleihen kurzfristige Wertpapiere bevorzugen, langfristige Anleihen, wenn der Renditevorteil für die Anlage erheblich ist.
