Inhaltsverzeichnis
- Was ist das Preis-Leistungs-Verhältnis?
- P / E Ratio Formula und Berechnung
- Forward Price-to-Earnings
- Schleppender Gewinn
- Bewertung von P / E
- Beispiel für das P / E-Verhältnis
- Investorenerwartungen
- P / E vs. Earnings Yield
- P / E vs. PEG-Verhältnis
- Absolutes vs. Relatives KGV
- Einschränkungen des P / E-Verhältnisses
- Weitere P / E-Überlegungen
Was ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis - KGV?
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) ist das Bewertungsverhältnis für ein Unternehmen, das den aktuellen Aktienkurs im Verhältnis zum Gewinn je Aktie (EPS) misst. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis wird manchmal auch als Kurs- oder Gewinnmultiplikator bezeichnet.
Das KGV wird von Investoren und Analysten verwendet, um den relativen Wert der Aktien eines Unternehmens im Vergleich zwischen Äpfeln zu Äpfeln zu bestimmen. Es kann auch verwendet werden, um ein Unternehmen mit seiner eigenen historischen Bilanz zu vergleichen oder um aggregierte Märkte miteinander oder über einen längeren Zeitraum zu vergleichen.
Die zentralen Thesen
- Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) bezieht den Aktienkurs eines Unternehmens auf den Gewinn je Aktie. Ein hohes KGV könnte bedeuten, dass die Aktie eines Unternehmens überbewertet ist, oder dass Anleger hohe Wachstumsraten in der erwarten Unternehmen, die kein Einkommen haben oder Geld verlieren, haben kein KGV, da es nichts im Nenner zu setzen gibt. In der Praxis werden zwei Arten von KGV - Forward und Trailing KGV - verwendet.
P / E Ratio Formula und Berechnung
Analyse und Anleger überprüfen das KGV eines Unternehmens, wenn sie feststellen, ob der Aktienkurs das prognostizierte Ergebnis je Aktie genau wiedergibt. Die für diesen Prozess verwendete Formel und Berechnung folgen.
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie KGV = Ergebnis je AktieMarktwert je Aktie
Zur Ermittlung des KGV-Wertes muss lediglich der aktuelle Aktienkurs durch das Ergebnis je Aktie (EPS) dividiert werden. Der aktuelle Aktienkurs (P) kann ermittelt werden, indem das Tickersymbol einer Aktie in eine Finanzwebsite eingefügt wird. Auch wenn dieser konkrete Wert die derzeit für eine Aktie zu zahlenden Beträge widerspiegelt, ist der Gewinn je Aktie etwas nebulöser.
EPS gibt es in zwei Hauptsorten. Die erste ist eine Metrik, die im Abschnitt "Grundlagen" der meisten Finanzseiten aufgeführt ist. mit der Bezeichnung "P / E (TTM)", wobei "TTM" die Abkürzung für "Trailing 12 months" an der Wall Street ist. Diese Zahl gibt die Leistung des Unternehmens in den letzten 12 Monaten an. Die zweite Art von Gewinn je Aktie findet sich in der Gewinnmitteilung eines Unternehmens, die häufig Leitlinien für den Gewinn je Aktie enthält. Dies ist die bestausgebildete Vermutung des Unternehmens, was es in Zukunft verdienen wird.
Manchmal sind Analysten an langfristigen Bewertungstrends interessiert und betrachten die P / E 10- oder P / E 30-Kennzahlen, die den Durchschnitt der letzten 10 bzw. 30 Jahre des Gewinns bilden. Diese Kennzahlen werden häufig verwendet, um den Gesamtwert eines Aktienindex wie des S & P 500 zu ermitteln, da diese längerfristigen Kennzahlen Änderungen im Geschäftszyklus ausgleichen können. Das P / E-Verhältnis des S & P 500 schwankte von etwa 6x (1949) auf über 120x (2009). Das langfristige durchschnittliche KGV für den S & P 500 liegt bei etwa dem 15-fachen, was bedeutet, dass die Aktien, aus denen der Index zusammengesetzt ist, eine Prämie aufweisen, die das 15-fache ihres gewichteten Durchschnittsgewinns beträgt.
Forward Price-to-Earnings
Diese beiden Arten von EPS-Metriken werden in die gängigsten Arten von P / E-Verhältnissen einbezogen: das Forward-P / E und das Trailing-P / E. Eine dritte und weniger verbreitete Variante verwendet die Summe der letzten beiden tatsächlichen Quartale und die Schätzungen der nächsten beiden Quartale.
