Grundlegendes zu Bestand und Fluss
Das Erkennen des Unterschieds zwischen Bestands- und Durchflussvariablen ist für das Verständnis und die Analyse von Finanz- und Wirtschaftsdaten von entscheidender Bedeutung. Mathematisch gesehen ist eine Durchflussgröße ein Vektor, eine zweidimensionale Messung. Eine dieser Dimensionen ist die Zeit. Die andere ist die Menge der fraglichen Variablen, die über den angegebenen Zeitraum tabellarisch erfasst wurde. Eine Aktienvariable ist dagegen ein eindimensionales Maß. Es ist eine augenblickliche Maßnahme, die zu einem bestimmten Zeitpunkt durchgeführt wird. Aus diesem Grund werden Bestandsvariablen häufig als Momentaufnahmewerte bezeichnet.
Gewinn- und Verlustrechnungen sind Sammlungen von Flussvariablen. Bilanzen enthalten Aktienvariablen.
Das Zeitelement
Da geprüfte Abschlüsse in der Regel sowohl vierteljährlich als auch jährlich erstellt werden, sind dies die häufigsten Zeitdimensionen für den Umgang mit Finanzflussvariablen. Für interne Managementberichte; Finanzberichte werden jedoch häufig monatlich, wöchentlich und sogar täglich erstellt. In der Tat ist es in vielen Bereichen der Finanzdienstleistungsbranche, insbesondere in Wertpapierfirmen, üblich, die Bücher täglich zu schließen, hauptsächlich aufgrund regulatorischer Anforderungen.
Die Feststellung der Zeitdimension, die einer bestimmten Durchflussvariablen zugeordnet ist, ist entscheidend für deren korrekte Interpretation, einschließlich der Verwendung historischer Daten zur Entwicklung von Finanzprognosen und -projektionen für zukünftige Zeiträume.
Da es sich bei den Aktienvariablen um Beobachtungszeitpunkte handelt, können ihre Werte über einen längeren Zeitraum, z. B. während eines gesamten Geschäftsquartals oder Geschäftsjahres, nicht für die normale Finanzlage eines Unternehmens repräsentativ sein. Dies kann entweder auf zufällige Ereignisse oder auf die absichtliche Manipulation der Finanzergebnisse durch das Unternehmen zurückzuführen sein. ein Prozess, der traditionell als Schaufensterdekoration bezeichnet wird. Dies kann das vorübergehende Entfernen bestimmter Schulden oder Kredite aus der Bilanz des Unternehmens zum Bilanzstichtag einschließen, wodurch die offensichtliche Finanzkraft des Unternehmens gestärkt wird. Die Verwendung der zu diesem Zeitpunkt in einer Bilanz enthaltenen Aktienvariablen weist daher potenziell schwerwiegende Einschränkungen als Indikatoren für die Finanzlage auf.
Apple Inc. Beispiel
Apple Inc. (AAPL) hat in seiner Gewinn- und Verlustrechnung für das Geschäftsjahr 2015, das am 26. September 2015 endete, einen Nettoumsatz von 233, 7 Milliarden US-Dollar ausgewiesen Relationen Seite). Wie bei den erfolgsabhängigen Variablen entspricht dieser Wert der Summe der Nettoumsatzerlöse des vierten Quartalsabschlusses für dasselbe Geschäftsjahr:
74, 6 + 58, 0 + 49, 6 + 51, 5 = 233, 7 Mrd. USD
Beachten Sie jedoch, dass die geprüften Zahlen im Jahresbericht eines Unternehmens möglicherweise nicht der Summe der zuvor veröffentlichten ungeprüften vierteljährlichen Daten für dasselbe Geschäftsjahr entsprechen. Vom Abschlussprüfer vorgenommene Anpassungen können zu Abweichungen führen. Im Falle der Apple-Berichterstattung für 2015 scheinen die Prüfer keine wesentlichen Anpassungen vorgenommen zu haben, zumindest nicht an Zahlen, die auf die nächste Million Dollar gerundet sind. Die Zahlen der Gewinn- und Verlustrechnung in den ungeprüften Quartalsberichten ergänzen die Zahlen im geprüften Jahresbericht.
Nehmen wir als Beispiel die Aktienvariablen in Apples Bilanz. Ein Wert von 53, 463 Milliarden US-Dollar ist die Momentaufnahme vom 26. September 2015. Dieselbe Zahl wird in den 10-K- und 10-Q-Berichten von Apple für diesen Zeitpunkt angegeben. Der Schlusswert für das Geschäftsjahr 2014 betrug 28, 987 Mrd. USD. Es gibt zwei Möglichkeiten, den Durchschnittswert der langfristigen Schulden für das Geschäftsjahr 2015 abzuleiten.
