Möglicherweise ist der "Covered Call" die routinemäßigste Strategie für den Optionshandel, die über den Kauf von Calls oder Puts hinausgeht. Wie die meisten Leute es definieren, beinhaltet diese Strategie den Verkauf (oder das "Schreiben") einer Kaufoption gegen eine Aktienposition. In der Regel handelt es sich dabei um den Verkauf eines Calls gegen eine bereits gehaltene Aktienposition. In anderen Fällen kann es ein Anleger für angebracht halten, 100 Aktien (oder ein Vielfaches davon) von Aktien zu kaufen und gleichzeitig eine Call-Option pro 100 Aktien zu kaufen. (Um ein besseres Verständnis der Optionen zu erhalten, lesen Sie unser Options Basics Tutorial .)
Der Standard Covered Call
Am häufigsten wird der Standard Covered Call verwendet, um die Aktienposition abzusichern und / oder Erträge zu generieren. Einige werden die Nützlichkeit eines gedeckten Calls als Absicherung diskutieren, einfach weil die einzige vorgesehene Absicherung die Höhe der Prämie ist, die bei Abschluss der Option erhalten wird. Angenommen, ein Anleger kauft 100 Aktien für 50 US-Dollar pro Aktie und verkauft eine Call-Option mit einem Ausübungspreis von 50 US-Dollar, wobei er eine Prämie von 2 US-Dollar einnimmt. Zu diesem Zeitpunkt hat er 5.000 US-Dollar für den Kauf der Aktie bezahlt (ohne Berücksichtigung der Gebühren) und 200 US-Dollar für den Kauf der Call-Option erhalten. Infolgedessen würde sein Breakeven-Preis für diesen bestimmten Trade zum Zeitpunkt des Ablaufs der Option bei 48 USD pro Aktie (50 bis 2 USD) liegen.
Mit anderen Worten, wenn die Aktie auf 48 USD pro Aktie fallen würde, würde er 200 USD auf der Aktienposition verlieren, die Option würde jedoch wertlos verfallen und er würde die 200 USD-Prämie behalten, wodurch der Verlust auf der Aktie ausgeglichen würde. (Schauen Sie sich eine Studie an, in der festgestellt wurde, dass drei von vier Optionen wertlos abgelaufen sind. Siehe Haben Optionsverkäufer einen Handelsvorteil? )
Sollte die Aktie zum Zeitpunkt des Optionsablaufs über den Ausübungspreis von 50 steigen, könnte die Aktie vom Anleger "abgerufen" werden. Tatsächlich beträgt das maximale Gewinnpotenzial für diesen Trade bis zum Ablauf der Option 200 USD. Dies weist auf einen der potenziellen Fehler hin, die die meisten Menschen beim Eingehen einer typischen gedeckten Call-Position nicht in Betracht ziehen: Der Trade hat ein begrenztes Aufwärtspotenzial und ein unbegrenztes, wenn auch leicht reduziertes Abwärtsrisiko.
Aus diesem Grund schreiben Anleger häufig Optionen, die weit vom Geld entfernt sind, in der Hoffnung, Einnahmen (dh Prämien) zu erzielen und gleichzeitig die Wahrscheinlichkeit zu verringern, dass ihre Aktien abgerufen werden. Ein weiteres Problem im Zusammenhang mit der typischen "Buy / Write" -Strategie (dh Kauf der Aktie und Verkauf des Calls) besteht darin, dass der Kapitalbedarf zum Kauf der Aktie relativ hoch und die Rendite daher relativ niedrig sein kann. Betrachten wir also eine alternative Strategie für einen Investor, der daran interessiert ist, Erträge ohne die Kosten und das ungünstige Risiko-Ertrags-Szenario zu erzielen, die mit den typischen gedeckten Call-Positionen verbunden sind. (Dieser andere Ansatz für das Covered-Call-Write-Verfahren bietet ein geringeres Risiko und einen größeren potenziellen Gewinn. Lesen Sie hierzu Eine alternative Strategie für den Handel mit Covered-Call-Optionen .)
Der gerichtete Covered Call ohne die Aktie
In dieser Iteration der Covered-Call-Strategie kauft der Händler anstelle der Aktienposition lediglich eine Call-Option mit längerer Laufzeit (und in der Regel einem niedrigeren Ausübungspreis) und kauft mehr Optionen als, anstatt 100 Aktien zu kaufen und anschließend eine Call-Option zu verkaufen er verkauft. Das Nettoergebnis ist im Wesentlichen eine Position, die auch als Kalenderspread bezeichnet wird. Bei richtiger Ausführung sind die potenziellen Vorteile dieser Position im Vergleich zu einer typischen gedeckten Call-Position:
- Deutlich reduzierte Kosten für den Handel. Potenziell höhere prozentuale Rendite. Begrenztes Risiko mit Gewinnpotenzial.