Das vorwärtsgerichtete (oder führende) KGV verwendet eher zukünftige Gewinnprognosen als nachlaufende Zahlen. Dieser zukunftsgerichtete Indikator wird manchmal als "Geschätzter Preis-Gewinn-Verhältnis" bezeichnet und ist nützlich, um die aktuellen Gewinne mit den zukünftigen Gewinnen zu vergleichen und um ein klareres Bild davon zu erhalten, wie die Gewinne aussehen werden - ohne Änderungen und andere buchhalterische Anpassungen.
Es gibt jedoch inhärente Probleme mit der Forward-P / E-Metrik - die Unternehmen könnten nämlich die Gewinne unterschätzen, um das geschätzte P / E zu übertreffen, wenn die Gewinne des nächsten Quartals bekannt gegeben werden. Andere Unternehmen überschätzen die Schätzung möglicherweise und passen sie später in ihrer nächsten Gewinnmitteilung an. Darüber hinaus können externe Analysten Schätzungen vorlegen, die von den Unternehmensschätzungen abweichen und Verwirrung stiften.
Schleppender Gewinn
Das nachlaufende KGV basiert auf der Wertentwicklung in der Vergangenheit, indem der aktuelle Aktienkurs durch die gesamten EPS-Gewinne der letzten 12 Monate dividiert wird. Dies ist die beliebteste P / E-Metrik, da dies die objektivste Metrik ist - vorausgesetzt, das Unternehmen hat die Einnahmen genau angegeben. Einige Anleger ziehen es vor, das nachlaufende KGV zu betrachten, da sie den Gewinnschätzungen anderer nicht vertrauen. Das nachlaufende KGV weist jedoch auch einige Mängel auf: Die Wertentwicklung in der Vergangenheit eines Unternehmens signalisiert kein zukünftiges Verhalten.
Anleger sollten daher Geld auf der Grundlage der künftigen Ertragskraft und nicht der Vergangenheit einsetzen. Die Tatsache, dass die EPS-Zahl konstant bleibt, während die Aktienkurse schwanken, ist ebenfalls ein Problem. Wenn ein bedeutendes Unternehmensereignis den Aktienkurs deutlich nach oben oder unten treibt, spiegelt das nachlaufende KGV diese Änderungen weniger wider.
Das nachlaufende KGV ändert sich, wenn sich der Kurs der Aktien eines Unternehmens bewegt, da die Gewinne nur vierteljährlich veröffentlicht werden, während die Aktien Tag für Tag gehandelt werden. Infolgedessen bevorzugen einige Anleger das Forward-KGV. Wenn das Forward-KGV niedriger als das Trailing-KGV ist, erwarten die Analysten einen Anstieg der Gewinne. Liegt das Forward-KGV über dem aktuellen KGV, erwarten die Analysten einen Ergebnisrückgang.
Bewertung von P / E
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (P / E) ist eines der am häufigsten verwendeten Tools zur Aktienanalyse, das von Anlegern und Analysten zur Bestimmung der Aktienbewertung verwendet wird. Das KGV zeigt nicht nur, ob der Aktienkurs eines Unternehmens über- oder unterbewertet ist, sondern zeigt auch, wie die Bewertung einer Aktie im Vergleich zu ihrer Industriegruppe oder zu einer Benchmark wie dem S & P 500 Index ist.
Im Wesentlichen gibt das Preis-Leistungs-Verhältnis an, wie viel US-Dollar ein Anleger voraussichtlich in ein Unternehmen investieren wird, um einen US-Dollar vom Gewinn dieses Unternehmens zu erhalten. Aus diesem Grund wird das Kurs-Gewinn-Verhältnis manchmal als Preis-Mehrfaches bezeichnet, da es zeigt, wie viel Anleger bereit sind, pro Dollar Gewinn zu zahlen. Wenn ein Unternehmen derzeit mit einem P / E-Vielfachen von 20 gehandelt hat, ist die Interpretation, dass ein Investor bereit ist, 20 USD für 1 USD des aktuellen Gewinns zu zahlen.
