Marktbewegungen
Die US-Aktien begannen am frühen Donnerstag in einem äußerst bullischen Modus, nachdem der Fed-Vorsitzende Jerome Powell einen Tag zuvor von einem gemäßigten Kongress berichtet hatte. Diese anfängliche Rally wurde jedoch durch die am Donnerstagmorgen veröffentlichten wichtigsten Inflationsdaten gemildert, die zeigten, dass die US-Verbraucherinflation im Juni um den höchsten Stand seit mehr als einem Jahr gestiegen ist. Im Laufe des Handelstages und auch nach Powells zweitem Zeugnis (diesmal vor dem Senat) fielen die Aktien in die roten Zahlen.
Der Kern-Verbraucherpreisindex (VPI), der Lebensmittel und Energie ausschließt, lag im Juni bei + 0, 3% gegenüber den vorherigen Konsenserwartungen von + 0, 2%. Ein derartiger Anstieg der Kerninflation der Verbraucher ist seit Januar 2018 nicht mehr zu verzeichnen.
Warum ist eine über den Erwartungen liegende Inflation für Aktien wichtig? Einer der Hauptgründe, warum die Fed über Zinssenkungen im Juli und darüber hinaus nachdenkt, ist die "gedämpfte Inflation". Sollte sich die Inflation jedoch beschleunigen, könnte die Fed entscheiden, die Leitzinsen weniger aggressiv zu senken, möglicherweise mit geringeren Leitzinssenkungen, als dies ansonsten zu erwarten wäre.
Im Gegenzug wären Anleger bei einer geringeren Wahrscheinlichkeit schwerwiegender Zinssenkungen in der Regel weniger geneigt, weiter zu kaufen und Aktien anzukurbeln. Im Allgemeinen führen niedrigere Zinssätze häufig zu höheren Aktienkursen, da sinkende Zinssätze die Ausgaben erhöhen und die Kreditkosten für Unternehmen senken.
Wie sich herausstellte, stotterten die Aktien am Donnerstag etwas im Nachmittagshandel und schlossen dann für den Tag nach der Rallye am Mittwoch gemischt. Der Schaden war jedoch nicht schwerwiegend, da die Anleger immer noch mit einer Wahrscheinlichkeit von 100% für eine Zinssenkung im Laufe dieses Monats rechnen. Nach dem Inflationsbericht hat sich laut FedWatch-Tool der CME Group jedoch geändert, dass bei einer größeren Zinssenkung (50 Basispunkte) jetzt deutlich weniger Wetten abgeschlossen werden als am Mittwoch.
Wie im Folgenden anhand der 10-jährigen US-Treasury-Rendite, einer der wichtigsten Benchmarks für Anleiherenditen, gezeigt wird, sorgten die höheren Inflationszahlen am Donnerstag für eine weitere Erholung der Renditen nach dem Mehrjahrestief Anfang dieses Monats.
Small Caps fallen weiter zurück
Wie wir am Dienstag feststellten, hatten Small-Cap-Aktien Schwierigkeiten, mit ihren Large-Cap-Pendants Schritt zu halten. Dies ist ein potenzielles Warnsignal für den gesamten Markt, da Small Caps häufig als Frühindikator für den Rest des Marktes angesehen werden.
Am Donnerstag war der wichtige Small-Cap-Benchmark Russell 2000 (RUT) im Vergleich zu den wichtigsten Large-Cap-Indizes (S & P 500, Dow und Nasdaq Composite) tief im Minus. Aber es war nicht nur am Donnerstag. Small Caps sind seit Ende letzten Jahres erheblich zurückgeblieben. Der Russell 2000 liegt nun mehr als 10% unter seinem Rekordhoch vom letzten August. Im Gegensatz dazu befinden sich die Large-Cap-Indizes derzeit auf oder knapp unter neuen Allzeithochs.
Die relativ schwächere Performance von Small Caps kann für den größeren Markt ein Problem darstellen. Wie in der Grafik dargestellt, handelt RUT mit einer sich zunehmend verschärfenden Konsolidierung. Dies deutet auf einen möglichen Ausbruch am Horizont hin. Wenn dieser Ausbruch nach unten geht, könnte der Rest des Marktes noch mehr Probleme haben.
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Brasilianische Aktien in Bewegung
Brasilianische Aktien befinden sich seit Mai auf einem bemerkenswerten Lauf. Dies geschah trotz eines negativen Wirtschaftswachstums, das das Land vor eine Rezession stellt. Die brasilianischen Aktien anzukurbeln war jedoch sowohl eine breit angelegte Anstrengung zur Reform des brasilianischen Rentensystems als auch die Erwartung, dass die Zentralbank die Zinsen von den aktuellen Rekordtiefs senken wird.
Wie aus der Grafik hervorgeht, ist der iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) seit Mitte Mai um mehr als 26% gestiegen. Zu diesem Zeitpunkt hat der Kurs jedoch einen wichtigen Widerstandsbereich um die Höchststände von Januar 2018 erreicht. Auch technische Indikatoren haben überkaufte Signale geblinkt. An sich bedeutet dies nicht unbedingt eine mögliche Umkehrung. In der Tat, wenn es einen bestätigten Ausbruch über dem Widerstand gibt, wäre das ein deutlich bullisches Zeichen. In diesem Bereich ist jedoch Vorsicht geboten, da sich die Verkäufer in der Regel um wichtige Widerstandsbereiche versammeln.
