Was ist der Handelseffekt?
Der Handelseffekt misst die Effektivität eines Portfoliomanagers, indem seine Portfoliorenditen mit denen einer ausgewählten Benchmark verglichen werden.
Die zentralen Thesen
- Der Handelseffekt misst die Effektivität eines Portfoliomanagers, indem er seine Portfoliorenditen mit denen einer ausgewählten Benchmark vergleicht. Der Handelseffekt beantwortet die einfache Frage, ob der Portfoliomanager (oder der Anleger) durch aktives Management des Portfolios einen Mehrwert erzielt. Der Handelseffekt kann auch genutzt werden um festzustellen, ob aktives Investieren (Trading) besser ist als passives Investieren (Buy and Hold).
Handelseffekt verstehen
Der Handelseffekt ist der Unterschied in der Wertentwicklung zwischen dem Portfolio eines aktiven Anlegers und einer ausgewählten Benchmark. Aktives Investieren, praktischer Ansatz und vorausgesetzt, dass jemand als Portfoliomanager fungiert. Ziel ist es herauszufinden, ob sich die Zusammensetzung des Anlegerportfolios einschließlich etwaiger Änderungen im Beobachtungszeitraum besser oder schlechter als die Benchmark entwickelt hat. Der Handelseffekt kann auch verwendet werden, um zu bestimmen, ob aktives Investieren (Handel) besser ist als passives Investieren (Kaufen und Halten).
Die gewählte Benchmark muss für das zu messende Portfolio relevant sein und weithin anerkannt und verwendet werden. Zum Beispiel wäre der S & P 500-Index eine geeignete Benchmark zur Messung des Portfolios eines Anlegers, das überwiegend aus Aktien besteht. Er kann jedoch auch zur Messung der Wertentwicklung von Portfolios verwendet werden, die sich aus anderen Anlageklassen zusammensetzen.
Der Handelseffekt dient Anlegern als Möglichkeit, die Performance eines Portfoliomanagers zu quantifizieren. Es beantwortet die einfache Frage, ob der Manager (oder der Anleger) einen Mehrwert erzielt, indem Anpassungen am Portfolio vorgenommen werden. Wenn die Benchmark wie der Dow Jones Corporate Bond Index das aktiv verwaltete Anleihenportfolio übertrifft, subtrahiert der Portfoliomanager den Wert für den Anleger. Wenn das Rentenportfolio mehr verdient als der Rentenindex, haben die Änderungen in der Portfoliozusammensetzung den Anlegerwert erhöht, was auf eine gute Managementstrategie hinweist.
Handelseffekt und Anleihenportfolios
Zahlreiche und komplexe Faktoren können die Rendite von Anleihenportfolios beeinflussen. Ein Grund für das Fehlen von Performancekennzahlen für Rentenportfolios war, dass die meisten Rentenportfoliomanager vor den 1970er Jahren Buy-and-Hold-Strategien verfolgten, sodass sich ihre Performance wahrscheinlich nicht wesentlich unterschieden. In dieser Zeit waren die Zinssätze relativ stabil, so dass man von der aktiven Verwaltung der Anleihenportfolios wenig profitieren konnte. Das Umfeld am Rentenmarkt änderte sich in den späten 1970er und 1980er Jahren erheblich, als die Zinssätze dramatisch anstiegen und volatiler wurden.
Obwohl es die Techniken zur Bewertung der Wertentwicklung von Aktienportfolios seit fast 40 Jahren gibt, wurden in jüngerer Zeit vergleichbare Techniken zur Prüfung der Wertentwicklung von Rentenportfolios eingeführt, als sich der Rentenmarkt aufgrund eines dramatischen Anstiegs der Zinssätze und der Volatilität erheblich änderte.
Diese Änderung schuf einen Anreiz für den Handel mit Anleihen, und dieser Trend zu aktivem Management führte zu einer stärkeren Streuung der Performance der Anleiheportfoliomanager. Diese Streuung der Wertentwicklung führte wiederum zu einer Nachfrage nach Techniken, mit deren Hilfe Anleger die Wertentwicklung von Anleiheportfoliomanagern bewerten konnten. Die Bewertungsmodelle für Anleihen berücksichtigen in der Regel die allgemeinen Marktfaktoren und die Auswirkungen der Auswahl einzelner Anleihen.
Diese Technik zur Messung des Handelseffekts unterteilt die Rendite basierend auf der Duration der Anleihe als umfassendes Risikomaß, berücksichtigt jedoch keine Unterschiede im Ausfallrisiko. Insbesondere unterscheidet die Technik nicht zwischen einer AAA-Anleihe mit einer Laufzeit von acht Jahren und einer BBB-Anleihe mit derselben Laufzeit, die die Wertentwicklung eindeutig beeinflussen könnte. Ein Portfoliomanager, der beispielsweise in BBB-Anleihen investierte, konnte einen sehr positiven Analyseeffekt erzielen, einfach weil die Anleihen von geringerer Qualität waren.