Das KGV hilft den Anlegern dabei, den Marktwert einer Aktie im Vergleich zum Unternehmensgewinn zu bestimmen. Kurz gesagt, das KGV zeigt, was der Markt bereit ist, heute für eine Aktie zu zahlen, basierend auf seinen vergangenen oder zukünftigen Gewinnen. Ein hohes KGV könnte bedeuten, dass der Kurs einer Aktie im Verhältnis zum Gewinn hoch und möglicherweise überbewertet ist. Umgekehrt könnte ein niedriges KGV darauf hindeuten, dass der aktuelle Aktienkurs im Verhältnis zum Gewinn niedrig ist.
Beispiel für das P / E-Verhältnis
Berechnen wir als historisches Beispiel das KGV für Walmart Stores Inc. (WMT) zum 14. November 2017, als der Aktienkurs des Unternehmens bei 91, 09 USD schloss. Der Gewinn des Unternehmens für das am 31. Januar 2017 endende Geschäftsjahr belief sich auf 13, 64 Mrd. USD und die Anzahl der ausgegebenen Aktien auf 3, 1 Mrd. USD. Der Gewinn pro Aktie kann mit 13, 64 Mrd. USD / 3, 1 Mrd. USD = 4, 40 USD berechnet werden.
Das KGV von Walmart beträgt daher 91, 09 $ / 4, 40 $ = 20, 70x.
Investorenerwartungen
Im Allgemeinen deutet ein hohes KGV darauf hin, dass Anleger in Zukunft ein höheres Gewinnwachstum erwarten als Unternehmen mit einem niedrigeren KGV. Ein niedriges KGV kann darauf hinweisen, dass ein Unternehmen derzeit möglicherweise unterbewertet ist oder dass sich das Unternehmen im Vergleich zu früheren Trends außergewöhnlich gut entwickelt. Wenn ein Unternehmen keinen Gewinn erzielt oder Verluste verbucht, wird das Kurs-Gewinn-Verhältnis in beiden Fällen als „N / A“ ausgedrückt. Obwohl es möglich ist, ein negatives Kurs-Gewinn-Verhältnis zu berechnen, ist dies nicht die übliche Konvention.
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis kann auch als Mittel zur Vereinheitlichung des Werts eines Dollars an den Aktienmärkten angesehen werden. Theoretisch könnte man, wenn man den Median der KGV über einen Zeitraum von mehreren Jahren nimmt, so etwas wie ein standardisiertes KGV formulieren, das dann als Benchmark angesehen und verwendet werden könnte, um anzuzeigen, ob eine Aktie wert ist oder nicht Kauf.
P / E vs. Earnings Yield
Die Umkehrung des KGV ist die Ertragsrendite (die man sich wie das KGV vorstellen kann). Die Ertragsrendite ist somit definiert als EPS dividiert durch den Aktienkurs, ausgedrückt als Prozentsatz.
Wenn Aktie A mit 10 USD gehandelt wird und der Gewinn je Aktie im vergangenen Jahr 50 Cent (TTM) betrug, hat sie ein KGV von 20 (dh 10 USD / 50 Cent) und eine Gewinnrendite von 5% (50 Cent / 10 USD)). Wenn Aktie B mit 20 USD gehandelt wird und ihr EPS (TTM) 2 USD betrug, hat sie ein KGV von 10 USD (dh 20 USD / 2 USD) und eine Gewinnrendite von 10% (2 USD / 20 USD).
Die Ertragsrendite als Maß für die Investitionsbewertung wird nicht so häufig verwendet wie das Kehrwertverhältnis bei der Aktienbewertung. Ertragsrenditen können nützlich sein, wenn es um die Rentabilität der Investition geht. Für Aktieninvestoren kann es jedoch von untergeordneter Bedeutung sein, periodische Kapitalerträge zu erzielen, um den Wert ihrer Anlagen im Laufe der Zeit zu steigern. Dies ist der Grund, warum Anleger bei Aktieninvestitionen häufiger auf wertbasierte Anlagekennzahlen wie das KGV als auf die Ertragsrendite zurückgreifen.
Die Ertragsrendite ist auch nützlich, um eine Metrik zu erstellen, wenn ein Unternehmen null oder einen negativen Ertrag hat. Da ein solcher Fall bei High-Tech-, Wachstums- oder Start-up-Unternehmen häufig vorkommt, ist das EPS negativ und führt zu einem undefinierten KGV (manchmal als N / A bezeichnet). Wenn ein Unternehmen jedoch ein negatives Ergebnis erzielt, führt dies zu einer negativen Ergebnisrendite, die interpretiert und zum Vergleich herangezogen werden kann.
