Was ist Sterilisation?
Sterilisation ist eine Form der Geldpolitik, bei der eine Zentralbank versucht, die Auswirkungen von Kapitalzuflüssen und -abflüssen auf die Geldmenge zu begrenzen. Die Sterilisation umfasst in den meisten Fällen den Kauf oder Verkauf von finanziellen Vermögenswerten durch eine Zentralbank und soll den Effekt von Wechselkursinterventionen ausgleichen. Der Sterilisationsprozess wird verwendet, um den Wert einer Landeswährung im Verhältnis zu einer anderen zu manipulieren, und wird auf dem Devisenmarkt eingeleitet.
Sterilisation verstehen
Für die Sterilisation muss eine Zentralbank über ihre Landesgrenzen hinausblicken und sich an Devisen beteiligen. Angenommen, die Federal Reserve kauft eine Fremdwährung, in diesem Fall den Yen, und der Kauf erfolgt mit Dollars, die die Fed in ihren Reserven hatte. Diese Aktion führt dazu, dass der Gesamtmarkt weniger Yen hat - er wurde von der Fed in Reserven eingestellt - und mehr Dollar, da die Dollars, die sich in der Reserve der Fed befanden, jetzt auf dem freien Markt sind. Um den Effekt dieser Transaktion zu sterilisieren, kann die Fed Staatsanleihen verkaufen, die den US-Dollar vom freien Markt nehmen und durch eine staatliche Verpflichtung ersetzen.
Die zentralen Thesen
- Sterilisation ist eine Geldmaßnahme der Zentralbanken, um die negativen Auswirkungen von Kapitalzuflüssen oder -abflüssen aus der Wirtschaft eines Landes zu begrenzen. Klassische Sterilisation umfasst Zentralbanken, die Kauf- und Verkaufsgeschäfte auf offenen Märkten durchführen. Normalerweise modifizieren Zentralbanken die klassische Sterilisation, indem sie fiskalpolitische Maßnahmen einbeziehen, um Probleme wie die Inflation zu überwinden.
Probleme mit der Sterilisation
Theoretisch sollte eine klassische Sterilisation wie die oben beschriebene den negativen Auswirkungen von Kapitalzuflüssen entgegenwirken. Dies ist in der Praxis jedoch möglicherweise nicht immer der Fall.
Eine Zentralbank kann auch in Devisenmärkte eingreifen, um eine Währungsaufwertung zu verhindern, indem sie ihre eigene Währung gegen auf Fremdwährungen lautende Vermögenswerte verkauft und so ihre Währungsreserven als glücklicher Nebeneffekt aufbaut. Da die Zentralbank einen größeren Teil ihrer Währung in Umlauf bringt, wächst die Geldmenge. Geld, das für den Kauf von Auslandsgütern ausgegeben wird, fließt zunächst in andere Länder, gelangt aber bald als Zahlung für Exporte wieder in die heimische Wirtschaft. Die Ausweitung der Geldmenge kann zu einer Inflation führen, die die Wettbewerbsfähigkeit eines Landes im Export genauso stark beeinträchtigen kann wie die Aufwertung der Währung.
Das andere Problem bei der Sterilisation ist, dass einige Länder möglicherweise nicht über die Werkzeuge verfügen, um die Sterilisation auf offenen Märkten effektiv durchzuführen. Ein Land, das nicht vollständig in die Weltwirtschaft integriert ist, kann Schwierigkeiten haben, auf dem freien Markt tätig zu werden. Beispielsweise verfügen Entwicklungsländer möglicherweise nicht über ausgefeilte Finanzinstrumente, um ausländischen Investoren Investitionen anzubieten. Die Zentralbanken müssen möglicherweise auch mit operativen Verlusten umgehen, da sie für ihr Vermögensportfolio Transaktionen in Fremdwährung durchführen müssen. Dieses Problem kann für Entwicklungsländer aufgrund des Ungleichgewichts der Wechselkurse besonders groß sein.
Um diese Probleme zu überwinden, greifen die Länder häufig auf Strategien zurück, die die klassische Sterilisation mit anderen Maßnahmen kombinieren. Beispielsweise könnten sie die Kapitalkontrollen und die Mindestreserveanforderungen bei inländischen Finanzinstituten erleichtern, um Abflüsse zu fördern und die Wirtschaft ins Gleichgewicht zu bringen. Sie können auch Devisenswaps abschließen, indem sie Devisen gegen die lokale Währung verkaufen und versprechen, sie zu einem späteren Zeitpunkt zurückzukaufen. Andere Instrumente im politischen Arsenal einer Zentralbank verlagern Einlagen des öffentlichen Sektors von Geschäftsbanken auf die Zentralbank und erschweren der Öffentlichkeit den Zugang zu Krediten.
Beispiel der Sterilisation
Schwellenländer können Kapitalzuflüssen ausgesetzt sein, wenn Anleger inländische Währungen aufkaufen, um inländische Vermögenswerte zu erwerben. Beispielsweise muss ein US-amerikanischer Investor, der in Indien investieren möchte, Dollar verwenden, um Rupien zu kaufen. Wenn viele US-Investoren Rupien aufkaufen, steigt der Wechselkurs der Rupien. Zu diesem Zeitpunkt kann die indische Zentralbank entweder die Fluktuation anhalten lassen, was den Preis der indischen Exporte erhöhen kann, oder sie kann Devisen mit ihren Reserven kaufen, um den Wechselkurs zu senken. Wenn die Zentralbank beschließt, Fremdwährungen zu kaufen, kann sie versuchen, den Anstieg der Rupien am Markt durch den Verkauf von auf Rupien lautenden Staatsanleihen auszugleichen.
