Was ist Rolls Kritik?
Rolls Kritik ist eine ökonomische Idee, die nahelegt, dass es unmöglich ist, ein wirklich diversifiziertes Marktportfolio aufzubauen oder zu beobachten. Dies ist eine wichtige Idee, da ein wirklich diversifiziertes Portfolio eine der Schlüsselvariablen des Capital Asset Pricing-Modells (CAPM) ist, das unter Marktanalysten weit verbreitet ist.
Nach dieser Auffassung würde ein echtes "Marktportfolio" jede Investition in jeden Markt einschließen, einschließlich Rohstoffe, Sammlerstücke und praktisch alles mit marktfähigem Wert. Diejenigen, die weiterhin das Capital Asset Pricing-Modell verwenden, verwenden einen Marktindex wie den S & P 500 als Proxy für die Gesamtmarktrendite. Die Kritik ist eine Idee des Ökonomen Richard Roll, der 1977 die These aufstellte, dass jeder Versuch, ein Portfolio zu diversifizieren, nur zu einem Index wird, der versucht, eine Annäherung an die Diversifikation zu erreichen.
Die zentralen Thesen
- Rolls Kritik besagt, dass man ein Portfolio niemals vollständig diversifizieren kann und dass sogar ein "Marktportfolio" wie der S & P 500 nur ein Proxy für ein vollständig diversifiziertes Portfolio ist. Das Bewertungsmodell für Kapitalanlagen bietet eine solide Grundlage für die Auswahl von Anlagen diversifizieren Portfolios, aber es ist begrenzt, weil es auf dem S & P 500 beruht, um die Gesamtmarktrendite zu simulieren.
Die Grundlagen von Rolls Kritik
Die Gleichungen, aus denen sich das Preismodell für Kapitalanlagen zusammensetzt, reagieren sehr empfindlich auf die variablen Inputs der Formel. Eine geringfügige Änderung der Marktrendite, die in der CAPM-Formel verwendet wird, kann sich erheblich auf die Lösung der Formel auswirken. Aufgrund dessen und des Fehlens eines echten, vollständig diversifizierten Portfolios wurde die CAPM-Formel von Roll als nicht testbar angesehen.
Das Capital Asset Pricing-Modell bietet eine solide Grundlage für die Auswahl der Anlagen, die zu einem diversifizierten Portfolio hinzugefügt werden sollen. Nachdem viele Forscher jedoch die Kritik von Roll und anderen kennengelernt haben, haben sie weitere, unterschiedliche Modelle verwendet. Die Kritik von Roll erinnert daran, dass man ein Portfolio nur so stark diversifizieren kann und dass die Versuche der Anleger, den Markt als Ganzes zu verstehen und zu kennen, nur Versuche sind.