P / E vs. PEG-Verhältnis
Das AP / E-Verhältnis gibt nicht immer Auskunft darüber, ob das KGV für die prognostizierte Wachstumsrate des Unternehmens geeignet ist oder nicht. Um dieser Einschränkung entgegenzuwirken, wenden sich Anleger einer anderen Kennzahl zu, der PEG-Kennzahl.
Eine Variation des Forward-KGV ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis (PEG). Das PEG-Verhältnis misst das Verhältnis zwischen dem Kurs-Gewinn-Verhältnis und dem Gewinnwachstum, um den Anlegern eine umfassendere Darstellung als das P / E zu bieten. Mit anderen Worten, die PEG-Ratio ermöglicht es den Anlegern zu berechnen, ob der Kurs einer Aktie über- oder unterbewertet ist, indem sowohl das heutige Ergebnis als auch die erwartete Wachstumsrate für das Unternehmen in der Zukunft analysiert werden. Das PEG-Verhältnis wird als nachlaufendes Kurs-Gewinn-Verhältnis (P / E) eines Unternehmens dividiert durch die Wachstumsrate seines Ergebnisses für einen bestimmten Zeitraum berechnet. Die PEG-Ratio wird verwendet, um den Wert einer Aktie auf der Grundlage des nachlaufenden Gewinns zu bestimmen und gleichzeitig das zukünftige Gewinnwachstum des Unternehmens zu berücksichtigen. Sie liefert ein vollständigeres Bild als das KGV. Beispielsweise kann ein niedriges KGV darauf hindeuten, dass eine Aktie unterbewertet ist und daher gekauft werden sollte. Die Berücksichtigung der Wachstumsrate des Unternehmens, um das KGV zu ermitteln, kann jedoch eine andere Geschichte erzählen. PEG-Verhältnisse können bei Verwendung historischer Wachstumsraten als "nachlaufend" oder bei Verwendung prognostizierter Wachstumsraten als "vorwärts" bezeichnet werden.
Obwohl die Gewinnwachstumsraten in den verschiedenen Sektoren variieren können, wird eine Aktie mit einem PEG von weniger als 1 in der Regel als unterbewertet angesehen, da ihr Preis im Vergleich zum erwarteten Gewinnwachstum des Unternehmens als niedrig angesehen wird. Ein über 1 liegender PEG kann als überbewertet angesehen werden, da dies bedeuten könnte, dass der Aktienkurs im Vergleich zum erwarteten Gewinnwachstum des Unternehmens zu hoch ist.
Absolutes vs. Relatives KGV
Analysten können in ihrer Analyse auch zwischen absoluten P / E- und relativen P / E-Verhältnissen unterscheiden.
Absolutes P / E
Der Zähler dieses Verhältnisses ist normalerweise der aktuelle Aktienkurs, und der Nenner kann das nachlaufende EPS (TTM), das geschätzte EPS für die nächsten 12 Monate (Forward P / E) oder eine Mischung aus dem nachlaufenden EPS der letzten beiden Quartale sein und das Forward P / E für die nächsten zwei Quartale. Wenn Sie das absolute P / E von dem relativen P / E unterscheiden, müssen Sie berücksichtigen, dass das absolute P / E das P / E des aktuellen Zeitraums darstellt. Wenn der heutige Aktienkurs beispielsweise 100 USD und der TTM-Gewinn 2 USD pro Aktie beträgt, beträgt das KGV 50 USD (100 USD / 2 USD).
Relatives P / E
Das relative KGV vergleicht das aktuelle absolute KGV mit einer Benchmark oder einem Bereich vergangener KGV über einen relevanten Zeitraum, z. B. die letzten 10 Jahre. Das relative P / E gibt an, welchen Anteil oder Prozentsatz des vergangenen P / E das aktuelle P / E erreicht hat. Das relative Kurs-Gewinn-Verhältnis vergleicht normalerweise den aktuellen Kurs-Gewinn-Verhältnis-Wert mit dem höchsten Wert der Spanne. Anleger können jedoch auch das aktuelle Kurs-Gewinn-Verhältnis mit der unteren Seite der Spanne vergleichen und messen, wie nahe das aktuelle Kurs-Gewinn-Verhältnis an der Spanne liegt historisches Tief.
