Mitarbeiter der US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission erzielen die gleichen spektakulären Anlageerträge wie viele der Unternehmen, die sie im Hinblick auf Insidergeschäfte untersuchen. Dies geht aus einer aktuellen Studie hervor.
Der Artikel mit dem Titel Stock Trades of SEC Employees wurde von Shivaram Rajgopal, Professor an der Columbia Business School, und Roger M. White, Assistant Professor an der School of Accountancy der Arizona State University, verfasst.
In dem Bericht wurden die Transaktionen der SEC-Mitarbeiter von 2009 bis 2011 nachverfolgt. Dabei wurde festgestellt, dass ein Portfolio, das ihre Transaktionen nachahmt, über alle Wertpapiere hinweg eine risikobereinigte Überrendite von rund 4% pro Jahr erzielt hätte, wobei nur für diese Wertpapiere Zuwächse von bis zu 8, 5% erzielt wurden in den USA ansässig und registriert, wie von Institutional Investor gemeldet.
Im Vergleich dazu erzielten Insiderhändler im selben Zeitraum eine durchschnittliche risikobereinigte Rendite von rund 6% pro Jahr.
Insiderhandel?
Was könnte hinter beeindruckenden Renditen dieser Art stecken? Die Forscher gaben an, dass "die Überschussrenditen in erster Linie darauf zurückzuführen waren, dass Mitarbeiter Aktien verkauften, bevor schlechte Nachrichten bekannt wurden", heißt es in dem Bericht. Der Grund dafür ist, dass SEC-Mitarbeiter ihre Beteiligungen an Unternehmen veräußern müssen, deren Untersuchung ihnen zur Last gelegt wurde.
Handelt es sich um Insiderhandel? Die Autoren der Studie gaben an, dass sie "besorgt sind, dass eine solche Politik gleichbedeutend damit ist, dass Mitarbeiter gezwungen werden, Aktien nicht öffentlicher Informationen zu verkaufen, da praktisch alle von der SEC eingeleiteten Untersuchungen privat sind. In diesem Zusammenhang stellen wir uns die Frage, warum SEC-Mitarbeiter zugelassen werden sollten einzelne Aktien zu halten."
SEC überwacht potenzielle Gauner, aber wer überwacht sie?
Die Securities and Exchange Commission ist eine Aufsichtsbehörde, die für die Überwachung der Wertpapierbranche in den USA zuständig ist.
Der Bericht schlug auch vor, dass SEC-Mitarbeiter Entscheidungen treffen, die sich "nicht von naiven Einzelinvestoren in Bezug auf die Wertpapiere unterscheiden, die sie für den Kauf auswählen". Dies könnte bedeuten, dass etwaige Überschussrenditen nicht das Ergebnis besonderer Investmentfähigkeiten sind.
Inwieweit diese Studie von Bedeutung ist, hängt mit dem Ansehen der SEC selbst zusammen. "Selbst ein Anschein von finanzieller Unangemessenheit untergräbt möglicherweise die Glaubwürdigkeit der SEC gegenüber ihren Stakeholdern", schrieben die Autoren der Studie.
