Der Aktienmarkt hat sich im Januar erholt, aber Morgan Stanley sieht eine Reihe von rückläufigen Indikatoren. Tatsächlich schätzen sie, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die US-Wirtschaft in eine Rezession abrutscht, jetzt die höchste seit der Finanzkrise von 2008 ist, und sie gehen davon aus, dass der S & P 500-Index (SPX) 2019 wieder auf einen Wert von 2.400 zurückkehren wird, um den Euro zu revidieren jüngste Tiefstände im Dezember und mehr als 18% unter dem im September 2018 verzeichneten Rekordhoch. Die nachstehende Tabelle fasst ihre Analyse zusammen.
5 Gründe Rezessionsrisiko am höchsten seit 2008
- Rückgang des S & P 500 um 10% im Jahr 2018Der Einkaufsmanagerindex (PMI) ist der stärkste Rückgang seit 2008. Die FedReserve zeigt Schwäche
Bedeutung für Investoren
"Wir gehen davon aus, dass die kommenden negativen Daten von 2600 bis 2650 ein guter Verkauf sein werden, bevor die Tiefststände im Dezember erneut getestet werden", sagt Morgan Stanley im aktuellen Weekly Warm-Up-Bericht seines US-amerikanischen Aktienstrategieteams unter der Leitung von Michael Wilson. Sie gehen davon aus, dass die nächste Rezession "flach und kurz" sein wird, gehen jedoch davon aus, dass "ein rapider Rückgang der Forward-Gewinne Anlass für Aktien sein wird, die Tiefststände im Dezember erneut zu durchlaufen".
Durch den Ausverkauf im Dezember ist der S & P 500 innerhalb von 52 Wochen um fast 10% gefallen. Morgan Stanley merkt an, dass dies "ein sehr seltenes Ereignis ist und historisch nur passiert ist, wenn es entweder eine Gewinnrezession, eine wirtschaftliche Rezession oder beides gibt".
Der ISM Manufacturing Purchasing Managers Index (PMI) verzeichnete den größten monatlichen Rückgang seit 2008, als die letzte Rezession in den USA einsetzte. Der Index verwendet mehrere Kennzahlen, um das Aktivitätsniveau im verarbeitenden Gewerbe zu erfassen. Morgan Stanley glaubt, dass ein wesentlicher Faktor für den Ausverkauf an den Aktienmärkten im November und Dezember ein Rückgang des PMI war. Sie stellen fest, dass es "eine ziemlich enge Beziehung" zwischen dem PMI und dem S & P 500 in der Vergangenheit gegeben hat.
Der zurückhaltendere Ton der Federal Reserve zeigt Morgan Stanley, dass die Fed zunehmend besorgt darüber ist, eine Rezession zu verhindern. Sie glauben jedoch, dass "eine zurückhaltendere Fed zu diesem Zeitpunkt wahrscheinlich weder ein Ergebnis noch eine wirtschaftliche Rezession verhindern kann, wenn der Würfel bereits gefallen ist."
Die Zinsstrukturkurve ist normalerweise nach oben geneigt und die Zinssätze steigen, wenn der Fälligkeitstermin in die Zukunft rückt. Wenn sich die Zinsstrukturkurve umkehrt und die kurzfristigen Zinssätze höher sind als die langfristigen, deutet dies häufig auf eine bevorstehende Rezession hin. Nach der letzten Zinserhöhung durch die Fed kehrte sich die Zinsstrukturkurve zum ersten Mal seit 2011 kurz um. Dies sei "das letzte Mal, dass wir eine echte wirtschaftliche Rezession hatten", heißt es in dem Bericht.
Die Federal Reserve Bank von New York hat ein Modell, das die Wahrscheinlichkeit einer Rezession abschätzt, die in den nächsten 12 Monaten beginnt. Während Morgan Stanley warnt, dass "dies kaum ein Präzisionsinstrument ist", stellt er fest, dass die Wahrscheinlichkeit einer Rezession nach diesem Modell seit zwei Jahren ansteigt und sich nun auf dem höchsten Stand seit der Finanzkrise befindet. Außerdem gehört der aktuelle Stand zu den elf höchsten Werten seit 1955. Basierend auf der historischen Erfolgsbilanz des Modells stellt der Bericht fest, dass die Wahrscheinlichkeit, eine bevorstehende Rezession richtig vorherzusagen, bei 73% liegt.
Vorausschauen
Morgan Stanley gibt an, dass nervöse Anleger in den letzten drei bis sechs Monaten zu defensiven Aktien und defensiven Sektoren gewechselt sind. "Das ist eine gute Sache und unterstützt unsere Ansicht, dass viele schlechte Nachrichten bereits bewertet wurden", sagen sie. Sobald der Markt die Tiefststände im Dezember wieder erreicht hat, raten sie den Anlegern, "diesen Rückgang zu kaufen" und "sich auf zyklischere Teile des Marktes zu stützen und defensive Aktien zu lockern".