Das relative P / E hat einen Wert unter 100%, wenn das aktuelle P / E niedriger als der vergangene Wert ist (ob das vergangene Hoch oder Tief). Wenn das relative KGV 100% oder mehr beträgt, teilt dies den Anlegern mit, dass das aktuelle KGV den vergangenen Wert erreicht oder überschritten hat.
Einschränkungen bei der Verwendung des P / E-Verhältnisses
Wie bei jedem anderen Grundsatz, der darauf abzielt, Anleger darüber zu informieren, ob sich ein Kauf lohnt oder nicht, weist das Kurs-Gewinn-Verhältnis einige wichtige Einschränkungen auf, die berücksichtigt werden müssen, da Anleger häufig zu der Annahme gebracht werden können, dass dies der Fall ist eine einzige Metrik, die einen vollständigen Einblick in eine Investitionsentscheidung bietet, was so gut wie nie der Fall ist. Unternehmen, die nicht rentabel sind und daher kein Ergebnis erzielen - oder ein negatives Ergebnis je Aktie -, sind eine Herausforderung bei der Berechnung ihres KGV. Die Meinungen darüber, wie man damit umgeht, gehen auseinander. Einige sagen, dass es ein negatives P / E gibt, andere weisen ein P / E von 0 zu, während die meisten nur sagen, dass das P / E nicht existiert (nicht verfügbar - N / A) oder nicht interpretierbar ist, bis ein Unternehmen für Zwecke profitabel wird zum Vergleich.
Eine hauptsächliche Einschränkung der Verwendung von KGV ergibt sich beim Vergleich der KGV verschiedener Unternehmen. Die Bewertungen und Wachstumsraten von Unternehmen variieren häufig stark zwischen den Sektoren, und zwar sowohl aufgrund der unterschiedlichen Art und Weise, wie Unternehmen Geld verdienen, als auch aufgrund der unterschiedlichen Fristen, in denen Unternehmen dieses Geld verdienen.
Als solches sollte man P / E nur als Vergleichsinstrument verwenden, wenn man Unternehmen derselben Branche betrachtet, da diese Art von Vergleich die einzige Art ist, die produktive Erkenntnisse liefert. Der Vergleich der KGV eines Telekommunikationsunternehmens und eines Energieunternehmens kann beispielsweise zu der Annahme führen, dass es sich eindeutig um die überlegene Investition handelt, dies ist jedoch keine verlässliche Annahme.
Weitere P / E-Überlegungen
Das KGV eines einzelnen Unternehmens ist viel aussagekräftiger, wenn es zusammen mit den KGV anderer Unternehmen desselben Sektors betrachtet wird. Beispielsweise kann ein Energieunternehmen ein hohes KGV aufweisen, dies kann jedoch eher einen Branchentrend widerspiegeln als einen bloßen Branchentrend. Ein hohes KGV eines einzelnen Unternehmens wäre beispielsweise weniger besorgniserregend, wenn der gesamte Sektor ein hohes KGV aufweist.
Da sich die Verschuldung eines Unternehmens sowohl auf die Aktienkurse als auch auf die Gewinne des Unternehmens auswirken kann, kann die Hebelwirkung das KGV ebenfalls verzerren. Angenommen, es gibt zwei ähnliche Unternehmen, die sich in erster Linie in der Höhe der aufgenommenen Schulden unterscheiden. Der mit mehr Schulden wird wahrscheinlich einen niedrigeren KGV-Wert haben als der mit weniger Schulden. Wenn das Geschäft jedoch gut läuft, wird derjenige mit der höheren Verschuldung aufgrund der eingegangenen Risiken ein höheres Ergebnis erzielen.
Eine weitere wichtige Einschränkung des Kurs-Gewinn-Verhältnisses liegt in der Formel zur Berechnung des KGV. Genaue und unvoreingenommene Darstellungen des KGV basieren auf genauen Eingaben des Marktwerts von Aktien und genauen Schätzungen des Gewinns je Aktie. Während der Markt den Wert von Aktien bestimmt und diese Informationen aus einer Vielzahl zuverlässiger Quellen verfügbar sind, gilt dies weniger für Gewinne, die häufig von Unternehmen selbst gemeldet werden und daher leichter manipuliert werden können. Da das Ergebnis ein wichtiger Faktor bei der Berechnung des KGV ist, kann eine Anpassung auch das KGV beeinflussen.
