Eine Stock-for-Stock-Verschmelzung liegt vor, wenn während eines Erwerbs Aktien eines Unternehmens gegen eine andere gehandelt werden. Wenn und falls die Transaktion genehmigt wird, können die Aktionäre die Aktien der Zielgesellschaft gegen Aktien der Gesellschaft des erwerbenden Unternehmens eintauschen. Diese Transaktionen - in der Regel als Kombination aus Aktien und Bargeld ausgeführt - sind billiger und effizienter, da das übernehmende Unternehmen für die Transaktion kein zusätzliches Kapital aufbringen muss.
Arten der Fusion
Es gibt verschiedene Möglichkeiten, wie das übernehmende Unternehmen die Vermögenswerte bezahlen kann, die es für eine Fusion oder Übernahme erhält. Der Erwerber kann für alle Aktien der Zielgesellschaft Barauszahlungen vornehmen und jedem Aktionär für jede Aktie einen bestimmten Betrag auszahlen. Alternativ kann der Erwerber den Aktionären des Zielunternehmens seine eigenen Aktien gemäß einem festgelegten Umtauschverhältnis zur Verfügung stellen. Somit erhält der Aktionär für jede Aktie des Zielunternehmens, die im Besitz eines Aktionärs ist, X Aktien des erwerbenden Unternehmens. Der Erwerb kann mit einer Mischung aus Barmitteln und Aktien oder mit allen Aktienausgleichsmitteln erfolgen, die als Stock-for-Stock-Fusion bezeichnet werden.
Was ist eine Stock-for-Stock-Fusion?
Wie oben erwähnt, kann eine Stock-for-Stock-Fusion während des Fusions- oder Übernahmevorgangs stattfinden.
Beispielsweise schließen Unternehmen A und Unternehmen E eine Vereinbarung über eine 1-zu-2-Aktienfusion. Die Aktionäre von Unternehmen E erhalten eine Aktie von Unternehmen A für jeweils zwei Aktien, die sie derzeit besitzen. Die Aktien von Unternehmen E werden nicht mehr gehandelt und die ausstehenden Aktien von Unternehmen A werden nach Abschluss der Fusion steigen, wenn der Aktienkurs von Unternehmen A von der Einschätzung des Marktes über die zukünftigen Gewinnaussichten für das neu fusionierte Unternehmen abhängt.
Es ist ungewöhnlich, dass eine Stock-for-Stock-Fusion vollständig stattfindet. Typischerweise kann ein Teil der Transaktion durch eine Stock-for-Stock-Fusion abgewickelt werden, während der Rest durch Bargeld und andere Äquivalente abgewickelt wird.
Stock-for-Stock-Fusion und Aktionariat
Wenn die Verschmelzung aktienbasiert ist, schlägt die erwerbende Gesellschaft vor, eine bestimmte Anzahl ihrer Aktien an die Zielfirma im Austausch für alle Aktien der Zielfirma zu zahlen. Vorausgesetzt, die Zielgesellschaft nimmt das Angebot an (das ein bestimmtes Umtauschverhältnis enthält), stellt die erwerbende Gesellschaft den Aktionären der Zielgesellschaft Zertifikate aus, die sie zum Handel mit ihren aktuellen Aktien gegen das Recht zum Erwerb einer anteiligen Anzahl der Aktien der erwerbenden Firma berechtigen. Das übernehmende Unternehmen gibt neue Aktien aus (zuzüglich der Gesamtzahl der ausgegebenen Aktien), um Aktien für alle Aktien des Zielunternehmens bereitzustellen, die umgewandelt werden.
Diese Maßnahme führt natürlich zu einer Verwässerung des derzeitigen Eigenkapitals, da nunmehr mehr Gesamtaktien für dasselbe Unternehmen ausstehen. Gleichzeitig erwirbt das erwerbende Unternehmen jedoch alle Vermögenswerte und Verbindlichkeiten des Zielunternehmens und neutralisiert so die Auswirkungen der Verwässerung. Sollte sich die Fusion als vorteilhaft erweisen und ausreichende Synergien bieten, werden die derzeitigen Aktionäre langfristig von der zusätzlichen Wertsteigerung des Vermögens der Zielgesellschaft profitieren.
Die Quintessenz
Eine Stock-for-Stock-Fusion ist für Unternehmen attraktiv, da sie effizienter und weniger komplex ist als eine herkömmliche Cash-for-Stock-Fusion. Darüber hinaus liegen die mit der Fusion verbundenen Kosten weit unter den herkömmlichen Fusionen.
Darüber hinaus wirkt sich eine Aktie-für-Aktie-Transaktion nicht auf die Liquidität des übernehmenden Unternehmens aus, sodass es nicht erforderlich ist, zum Markt zurückzukehren, um mehr Kapital zu beschaffen. Die Übernahme eines Unternehmens kann teuer sein - der Erwerber muss möglicherweise kurzfristige Schuldverschreibungen oder Vorzugsaktien ausgeben, wenn er nicht über genügend Kapital verfügt, und dies kann sich auf sein Endergebnis auswirken. Durch eine Stock-for-Stock-Fusion muss ein Unternehmen diese Schritte nicht ausführen, wodurch Zeit und Geld gespart werden.