Ein Beispiel
Betrachten wir ein Beispiel, um diese potenziellen Vorteile besser zu veranschaulichen. Die im linken Bereich von Abbildung 1 angezeigte Aktie notiert bei 46, 56 USD und die Call-Option vom 45. Dezember bei 5, 90 USD. Das typische Kauf- / Schreibspiel ist wie folgt aufgebaut:
- Kaufen Sie 100 Aktien zu einem Kurs von 46, 56 USD
-Verkaufen Sie einen Anruf am 45. Dezember für 5, 90 USD.
Der Anleger würde 4.656 USD für den Kauf der Aktie zahlen und eine Prämie von 590 USD erhalten, sodass der effektive Breakeven-Preis für diesen Trade 40, 66 USD (46, 56 USD - 5, 90 USD) beträgt. Das maximale Gewinnpotential für diesen Trade beträgt 434 USD (Ausübungspreis von 45 USD + 5, 90 USD Aufschlag minus 46, 56 USD Aktienkurs). Kurz gesagt, der Trader setzt 4.066 USD in der Hoffnung auf 434 USD oder 10, 7%.
Abbildung 1 - Risikokurven für die Standard-Covered-Call-Position
Betrachten wir nun eine Alternative zu diesem Handel, indem wir nur Optionen verwenden, um eine Position mit geringeren Kosten, geringerem Risiko und größerem Aufwärtspotenzial zu schaffen.
In diesem Beispiel werden wir:
-Kaufen Sie drei Januar 40 Anrufe @ 10, 80 $
-Verkaufen Sie zwei Anrufe für den 45. Dezember zu einem Preis von 5, 90 USD
Die Kosten für die Teilnahme an diesem Trade und das maximale Risiko betragen 2.060 USD (200 x 5, 90 USD - 300 x 10, 80 USD) oder etwa die Hälfte des Betrags, der für die Teilnahme an dem in Abbildung 1 gezeigten Trade erforderlich ist.
Abbildung 2 - Risikokurven für gerichtete gedeckte Calls ohne Aktie
Es gibt einige wichtige Unterschiede zu beachten:
- Die Position in Abbildung 1 hat ein begrenztes Aufwärtspotential von 434 USD und kostet mehr als 4.000 USD. Die Position in Abbildung 2 hat ein unbegrenztes Gewinnpotential und kostet 2.060 USD. Die Position in Abbildung 1 hat einen Breakeven-Preis von 40, 41 USD. Die Position in Abbildung 2 hat einen Breakeven-Preis von 44, 48.
Ein Anleger, der eine der beiden Positionen innehat, muss noch im Voraus planen, welche Maßnahmen er gegebenenfalls ergreifen würde, um den Verlust zu verringern, wenn die Aktie nach dem Eingeben der Position tatsächlich in bedeutender Weise zu fallen beginnt. (Beginnen Sie mit Optionen, indem Sie diese Kontrakte gegen Aktien abschließen, die Sie bereits besitzen. Reduzieren Sie das Optionsrisiko durch gedeckte Käufe .)
Beispiel Ergebnisse
Zur Veranschaulichung schauen wir uns kurz an, wie sich diese Trades entwickelt haben. Bis zum Verfall der Option im Dezember ist die zugrunde liegende Aktie von 46, 56 USD auf 68, 20 USD je Aktie stark gestiegen. Der Anleger, der sich entschied, seine Position abzusichern und / oder durch den Abschluss des in Abbildung 1 dargestellten Geschäfts Erträge zu erzielen, hätte seinen Short Call gegen ihn ausgeübt und seine Aktie zum Ausübungspreis der von ihm verkauften Option oder zu einem Preis von 45 USD je Aktie verkauft. Infolgedessen hätte er mit seiner Investition in Höhe von 4.066 USD einen Gewinn von 434 USD oder 10, 7% erzielt.
Der Investor, der in Abbildung 2 in den Handel eingetreten ist, hätte seine drei Long-Calls am 40. Januar um 28.50 Uhr verkaufen und die beiden Short-Calls am 45. Dezember um 23.20 Uhr zurückkaufen und mit einem Gewinn von 1.850 USD auf seine Investition von 2.060 USD oder 89, 8% davonkommen können.
Die Quintessenz
Die Ergebnisse eines idealen Beispiels garantieren keineswegs, dass eine bestimmte Strategie immer besser als eine andere ist. Die hier gezeigten Beispiele veranschaulichen jedoch das Potenzial für die Verwendung von Optionen für Handwerksgeschäfte mit einem viel größeren Potenzial als der Kauf von Aktien oder die Verwendung von Standardabsicherungsstrategien.
