Die Sohn Investment Conference, die bereits zum 23. Mal stattfindet, ist wohl das angesehenste und einflussreichste Hedgefonds-Treffen der Welt. Investopedia ist also da und bringt Ihnen Sendungen. Hedge-Fonds-Titanen geben ihre Longs und Shorts an, und jede Aktie, die sie erwähnen, steigt und fällt in Echtzeit, oft bevor der Sprecher überhaupt von der Bühne getreten ist. In Sohn werden Sie wahrscheinlich den sogenannten Einhorn-Effekt hautnah erleben - das Phänomen, mit dem David Einhorn von Greenlight Capital öffentlich einen Short ankündigt und der Aktienkurs fällt.
Der Milliardär Bill Ackman hielt seine berüchtigte Rede über "Short Herbalife" beim Sohn 2012, dem Beginn einer der am häufigsten verspotteten Kurzfilme in der Geschichte. Im Februar 2018 verließ er schließlich seine Leerverkaufsposition in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar. Ackman ist auffällig abwesend beim diesjährigen Sohn. Eine weitere bemerkenswerte Abwesenheit war Stanley Druckenmiller, der zuletzt 2016 einen Sohnvortrag hielt und sagte, dass alles, was Sie brauchen, Gold und alle anderen Investitionen Müll sind. Er war 2017 nicht anwesend, erschien aber kurz, um einen anderen Redner vorzustellen, und um im Scherz zu erklären, dass sein Penner der Grund ist, warum er dieses Jahr nicht präsentierte. Keine Ahnung, wo er sich gerade befindet, aber es ist erwähnenswert, dass er seit dieser langen Empfehlung von 2016 Gold abgeladen und wieder hinzugefügt hat.
John Khoury
Gründer und Managing Partner von Long Pond Captial LP
LANGE DHI GRUPPE, INC (DHX)
Der Wohnungsbau habe in den kommenden Jahren einen Aufwärtstrend von 63%, sagt Khoury. "Das Unternehmen wechselt von einem Asset-Heavy-Modell zu einem Asset-Light-Modell." Dies wird seiner Ansicht nach zu höheren Erträgen, einem höheren Handelsmultiplikator und einem schnelleren Gewinnwachstum führen er nennt nichts weniger als einen "Paradigmenwechsel".
Grundsätzlich betrachtet Khoury das Bauen von Eigenheimen als zwei eigenständige Geschäfte: „Wir sehen ein Landentwicklungsgeschäft und ein Geschäft für die Herstellung von Eigenheimen.“ DHI, so Khoury, befindet sich mitten im Übergang von ersteren zu letzteren. Er verweist auf ein anderes Unternehmen, NVI, als leuchtendes Beispiel für das höhere Mehrfachpotenzial eines Unternehmens, das diese Art des Übergangs vollzieht. NVI habe keine Schulden, wohingegen der typische Eigenheimbauer ein Verhältnis von Schulden zu Kapital von 30% habe.
Jeffrey Gundlach
(Jeffrey Gundlach, adrett in lila Samt)
CEO, DoublieLine CapitalLP
LANG S & P Öl und Gas (XOP)
KURZ Facebook, Inc. (FB)
Sein Long and Short ist alles, was wir verstanden haben. Ich bin mir nicht sicher, worum es Gundlach geht. Er ist ein gnomischer Mann. Er hat eine gute und eine schlechte Liste, wie der Weihnachtsmann. Beispiel: Ist die Inflation gut oder schlecht? Es wurde einst für schlecht gehalten, ist aber jetzt erwünscht.
Der gebietsansässige Weise, Gundlach, schwatzt mit seinen eigenen Juwelen: "Wir kennen einen langfristigen Investor, oder? Einen Händler, der unter Wasser ist."
Gundlach stützt seine Präsentation auf die Gedanken von Jesse Livermore, einem Spekulanten, der 100 Millionen Dollar durch Wetten auf den Absturz von 1929 verdient hat und den Gundlach bewundert.
Zur Erklärung seines Falls gegen Facebook zitiert Gundlach Livermore: "Was im Vorbeigehen passiert ist, wird wieder passieren." Das heißt, Gundlach ist kein Fan des mehrfachen Zuckerberg-Entschuldigungszyklus. Gundlach: "FB hat 2, 2 Milliarden Nutzer. Wenn ich höre, höre ich 2, 2 Milliarden Compliance-Verstöße."
Chamath Palihapitiya
Gründer und CEO von Social Capital LP
Große Idee: Künstliche Intelligenz
Auswahl 2018: Long Box Inc. (BOX)
AI-Stack von Social Capital: Long Amazon, Google und Box Inc.
"Die Zeit ist gekommen. Es gibt 1000 Roboter, die uns ersetzen sollen “, begann Palihapitiya, dessen soziales Kapital die Mission verfolgt, „ die Menschheit durch die Lösung der schwierigsten Probleme der Welt voranzubringen “. Während das bedrohlich klang, ist seine nächste große Wette auf künstliche Intelligenz und deren weitreichende Anwendungen nicht ganz so. Eigentlich ist es eine einfache Logik, dass AI dabei hilft, Dinge billiger, besser und schneller zu machen, indem es eine so genannte positive Rückkopplungsschleife erstellt. Um die Vorteile von AI zu nutzen, müssen Unternehmen ihre Daten nutzen, und hier kommt Box ins Spiel. "Sie sitzen auf einer riesigen Menge an F & E, die diese großen Internetgiganten bereits betreiben", sagte er. Im vergangenen Jahr haben Amazon, Microsoft und Google fast 44 Milliarden US-Dollar für Forschung und Entwicklung ausgegeben.
