Die meisten unerfahrenen Optionshändler wissen nicht genau, wie sich die Volatilität auf den Optionspreis auswirken kann und wie die Volatilität am besten erfasst und in Gewinn umgewandelt werden kann. Da die meisten Anfänger Kaufinteressenten von Optionen sind, verpassen sie die Chance, von Rückgängen hoher Volatilität zu profitieren, was durch den Aufbau eines neutralen Positionsdeltas erreicht werden kann.
Dieser Artikel befasst sich mit einem deltaneutralen Ansatz für Handelsoptionen, mit dem aus einem Rückgang der impliziten Volatilität (IV) auch ohne Bewegung des Basiswerts Gewinne erzielt werden können.
Kurzschluss Vega
Der hier vorgestellte Position-Delta-Ansatz ist ein Ansatz, der bei hoher IV ein kurzes Vega erhält. Das Shorten von Vega mit einer hohen IV gibt einer Delta-Strategie mit neutraler Position die Möglichkeit, von einem Rückgang der IV zu profitieren, der schnell von extremen Niveaus ausgehen kann. Wenn die Volatilität noch weiter steigt, verliert die Position natürlich Geld. In der Regel ist es daher am besten, vega-deltaneutrale Short-Positionen einzurichten, wenn die implizite Volatilität im 90-Perzentil-Ranking liegt (basierend auf sechs Jahren IV-Vergangenheit). Diese Regel garantiert keine Vorbeugung gegen Verluste, bietet jedoch einen statistischen Vorteil beim Handel, da IV schließlich zu seinem historischen Mittelwert zurückkehren wird, obwohl es zuerst höher gehen könnte.
Die unten dargestellte Strategie ähnelt einer umgekehrten Kalenderspreizung (einer diagonalen umgekehrten Kalenderspreizung), weist jedoch ein neutrales Delta auf, indem zuerst Gamma neutralisiert und dann die Position auf Delta neutral eingestellt wird. Denken Sie jedoch daran, dass signifikante Bewegungen im Basiswert die Neutralität über die unten angegebenen Bereiche hinaus verändern (siehe Abbildung 1). Dieser Ansatz ermöglicht jedoch eine viel größere Preisspanne des Basiswerts, zwischen denen eine ungefähre Neutralität gegenüber dem Delta besteht, was es dem Händler ermöglicht, auf einen potenziellen Gewinn aus einem eventuellen Rückgang der IV zu warten.
S & P Reverse Diagonal Kalender Spread
Schauen wir uns ein Beispiel an, um unseren Standpunkt zu veranschaulichen. Nachfolgend finden Sie die Gewinn- und Verlustfunktion für diese Strategie. Mit den Jun S & P 500-Futures bei 875 werden wir vier Sept 875-Calls verkaufen und vier Jun 950-Calls kaufen. Die Art und Weise, wie wir die Streiks auswählen, ist wie folgt: Wir verkaufen die at-the-money-Optionen für die fernen Monate und kaufen einen höheren Streik der Optionen für die näheren Monate, die ein passendes Gamma aufweisen. In diesem Fall ist das Gamma für beide Schläge nahezu identisch. Wir verwenden ein Vier-Lot-Verfahren, da das Positions-Delta für jeden Spread ungefähr ein negatives Delta von -0, 25 ist, das sich bei vier Durchgängen auf -1, 0 summiert.
Mit einem negativen Positions-Delta (-1, 0) werden wir jetzt ein Juni-Futures kaufen, um dieses Positions-Delta zu neutralisieren, wobei ein nahezu perfektes neutrales Gamma und ein neutrales Delta verbleiben. Das folgende Gewinn- und Verlustdiagramm wurde mit OptionVue 5 Options Analysis Software erstellt, um diese Strategie zu veranschaulichen.
