Eine Staatsanleihe ist eine von einer nationalen Regierung begebene Schuldverschreibung. Staatsanleihen können auf eine Fremdwährung oder die Landeswährung des Staates lauten. Die Möglichkeit, auf inländische Währungen lautende Anleihen auszugeben, ist in der Regel ein Luxus, den die meisten Regierungen nicht genießen. Je weniger stabil eine Währungsbezeichnung ist, desto höher ist das Risiko, dem der Anleihegläubiger ausgesetzt ist.
Abbau von Staatsanleihen
Die Regierung eines Landes mit einer instabilen Wirtschaft tendiert dazu, ihre Anleihen auf die Währung eines Landes mit einer stabilen Wirtschaft zu lauten. Aufgrund des Ausfallrisikos werden Staatsanleihen tendenziell mit einem Abschlag angeboten.
Das Ausfallrisiko einer Staatsanleihe wird von den internationalen Schuldenmärkten bewertet und durch die Rendite der Anleihe dargestellt. Anleihegläubiger fordern von risikoreicheren Anleihen höhere Renditen. Zum Beispiel bieten 10-jährige Staatsanleihen der kanadischen Regierung zum 24. Mai 2016 eine Rendite von 1, 34%, während 10-jährige Staatsanleihen der brasilianischen Regierung eine Rendite von 12, 84% bieten. Dieser Spread von 1150 Basispunkten erklärt die Finanzlage beider Regierungen und zeigt die günstige Glaubwürdigkeit der kanadischen Regierung.
Auf Fremdwährungen lautende Staatsanleihen
Seit 2014 sind solche Daten im letzten Jahr verfügbar. Die Schulden in den fünf wichtigsten globalen Währungen, dem US-Dollar, dem britischen Pfund, dem Euro, dem Schweizer Franken und dem japanischen Yen, machten 97% aller Schulden aus Emission, aber diese Länder emittierten nur 83% dieser Schulden. Die Realität ist, dass weniger entwickelte Länder Schwierigkeiten haben, auf ihre Währung lautende Staatsanleihen auszugeben, und daher Schulden in einer Fremdwährung übernehmen müssen.
Dies hat mehrere Gründe. Erstens sind die Anleger der Ansicht, dass ärmere Länder von weniger transparenten Regierungen regiert werden, die anfälliger für Korruption sind, was die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass Kredite und staatliche Investitionen in unproduktive Gebiete fließen. Zweitens sind ärmere Länder in der Regel instabil, was zu höheren Inflationsraten führt, die sich nachteilig auf die realen Renditen der Anleger auswirken.
Daher sind weniger entwickelte Länder gezwungen, Kredite in Fremdwährungen aufzunehmen, was ihre wirtschaftliche Situation zusätzlich gefährdet, indem sie Währungsschwankungen ausgesetzt werden, die ihre Kreditkosten verteuern können. Nehmen wir zum Beispiel an, die indonesische Regierung emittiert Anleihen in Yen, um Kapital aufzunehmen. Liegt der Zinssatz, zu dem sie Kredite aufnehmen will, bei 5%, wertet die indonesische Rupiah während der gesamten Laufzeit der Anleihen gegenüber dem Yen um 10% ab. Der reale Zinssatz, den die indonesische Regierung in Form von Kapital- und Zinszahlungen zu zahlen hat, beträgt 15%, vorausgesetzt, die Geschäftstätigkeit erfolgt in Rupiah.