(Diagramm der BOX-Preisaktivität; der plötzliche Anstieg trat unmittelbar nach Palihapitiyas Sohn-Vortrag auf. Die Zeiten werden in UTC angezeigt. Mit Tradingview erstellt.)
Das Unternehmen hat 82.000 Unternehmenskunden und der Grund, der Box noch attraktiver macht, ist, dass es seitdem Mehrwertdienste zusammen mit seiner Unternehmenssoftware anbietet, auf die fast 75% seiner über 100.000 USD-Deals im 4. Quartal 2017 entfallen. Mit 10 Millionen bezahlten Abonnenten und wiederkehrende Einnahmen in Höhe von 547 Millionen US-Dollar, die überhaupt nicht schäbig aussehen.
"Dies ist ein neuer Geschäftszweig, bei dem Kunden zu Lande eine Bruttomarge von mehr als 90% erzielen. Wir sind jedoch der Ansicht, dass dieser Geschäftszweig unglaublich billig und unterbewertet ist, mit einer unglaublich geringen Abwanderung und einer unglaublichen Sicherheitsmarge."
Die Prognose für die Einnahmen in den nächsten 10 Jahren liegt bei 20-25% CAGR. Nun, Palihapitiya kann auf eine Erfolgsgeschichte zurückblicken, in der er für seine Sohn-Idee „offensichtliche“ Investitionen ausgewählt hat, wie bei Amazon im Jahr 2016, aber bei einer Gesamtrendite von 54%, spielt das keine Rolle.
John Pfeffer
Partner, Pfeffer Capital
Sohn 2018 holen: LANGE Bitcoin
Dies ist möglicherweise das erste Mal, dass jemand diese Position auf der Bühne des Sohnes einnimmt. Der erfahrene Investor Pfeffer ist jedoch der Ansicht, dass "Bitcoin trotz erheblicher Risiken eine gute Wahl ist." Während Gold das einzige "universelle, nicht souveräne, dezentrale Maß für den Wohlstand" sei, sei Bitcoin der "erste tragfähige Kandidat, der Gold ersetzt, das die Welt gesehen habe". Er fügte hinzu, dass Bitcoin "so gut wie oder besser als Gold" ist. Die DNA von Bitcoin basiert auf Unveränderlichkeit, Dezentralisierung und Zensurbeständigkeit Dies macht es wiederum zum geeignetsten Kandidaten, als Währung behandelt zu werden.
"Es ist möglich, dass es zumindest einige Reservewährungen ersetzen würde", stellte Pfeffer fest, der der Ansicht ist, dass dies einen Dominoeffekt haben könnte, wenn ein kleines Land seine Reserven durch Bitcoin ersetzt.
Also die große Frage: Wie viel könnte Bitcoin wert sein? Konservativerweise schätzt Pfeffer seinen potenziellen Wert auf 90-180 K pro Bitcoin, was einem 13x-25x-Multiplikator entspricht. "Trotz der Risiken", so Pfeffer abschließend, "ist der Aufwärtstrend ausreichend, um eine langfristige Buy-and-Hold-Strategie sinnvoll zu machen." Pfeffer steckte sein Geld in den Mund und kündigte eine Spende von 10 BTC an die Sohn-Stiftung an, unter der Bedingung, dass sie es fünf Jahre lang halten.
Larry Robbins
Gründer, Portfolio Manager und CEO, Glenview Capital Management LLC
Nicht so sehr wie die Beantwortung dieser Frage: "Alexa, steigt Amazon in das Pharmageschäft ein?" Die kurze Antwort: Gehen Sie nicht davon aus und glauben Sie nicht alles, was Sie lesen. Gundlach FOIA'd Amazon-Anwendungen, sie sind nicht für die Pharmaproduktion. "Warum? Auch für Amazon gibt es Eintrittsbarrieren." Die Logistik in der Lieferkette eines Pharmaunternehmens wäre für Amazon ein Albtraum, sagte Robbins. Sie benötigen zum Beispiel eine Kühlbox für Opioide. Beachten Sie, dass Amazon keine Schusswaffen, Alkohol oder Tabak anbietet, da das Unternehmen nicht in Branchen vordringen möchte, in denen die gesetzlichen Vorschriften für Albträume gelten.
David Einhorn
Präsident, Greenlight Capital
Sohn 2018 Position: SHORT Assurance Guarantee Ltd (AGO)
Einhorns Präsentation wurde von der Konferenz mit Abstand am meisten erwartet, insbesondere angesichts der zuvor erwähnten Abwesenheiten von Ackman und Druckenmiller.
Einhorn begann seine Präsentation damit, dass er seit 2002 bei Sohn spricht. Heute habe er einen "neuen Anzug, dieselbe Krawatte" getragen, sagte Einhorn. Er verglich den Anleiheversicherer mit einem "schmelzenden Eiswürfel".
Die Anleiheversicherung galt einst als so sicher, dass sie als verlustfreie Investition galt, da Munis selten in Verzug geriet. Der Erfolg von AGO begann jedoch nachzulassen, als die Branche von der Konkurrenz angezogen wurde. Dies veranlasste Rentenversicherer wie AGO, auf strukturierte Finanzierungen umzusteigen und das Eingehen von Risiken zu beschleunigen, was 2008 zu einer Blase und einem Crash führte.
Nach der Krise hat AGO "gewackelt, ist aber nicht umgefallen", sagte Einhorn.
Bei AGO gibt es einige Probleme, die Einhorn betreffen: Die Amortisation des Altgeschäfts ist höher als das Einkommen des Neugeschäfts. Darüber hinaus ist es die Selbsteinschätzung, an die wir uns erinnern, ein wesentlicher Faktor für die Finanzkrise 2008 war.