Wie Sie aus Abbildung 1 ersehen können, ist die gestrichelte Linie T + 27 (die untere Kurve links von der vertikalen Kursmarkierung) fast eine perfekte Absicherung bis hinunter zu 825 und irgendwo auf der Oberseite (angezeigt durch die obere Kurve rechts von vertikale Preismarkierung), die etwas höher ausfällt, wenn der Preis in die 949-50-Spanne steigt. Der Basiswert wird mit der vertikalen Markierung bei 875 angezeigt. Beachten Sie jedoch, dass sich diese Neutralität im Laufe des Handelszeitraums von mehr als einem Monat ändert. Dies ist in den anderen Strichplots und entlang der soliden Gewinn- / Verlustlinie zu sehen (Verfallsgewinne und -verluste).
Warten auf den Zusammenbruch
Die Absicht hier ist, einen Monat lang neutral zu bleiben und dann nach einem Einbruch der Volatilität Ausschau zu halten, an dem der Handel geschlossen werden könnte. Es sollte ein Zeitrahmen festgelegt werden, der in diesem Fall 27 Tage beträgt, um einen "Kaution" -Plan zu haben. Mit neuen Streiks können Sie jederzeit wieder eine Position aufbauen, und sollte die Volatilität über Monate hoch bleiben. Der Aufwärtstrend weist hier eine leichte positive Delta-Tendenz auf und der Abwärtstrend genau umgekehrt. Schauen wir uns nun an, was mit einem Rückgang der Volatilität passiert.
Zum Zeitpunkt dieses Handels lag die implizite Volatilität bei S & P 500-Futures-Optionen auf dem 90-Perzentil-Rang, sodass wir eine sehr hohe Volatilität beim Verkauf haben. Was passiert, wenn die implizite Volatilität vom historischen Durchschnitt abfällt? Dieser Fall würde zu einem Rückgang der impliziten Volatilität um 10 Prozentpunkte führen, den wir simulieren können.
Der Profit
In Abbildung 2 oben ist der untere Plot der T + 27-Plot aus Abbildung 1, der über einen weiten Bereich von Kursen für den Basiswert nahezu deltaneutral ist. Schauen Sie sich aber an, was passiert, wenn die implizite Volatilität von einem historischen Durchschnitt von sechs Jahren abfällt. Bei jedem Kurs des Basiswerts haben wir einen signifikanten Gewinn in einer breiten Preisspanne, etwa zwischen 6.000 und 15.000 USD, wenn wir zwischen den Kursen von 825 und 950 USD liegen. Wenn der Chart größer wäre, würde er tatsächlich einen Gewinn auf ganzer Linie ausweisen bis unter 750 und ein Gewinnpotenzial überall auf der Oberseite innerhalb des T + 27-Zeitrahmens.
Die Netto-Margin-Anforderungen, um diesen Trade zu etablieren, würden bei etwa 7.500 USD liegen und sich nicht zu sehr ändern, solange das Positionsdelta nahezu neutral bleibt und die Volatilität nicht weiter steigt. Wenn die implizite Volatilität weiter ansteigt, kann es zu Verlusten kommen. Daher ist es immer gut, einen Bail-Plan, einen Dollar-Verlustbetrag oder eine vorgegebene begrenzte Anzahl von Tagen zu haben, um im Handel zu bleiben.
Die Quintessenz
Diese fortschrittliche Strategie zur Erfassung von S & P-Futures-Optionen mit hoher impliziter Volatilität durch den Aufbau eines umgekehrten diagonalen Kalenderspreads kann auf jeden Markt angewendet werden, wenn die gleichen Bedingungen vorliegen. Der Handel profitiert von einem Rückgang der Volatilität auch ohne Bewegung des Basiswerts; Sollte die zugrunde liegende Rally dennoch zulegen, besteht ein Aufwärtsgewinnpotenzial. Aber wenn Theta gegen Sie arbeitet, führt der Lauf der Zeit zu allmählichen Verlusten, wenn alle anderen Dinge gleich bleiben. Denken Sie daran, bei dieser Strategie Dollar-Loss-Management oder Time-Stop anzuwenden.
