WAS IST ein Preis-Swap-Derivat?
Ein Preis-Swap-Derivat ist ein Derivatgeschäft, bei dem ein Unternehmen einen festen Wert für den gesamten Vermögensbestand eines anderen Unternehmens über einen bestimmten Zeitraum garantiert. Nach dieser Art von Vereinbarung muss der Kontrahent, wenn der Wert des besicherten Vermögens sinkt, Aktien oder andere Sicherheiten liefern, um diesen Verlust auszugleichen und den Vermögenswert auf seinen ursprünglichen Wert zurückzubringen.
BREAKING DOWN Preis-Swap-Derivat
Mit Price-Swap-Derivaten kann der Wert des Vermögens eines Unternehmens über einen festgelegten Zeitraum mithilfe von ausschüttenden Anteilen eines anderen Unternehmens konstant gehalten werden. In diesem Sinne kann das Preisswap-Derivat die Tatsache, dass sich die Finanzlage des empfangenden Unternehmens mit der Zeit abschwächt, effektiv verbergen. Wenn die Gegenpartei jedoch neue Aktien ausgibt, um die Lücke zu schließen, die durch den herabgesetzten Vermögenswert entsteht, führt dies zu einer Verwässerung des Werts für die bestehenden Aktionäre. Diese Kombination aus einer irreführenden Bewertung auf der einen Seite und zunehmend verwässerten Aktien auf der anderen Seite kann die Finanzlage beider Vertragsparteien destabilisieren.
Preis-Swap-Derivate sind heute relativ ungewöhnliche Transaktionen. Ihre Seltenheit beruht auf Änderungen der Rechnungslegungsvorschriften und der Verfügbarkeit gängigerer Methoden zur Absicherung gegen Wertminderungen von Vermögenswerten.
Bei einer allgemeineren Form von Derivaten, die als Terminkontrakt bezeichnet wird, verpflichtet sich eine Partei, einen Vermögenswert zu einem festgelegten Preis an einem festgelegten zukünftigen Datum an eine andere Partei zu verkaufen. Optionen sind ein Derivat ähnlich wie Futures, mit dem Hauptunterschied, dass der Käufer keine Vermögenswerte kaufen muss, wenn der zukünftige Zeitpunkt eintrifft.
Beispiel für ein Price Swap-Derivat
Price-Swap-Derivate wurden durch den Enron-Finanzskandal bekannt. Enron setzte Price-Swap-Derivate ein, um den Wert einer seiner Tochtergesellschaften, einer Kommanditgesellschaft namens Raptor, zu garantieren. Im Rahmen der Derivattransaktion versprach Enron, der Tochtergesellschaft immer dann, wenn die Vermögenswerte von Raptor unter 1, 2 Mrd. USD fielen, genügend Aktien zur Verfügung zu stellen, um die Differenz auszugleichen und die Vermögenswerte von Raptor konstant zu halten.
Da dies im Laufe der Zeit immer wieder vorkam, machte die Enron-Aktie einen zunehmenden Anteil an der Bilanzsumme von Raptor aus. Diese Praxis erhöhte nur die Notwendigkeit, Transaktionen auszulösen, da jedes Mal, wenn die Aktie von Enron fiel, auch die Vermögenswerte von Raptor unter den Schwellenwert von 1, 2 USD sanken. Diese Abwärtsspirale zwang Enron weiterhin, zusätzliche Aktien an die Tochtergesellschaft auszugeben. Während die sich beschleunigenden Derivattransaktionen die Aktienwerte für die Enron-Aktionäre verwässerten, verhinderten sie auch, dass das Unternehmen den fallenden Wert der Tochtergesellschaft erfassen musste, was dazu beitrug, das Endergebnis des regulären Abschlusses zu steigern.