Eine schnelle Methode ist ein Zwei-Punkte-Durchschnitt der Schlusswerte für die Geschäftsjahre 2014 und 2015:
(28, 987 + 53, 463) / 2 = 41, 225 Mrd. USD
Eine detailliertere Methode ist ein Fünf-Punkte-Durchschnitt, der auch die Schlusswerte für die drei folgenden Geschäftsquartale berücksichtigt:
(28, 987 + 32, 504 + 40, 072 + 47, 419 + 53, 463) / 5 = 40, 489 Mrd. USD
Selbst diese letztere Methode, die drei zusätzliche Datenpunkte verwendet, ist bestenfalls eine Annäherung. Wie beim Zwei-Punkte-Durchschnitt geht der Fünf-Punkte-Durchschnitt davon aus, dass der Buchwert von Apples langfristiger Verschuldung zwischen den Beobachtungen reibungslos gestiegen ist, was tatsächlich der Fall sein kann oder nicht. Da keine öffentlich verfügbaren Daten vorliegen, die die tatsächlichen täglichen Änderungen anzeigen, sind dies die besten Annäherungen, die ein Analyst anstellen kann.
Wirtschaftsdaten
Zeiträume von einem Jahr und einem Kalenderviertel sind typisch für die meisten Durchflussvariablen. Im Gegensatz zu Finanzflussvariablen werden Wirtschaftsflussvariablen für Zeiträume von weniger als einem Kalenderjahr in der Regel annualisiert und saisonbereinigt angegeben.
So belief sich das Bruttoinlandsprodukt (BIP) nach Angaben des Bureau of Economic Analysis (BEA) des US-Handelsministeriums für das Kalenderjahr 2014 auf 17, 348 Billionen US-Dollar. Die vierteljährlichen BIP-Zahlen für 2014, ebenfalls in Billionen, betrugen 16.984 USD, 17.270 USD, 17.522 USD bzw. 17.616 USD. Die jährliche BIP-Zahl für 2014 ist daher eher der Durchschnitt als die Summe der vier Quartalszahlen:
(16, 984 + 17, 270 + 17, 522 + 17, 616) / 4 = 17, 348 Billionen USD
Saisonbereinigungen beseitigen die Auswirkungen wiederkehrender Muster der Wirtschaftstätigkeit, die sich jedes Jahr etwa zur gleichen Zeit bemerkbar machen. Vor allem in den USA ist die Konjunktur im ersten Kalenderquartal deutlich schwächer. Insbesondere die Einzelhandelsumsätze sind nach dem Weihnachtseinkauf stark rückläufig, und die Bautätigkeit wird in weiten Teilen des Landes durch das Winterwetter beeinträchtigt. Wie in dem Wirtschaftsbrief der Federal Reserve Bank von San Francisco „Das Rätsel des schwachen BIP-Wachstums im ersten Quartal“ erläutert, ist das unbereinigte BIP in den letzten Jahren tendenziell im ersten Quartal um etwa 10% gesunken und im zweiten Quartal um etwa 20% gestiegen Quartal. Das Entfernen von saisonalen Schwankungen, die sich jedes Jahr wiederholen, soll "die zugrunde liegenden zyklischen und Trendbewegungen in der Wirtschaft aufdecken".
Saisonalität bei Apple
Zurückkehrend zu der obigen Analyse von Apple Inc. können Sie ein offensichtliches Muster der Saisonalität bei den Nettoumsatzerlösen erkennen. Das erste Geschäftsquartal 2015, das am 27. Dezember 2014 endete, erbrachte 32% des Umsatzes dieses Geschäftsjahres (74, 6 Mio. USD von 233, 7 Mio. USD), was die Bedeutung der Weihnachtsgeschäftssaison für dieses Konsumgüterunternehmen belegt. Tatsächlich zeigt die Analyse der vierteljährlichen Nettoumsatzerlöse für die Geschäftsjahre 2013 bis 2015 ein bemerkenswert stabiles saisonales Umsatzmuster:
32% der jährlichen Gesamtsumme im ersten Quartal eines jeden Jahres
25% im zweiten Quartal eines jeden Jahres
20% bis 21% im dritten Quartal
22% bis 23% im vierten Quartal
Die Quintessenz
Bei der Arbeit mit Finanz- oder Wirtschaftsdaten ist es wichtig zu verstehen, ob es sich bei der fraglichen Kennzahl um eine Bestands- oder eine Durchflussvariable handelt, sowie den Zeitpunkt oder den Zeitraum, der mit der Messung verbunden ist. Darüber hinaus werden Konjunkturvariablen häufig als saisonbereinigte Jahresraten ausgewiesen, was wichtige Auswirkungen auf deren Interpretation hat.
