Technologiewerte erreichen mit Microsoft Corp. (MSFT), Apple Inc. (AAPL), Amazon.com Inc. (AMZN), Facebook Inc. (FB) und Alphabet Inc. (togetL) den schnellsten Anstieg seit mehr als sieben Jahren), die laut Wall Street Journal in den letzten fünf Handelssitzungen zusammen einen Marktwert von rund 330 Milliarden US-Dollar ergaben. Einige Marktbeobachter gehen jedoch davon aus, dass der Optimismus möglicherweise übertrieben ist und die Technologiewerte vor dem Hintergrund historischer Trends, schwacher Gewinnprognosen und kartellrechtlicher Ermittlungen einem starken Rückgang ausgesetzt sind.
Warum man der Rallye von Tech skeptisch gegenübersteht
- Im Jahr nach der Zinssenkung der US-Notenbank blieb die Performance der Technologiebranche drastisch hinter den Erwartungen zurück. Die Gewinnprognosen für Amazon, Apple, Alphabet und Facebook für 2019 liegen vor Kartellbehörden
Was es für Investoren bedeutet
Die Anleger sind zunehmend zuversichtlicher geworden, dass die Federal Reserve die Zinsen vor Jahresende senken wird - da sich die wichtigsten Wirtschaftsindikatoren abgeschwächt haben und der Fed-Vorsitzende Jerome Powell noch verhaltener geworden ist. Während Leitzinssenkungen und der Beginn eines neuen Leitzinssenkungszyklus in der Vergangenheit für Aktien von Vorteil waren, könnte der Technologiesektor eine andere Angelegenheit sein.
Tatsächlich haben die Technologiewerte im Jahr nach dem Beginn eines neuen Zinssenkungszyklus laut Goldman Sachs eine drastische Underperformance gegenüber dem breiteren Markt verzeichnet. Das Unternehmen analysierte 7 Zinssenkungszyklen in den letzten 35 Jahren und konzentrierte sich dabei auf die Aktienperformance nach der ersten Zinssenkung. Die Bank stellte fest, dass der S & P 500 in den folgenden zwölf Monaten um durchschnittlich 14% zulegte, der Technologiesektor jedoch um 13 Prozentpunkte hinter dem S & P zurückblieb, was ihn zum Sektor mit der schlechtesten Wertentwicklung im Index machte.
Goldmans Bericht skizzierte auch Konsensschätzungen, die zumindest kurzfristig den Optimismus hinsichtlich der Stärkung der technischen Grundlagen in Frage stellen. Das Gewinnwachstum des Technologiesektors (EPS) wird 2019 voraussichtlich in drei von vier Quartalen negativ ausfallen, und für das Gesamtjahr wird nach Konsens-Bottom-up-Prognosen ein Gewinnrückgang von 3% erwartet. Das Umsatzwachstum im Technologiesektor pro Aktie (SPS) dürfte 2019 mit nur 3% zu den schlechtesten zählen. Die Prognosen von Goldman sind stärker, spiegeln jedoch weniger als ein robustes Wachstum wider.
Um sicher zu sein, sehen die Tech-Einnahmen im Jahr 2020 etwas besser aus. Konsensprognosen gehen von einem SPS- und einem EPS-Wachstum von 7% bzw. 14% aus. Diese Schätzungen stimmen jedoch angesichts der jüngsten Abwärtskorrektur der US-Gewinnprognosen von Morgan Stanley im Jahr 2020 mit der Erwartung überein, dass das Wachstum das gleiche sein wird wie 2019. Wenn die Prognosen von Morgan Stanley stimmen, bedeutet dies für zwei aufeinanderfolgende Jahre ein Gewinnwachstum von null der S & P 500, laut Bloomberg.
Weitere negative Nachrichten dürften den Sektor belasten, da die US-Aufsichtsbehörden die marktbeherrschenden Stellungen der größten Technologieanbieter wie Apple, Alphabet, Amazon und Facebook untersuchen.
Vorausschauen
Natürlich könnte sich die Stimmung auf dem Markt merklich ändern, wenn die USA und China ihren Handelskonflikt lösen. Eine reibungslose Lösung wäre nicht nur ein Segen für die Technologie, sondern für die gesamte Weltwirtschaft. In Bezug auf die Kartelluntersuchungen argumentieren einige Experten, dass eine Aufspaltung von Big Tech tatsächlich einen Mehrwert für den Sektor und eine Steigerung der Aktien und Gewinne für die Anleger bedeuten würde. Sicher ist, dass die unzähligen Gegenwinde, denen sich Technologiewerte gegenübersehen, dafür sorgen, dass sie mit wilden Schwankungen konfrontiert sind.
